附認股權證債券籌資_2024注會財管備考重點

來源：東奧會計在線責編：劉碩2024-07-22 14:35:01

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2024年注會《財管》第九章的“附認股權證債券籌資”。閆華紅老師為考生擴展出一處知識解讀，即：債務的市場利率<內(nèi)含報酬率有效<普通股資本成本/（1-T）或：債務的市場利率×（1-T）<內(nèi)含報酬率有效×（1-T）<普通股資本成本。建議同學們在理解公式的基礎上，對知識進行學習和記憶。

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注會考試中《財管》科目是學習難度較大的科目。除了要有一定的會計理論基礎支撐之外。還要有一定的理科思維及運算能力。但并不意味著《財管》是難以突破的存在。掌握重點知識，爭取在核心內(nèi)容上得分，亦是備考的技巧之一。想知道更多《財管》的備考重點。

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【所屬章節(jié)】

第九章　長期籌資

第三節(jié)　混合籌資

【知識點】

附認股權證債券籌資

（一）認股權證的含義及特征

1.含義：

認股權證是公司發(fā)放的一種憑證，授權其持有者在一個特定期間以特定價格購買特定數(shù)量的公司股票。

2.認股權證與看漲期權（以股票為標的物）的共同點

相同點	解釋
標的資產(chǎn)	均以股票為標的資產(chǎn)，其價值隨股票價格變動
選擇權	在到期前均可以選擇執(zhí)行或不執(zhí)行，具有選擇權
執(zhí)行價格	均有一個固定的執(zhí)行價格

3.認股權證與股票看漲期權的區(qū)別

區(qū)別點	股票看漲期權	認股權證
行權時股票來源	看漲期權執(zhí)行時，其股票來自二級市場	當認股權執(zhí)行時，股票是新發(fā)股票
對每股收益和股價的影響	不存在稀釋問題【提示】標準化的期權合約，在行權時只是與發(fā)行方結清價差，根本不涉及股票交易	執(zhí)行會引起股份數(shù)的增加，從而稀釋每股收益和股價
期限	時間短，通常只有幾個月	期限長，可以長達10年，甚至更長
布萊克-斯科爾斯模型的運用	可以適用【提示】期限短，可以假設沒有股利支付	不能用布萊克-斯科爾斯模型定價【提示】期限長，不分紅很不現(xiàn)實

（二）發(fā)行認股權證的三種用途

1.在公司發(fā)行新股時，為避免原有股東每股收益和股權被稀釋，給原有股東配發(fā)一定數(shù)量的認股權證，使其可以按優(yōu)惠價格認購新股，或直接出售認股權證，以彌補新股發(fā)行的稀釋損失。

2.作為獎勵發(fā)給本公司的管理人員。

3.作為籌資工具，認股權證與公司債券同時發(fā)行，用來吸引投資者購買票面利率低于市場要求的長期債券。

（三）附認股權證債券的含義及種類

1.附認股權證債券的含義

是指公司債券附認股權證，持有人依法享有在一定期間內(nèi)按約定價格（執(zhí)行價格）認購公司股票的權利，是債券加上認股權證的產(chǎn)品組合。

2.附認股權證債券的種類

種類	特點
分離型	指認股權證與公司債券可以分開，單獨在流通市場上自由買賣
非分離型	指認股權證無法與公司債券分開，兩者存續(xù)期限一致，同時流通轉(zhuǎn)讓，自發(fā)行至交易均合二為一，不得分開轉(zhuǎn)讓【提示】非分離型附認股權證債券近似于可轉(zhuǎn)債
現(xiàn)金匯入型	指當持有人行使認股權利時，必須再拿出現(xiàn)金來認購股票
抵繳型	指公司債券票面金額本身可按一定比例直接轉(zhuǎn)股【提示】如現(xiàn)行可轉(zhuǎn)換公司債券的方式

（四）附認股權證債券的籌資成本

1.認股權證的價值

擴展

基本公式：

債券附帶的總認股權證的價值=附認股權證債券的發(fā)行價格-純債券的價值

每份認股權證的價值=債券附帶的總認股權證的價值/每張債券附帶的認股權證數(shù)

2.附認股權證債券的籌資成本

（1）計算方法

附認股權證債券的資本成本，可以用投資者的內(nèi)含報酬率來估計。

（2）成本范圍

計算出的內(nèi)含報酬率必須處在債務的市場利率和稅前普通股資本成本之間，才可以被投資者和發(fā)行人同時接受。

如果它的稅后成本高于權益成本，則不如直接增發(fā)普通股；如果它的稅前成本低于普通債券的利率則對投資者沒有吸引力。

（五）附認股權證債券籌資的優(yōu)缺點

優(yōu)點

（1）發(fā)行附認股權證債券可以起到一次發(fā)行，二次融資的作用

（2）可以降低相應債券的利率。發(fā)行附認股權證的債券，是以潛在的股權稀釋為代價換取較低的利息

缺點

（1）靈活性較差。相對于可轉(zhuǎn)換債券，發(fā)行人一直都有償還本息的義務，因無贖回和強制轉(zhuǎn)股條款，從而在市場利率大幅降低時，發(fā)行人需要承擔一定的機會成本

（2）如果將來公司發(fā)展良好，股票價格會大大超過執(zhí)行價格，認股權證行權會使原有股東蒙受較大損失

（3）附認股權證債券的承銷費用通常高于債務籌資

注會考試時間是8月23日-25日，知識學習需要徐徐漸進，掌握重要內(nèi)容，更會事半功倍。上文知識點內(nèi)容根據(jù)閆華紅老師《輕一基礎精講班》講義整理，閆華紅老師2024年主講的注會C雙名師輕松過關?班課程正在更新！2025年注會新課也已上線，想給自己加一年保障，可點擊圖片了解詳情。