獨立項目的評價方法——注會財管知識點解讀

來源：東奧會計在線責編：馮婷婷2024-05-10 17:29:10

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獨立項目的評價方法-大

獨立項目的評價方法

1.凈現(xiàn)值法（NPV：NetPresentValue）

概念：凈現(xiàn)值是指特定項目未來現(xiàn)金凈流量現(xiàn)值與原始投資額現(xiàn)值的差額

公式：凈現(xiàn)值=未來現(xiàn)金凈流量現(xiàn)值-原始投資額現(xiàn)值

強調(diào)：凈現(xiàn)值=經(jīng)營期（含終結期）各年凈現(xiàn)金流量的現(xiàn)值之和-建設期各年原始投資額的現(xiàn)值之和

本質(zhì)：項目計算期的各時點凈現(xiàn)金流量的現(xiàn)值之和

決策原則

（1）凈現(xiàn)值為正數(shù)，表明投資項目的報酬率大于資本成本，該項目可以增加股東財富，應予采納

（2）凈現(xiàn)值為零，表明投資項目的報酬率等于資本成本，不改變股東財富，可以采納或不采納

（3）凈現(xiàn)值為負數(shù)，表明投資項目的報酬率小于資本成本，該項目將減損股東財富，應予放棄

局限性

（1）它是絕對數(shù)指標，在給投資額不同的獨立項目排序時有一定的局限性

備注：如果是期限相同原始投資額不同的獨立項目，需要按照投資效率排序，凈現(xiàn)值指標不能完成任務（現(xiàn)值指數(shù)法可以克服這一缺點）

（2）如果項目期限不同，不能直接根據(jù)凈現(xiàn)值的大小進行互斥方案的優(yōu)選

備注：如果是兩個互斥項目，甲的項目計算期是3年，NPV=100。乙的項目計算期是6年，NPV=150，則凈現(xiàn)值指標不能完成決策任務，需要改進（共同年限法，等額年金法能克服這一缺點）

（3）凈現(xiàn)值無法看出項目的真實的收益率水平

備注：凈現(xiàn)值是人為設定的必要報酬率計算算出的結果，如果問項目的真實收益率，凈現(xiàn)值指標不能完成任務（內(nèi)含報酬率能克服這一缺點）

2.現(xiàn)值指數(shù)法（PI）

概念：現(xiàn)值指數(shù)是指投資項目未來現(xiàn)金流量現(xiàn)值與原始投資額現(xiàn)值的比值

公式：現(xiàn)值指數(shù)=未來現(xiàn)金流量現(xiàn)值÷原始投資額現(xiàn)值

強調(diào)：現(xiàn)值指數(shù)=經(jīng)營期（含終結期）各年凈現(xiàn)金流量的現(xiàn)值之和÷建設期各年原始投資額的現(xiàn)值之和

決策原則

（1）現(xiàn)值指數(shù)大于1，該項目可以增加股東財富，應予采納

（2）現(xiàn)值指數(shù)等于1，不改變股東財富，可以采納或不采納

（3）現(xiàn)值指數(shù)小于1，該項目將減損股東財富，應予放棄

特點：

現(xiàn)值指數(shù)是相對數(shù)，反映投資的效率

凈現(xiàn)值是絕對數(shù)，反映投資的效益

現(xiàn)值指數(shù)消除了投資額的差異，但沒有消除項目期限的差異

3.內(nèi)含報酬率法（IRR：Internal　Rate　of　Return）

概念：內(nèi)含報酬率是指能夠使未來現(xiàn)金凈流量現(xiàn)值等于原始投資額現(xiàn)值的折現(xiàn)率。

內(nèi)含報酬率是使投資項目凈現(xiàn)值為零的折現(xiàn)率。

公式：當凈現(xiàn)值=0時，即當未來現(xiàn)金凈流量現(xiàn)值=原始投資額現(xiàn)值時，i=內(nèi)含報酬率

強調(diào)：令凈現(xiàn)值為零，反求貼現(xiàn)率。

方法：

（1）逐步測試法：通用方法，試錯時根據(jù)題目信息順藤摸瓜。（主要適用項目凈現(xiàn)金流量不規(guī)則）

（2）年金法：適用初始投資一次支出、沒有建設期且未來每年現(xiàn)金凈流量相等，且未來相等的凈現(xiàn)金流量之和大于初始投資。

決策原則

（1）內(nèi)含報酬率大于項目資本成本或要求的最低報酬率，該項目可以增加股東財富，應予采納。

（2）內(nèi)含報酬率等于項目資本成本或要求的最低報酬率，不改變股東財富，可以采納或不采納。

（3）內(nèi)含報酬率小于項目資本成本或要求的最低報酬率，該項目將減損股東財富，應予放棄。

解讀

凈現(xiàn)值法、現(xiàn)值指數(shù)法、內(nèi)含報酬率法的比較

1.相同點

第一，都考慮了資金時間價值；

第二，都考慮了項目期限內(nèi)全部的增量現(xiàn)金流量；

第三，都受建設期的長短、回收額的有無以及現(xiàn)金流量的大小的影響。

2.不同點

	凈現(xiàn)值	現(xiàn)值指數(shù)	內(nèi)含報酬率
折現(xiàn)率	預設折現(xiàn) 率項目優(yōu)劣受折現(xiàn)率高低影響	預設折現(xiàn)率項目優(yōu)劣受折現(xiàn)率高低影響	倒求折現(xiàn)率反映項目投資方案本身報酬率
計算結果	唯一	唯一	可能有多解
指標性質(zhì)	絕對數(shù) 反映投資的效果	相對數(shù) 反映投資的效率	相對數(shù) 反映投資的效率
適用性	期限相同的互斥項目優(yōu)選	——	獨立項目的排序

3.獨立項目的決策基準

	凈現(xiàn)值	現(xiàn)值指數(shù)	內(nèi)含報酬率
采納	凈現(xiàn)值>0	現(xiàn)值指數(shù)>1	內(nèi)含報酬率>資本成本
可以采納	凈現(xiàn)值=0	現(xiàn)值指數(shù)=1	內(nèi)含報酬率=資本成本
不采納	凈現(xiàn)值<0	現(xiàn)值指數(shù)<1	內(nèi)含報酬率<資本成本