這一知識(shí)點(diǎn)是注會(huì)考試中的重點(diǎn)，是注會(huì)考試中客觀題的常考點(diǎn)。

獨(dú)立項(xiàng)目的評價(jià)方法

1.凈現(xiàn)值法（NPV：NetPresentValue）

概念：凈現(xiàn)值是指特定項(xiàng)目未來現(xiàn)金凈流量現(xiàn)值與原始投資額現(xiàn)值的差額

公式：凈現(xiàn)值=未來現(xiàn)金凈流量現(xiàn)值-原始投資額現(xiàn)值

強(qiáng)調(diào)：凈現(xiàn)值=經(jīng)營期（含終結(jié)期）各年凈現(xiàn)金流量的現(xiàn)值之和-建設(shè)期各年原始投資額的現(xiàn)值之和

本質(zhì)：項(xiàng)目計(jì)算期的各時(shí)點(diǎn)凈現(xiàn)金流量的現(xiàn)值之和

決策原則

（1）凈現(xiàn)值為正數(shù)，表明投資項(xiàng)目的報(bào)酬率大于資本成本，該項(xiàng)目可以增加股東財(cái)富，應(yīng)予采納

（2）凈現(xiàn)值為零，表明投資項(xiàng)目的報(bào)酬率等于資本成本，不改變股東財(cái)富，可以采納或不采納

（3）凈現(xiàn)值為負(fù)數(shù)，表明投資項(xiàng)目的報(bào)酬率小于資本成本，該項(xiàng)目將減損股東財(cái)富，應(yīng)予放棄

局限性

（1）它是絕對數(shù)指標(biāo)，在給投資額不同的獨(dú)立項(xiàng)目排序時(shí)有一定的局限性

備注：如果是期限相同原始投資額不同的獨(dú)立項(xiàng)目，需要按照投資效率排序，凈現(xiàn)值指標(biāo)不能完成任務(wù)（現(xiàn)值指數(shù)法可以克服這一缺點(diǎn)）

（2）如果項(xiàng)目期限不同，不能直接根據(jù)凈現(xiàn)值的大小進(jìn)行互斥方案的優(yōu)選

備注：如果是兩個(gè)互斥項(xiàng)目，甲的項(xiàng)目計(jì)算期是3年，NPV=100。乙的項(xiàng)目計(jì)算期是6年，NPV=150，則凈現(xiàn)值指標(biāo)不能完成決策任務(wù)，需要改進(jìn)（共同年限法，等額年金法能克服這一缺點(diǎn)）

（3）凈現(xiàn)值無法看出項(xiàng)目的真實(shí)的收益率水平

備注：凈現(xiàn)值是人為設(shè)定的必要報(bào)酬率計(jì)算算出的結(jié)果，如果問項(xiàng)目的真實(shí)收益率，凈現(xiàn)值指標(biāo)不能完成任務(wù)（內(nèi)含報(bào)酬率能克服這一缺點(diǎn)）

2.現(xiàn)值指數(shù)法（PI）

概念：現(xiàn)值指數(shù)是指投資項(xiàng)目未來現(xiàn)金流量現(xiàn)值與原始投資額現(xiàn)值的比值

公式：現(xiàn)值指數(shù)=未來現(xiàn)金流量現(xiàn)值÷原始投資額現(xiàn)值

強(qiáng)調(diào)：現(xiàn)值指數(shù)=經(jīng)營期（含終結(jié)期）各年凈現(xiàn)金流量的現(xiàn)值之和÷建設(shè)期各年原始投資額的現(xiàn)值之和

決策原則

（1）現(xiàn)值指數(shù)大于1，該項(xiàng)目可以增加股東財(cái)富，應(yīng)予采納

（2）現(xiàn)值指數(shù)等于1，不改變股東財(cái)富，可以采納或不采納

（3）現(xiàn)值指數(shù)小于1，該項(xiàng)目將減損股東財(cái)富，應(yīng)予放棄

特點(diǎn)：

現(xiàn)值指數(shù)是相對數(shù)，反映投資的效率

凈現(xiàn)值是絕對數(shù)，反映投資的效益

現(xiàn)值指數(shù)消除了投資額的差異，但沒有消除項(xiàng)目期限的差異

3.內(nèi)含報(bào)酬率法（IRR：Internal　Rate　of　Return）

概念：內(nèi)含報(bào)酬率是指能夠使未來現(xiàn)金凈流量現(xiàn)值等于原始投資額現(xiàn)值的折現(xiàn)率。

內(nèi)含報(bào)酬率是使投資項(xiàng)目凈現(xiàn)值為零的折現(xiàn)率。

公式：當(dāng)凈現(xiàn)值=0時(shí)，即當(dāng)未來現(xiàn)金凈流量現(xiàn)值=原始投資額現(xiàn)值時(shí)，i=內(nèi)含報(bào)酬率

強(qiáng)調(diào)：令凈現(xiàn)值為零，反求貼現(xiàn)率。

方法：

（1）逐步測試法：通用方法，試錯(cuò)時(shí)根據(jù)題目信息順藤摸瓜。（主要適用項(xiàng)目凈現(xiàn)金流量不規(guī)則）

（2）年金法：適用初始投資一次支出、沒有建設(shè)期且未來每年現(xiàn)金凈流量相等，且未來相等的凈現(xiàn)金流量之和大于初始投資。

決策原則

（1）內(nèi)含報(bào)酬率大于項(xiàng)目資本成本或要求的最低報(bào)酬率，該項(xiàng)目可以增加股東財(cái)富，應(yīng)予采納。

（2）內(nèi)含報(bào)酬率等于項(xiàng)目資本成本或要求的最低報(bào)酬率，不改變股東財(cái)富，可以采納或不采納。

（3）內(nèi)含報(bào)酬率小于項(xiàng)目資本成本或要求的最低報(bào)酬率，該項(xiàng)目將減損股東財(cái)富，應(yīng)予放棄。

凈現(xiàn)值法、現(xiàn)值指數(shù)法、內(nèi)含報(bào)酬率法的比較

1.相同點(diǎn)

第一，都考慮了資金時(shí)間價(jià)值；

第二，都考慮了項(xiàng)目期限內(nèi)全部的增量現(xiàn)金流量；

第三，都受建設(shè)期的長短、回收額的有無以及現(xiàn)金流量的大小的影響。

2.不同點(diǎn)

3.獨(dú)立項(xiàng)目的決策基準(zhǔn)

4.注意

對于單一項(xiàng)目而言：凈現(xiàn)值、現(xiàn)值指數(shù)、內(nèi)含報(bào)酬率三者的決策結(jié)論是一致的。

對于多個(gè)項(xiàng)目而言：凈現(xiàn)值、現(xiàn)值指數(shù)、內(nèi)含報(bào)酬率三者的決策結(jié)論未必一致。

此知識(shí)點(diǎn)是注會(huì)考試中的重點(diǎn)內(nèi)容，應(yīng)當(dāng)重點(diǎn)掌握。

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