資本市場效率——注會財管知識點解讀

來源：東奧會計在線責(zé)編：馮婷婷2024-05-06 16:50:22

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資本市場效率這一知識點是注會考試中的重點，是注會考試中客觀題的常考點。

資本市場效率-大

資本市場的分類

（0）無效市場	【補充】股價沒有反映歷史信息、公開信息和內(nèi)部信息
（1）弱式有效市場	指股價只反映歷史信息的市場
（2）半強式有效市場	指股價不僅反映歷史信息，還能反映所有的公開信息的市場
（3）強式有效市場	指股價不僅能反映歷史的和公開的信息，還能反映內(nèi)部信息的市場

注：

“0”代表“無”，表示無效市場，隨著序號遞增，資本市場效率逐漸由“無效”到“強式有效”，同時“0”也可以表示沒有反映任何信息（歷史、公開和內(nèi)部）；

“1”表示反映了1個信息（歷史）；

“2”表示反映了2個信息（歷史和公開）；

“3”表示反映了3個信息（歷史、公開和內(nèi)部）。

（1）弱式有效市場——特征

①弱式有效市場是最低程度的有效市場，其股價只反映歷史信息，即證券的歷史信息對證券的現(xiàn)在和未來價格變動沒有任何影響，如果歷史信息對證券價格仍有影響，則市場未達(dá)到弱式有效。

②任何投資者都不可能通過分析歷史信息來獲取超額收益。

③在一個達(dá)到弱式有效的資本市場上，并不意味著投資者不能獲取一定的收益，并不是說每個投資人的每次交易都不會獲利或虧損。

（2）半強式有效市場——特征

①半強式有效市場是指股票價格不僅反映歷史信息，還能反映所有的公開信息的市場。

②半強式有效市場的主要特征，是現(xiàn)有股票市價能充分反映所有公開可得的信息。對于投資人來說，在半強式有效的市場中不能通過對公開信息的分析獲得超額收益。公開信息已反映于股票價格，所以基本面分析是無用的。

（3）強式有效市場——特征

①強式有效市場是指價格不僅能反映歷史的和公開的信息，還能反映內(nèi)部信息的市場。

②強式有效市場的主要特征，是無論可用信息是否公開，價格都可以完全地、同步地反映所有信息。由于市價能充分反映所有公開和私下的信息，對于投資人來說，不能從公開的和非公開的信息分析中獲得超額收益，所以內(nèi)幕消息無用。

解讀

檢驗?zāi)繕?biāo)	信息含量	檢驗方法	檢驗規(guī)則	交易策略
弱式有效	歷史信息	隨機游走	當(dāng)日的收益率序列，與前N日的收益率序列不相關(guān)（股價是隨機游走的）	技術(shù)分析無用
弱式有效	歷史信息	過濾檢驗	使用過濾規(guī)則交易的收益率，不能持續(xù)超過“簡單購買/持有”策略的收益率	技術(shù)分析無用
半強式有效	歷史信息 +公開信息	事件研究法	事件只與事件日的超額收益率相關(guān)，與此前此后的超額收益率不相關(guān)	技術(shù)分析無用 +基本面分析無用 +估值模型無用
半強式有效	歷史信息 +公開信息	投資基金表現(xiàn)研究法	投資基金的平均業(yè)績，不可能持續(xù)超過市場整體的收益率	技術(shù)分析無用 +基本面分析無用 +估值模型無用
強式有效	歷史信息 +公開信息 +內(nèi)部信息	內(nèi)幕者交易	內(nèi)幕者交易的收益率，不可能持續(xù)超過市場整體的收益率	技術(shù)分析無用 +基本面分析無用 +估值模型無用 +內(nèi)幕信息無用