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債券價(jià)值評(píng)估_2025注會(huì)《財(cái)管》考點(diǎn)搶先學(xué)

來(lái)源:東奧會(huì)計(jì)在線(xiàn)責(zé)編:劉碩2024-09-19 14:03:47
報(bào)考科目數(shù)量

3科

學(xué)習(xí)時(shí)長(zhǎng)

日均>3h

注冊(cè)會(huì)計(jì)師《財(cái)管》中“債券價(jià)值評(píng)估”的知識(shí)點(diǎn)有一定的邏輯關(guān)系,很多概念是有著聯(lián)動(dòng)變化的遞接關(guān)聯(lián)的,因此建議同學(xué)們針對(duì)難點(diǎn)可以聽(tīng)取老師的課程,再根據(jù)建議進(jìn)行筆記式的復(fù)習(xí)。

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小圖模板

債券價(jià)值評(píng)估

(一)債券的類(lèi)型

分類(lèi)標(biāo)準(zhǔn)

分類(lèi)

按債券是否記名分類(lèi)

記名債券和無(wú)記名債券

按債券能否轉(zhuǎn)換為股票分類(lèi)

可轉(zhuǎn)換債券和不可轉(zhuǎn)換債券

按債券能否提前贖回分類(lèi)

可提前贖回債券和不可提前贖回債券

按有無(wú)財(cái)產(chǎn)抵押分類(lèi)

抵押債券和信用債券

按能否上市分類(lèi)

上市債券和非上市債券

按償還方式分類(lèi)

到期一次債券和分期債券

按債券的發(fā)行人分類(lèi)

政府債券、地方政府債券、公司債券、國(guó)際債券

提示

(1)對(duì)同一個(gè)發(fā)行公司而言:

①可轉(zhuǎn)換債券的利率<不可轉(zhuǎn)換債券的利率

②可提前贖回債券利率>不可提前贖回債券利率

③抵押債券利率<信用債券利率

④上市債券利率<非上市債券利率

(2)對(duì)于不同發(fā)行主體:

①政府債券利率<地方政府債券利率<公司債券利率

政府債券沒(méi)有違約風(fēng)險(xiǎn),但有市場(chǎng)利率風(fēng)險(xiǎn);地方政府債券會(huì)有違約風(fēng)險(xiǎn);公司債券的違約風(fēng)險(xiǎn)大于地方政府違約風(fēng)險(xiǎn);

②國(guó)際債券

外國(guó)政府或外國(guó)公司發(fā)行的證券為國(guó)際證券,有些外國(guó)政府也有違約風(fēng)險(xiǎn),如果國(guó)際債券用外幣結(jié)算,購(gòu)買(mǎi)者還會(huì)有匯率風(fēng)險(xiǎn)。

(二)債券價(jià)值的評(píng)估方法

1.債券的基本要素

基本要素

提示

(1)債券面值

到期還本額

(2)票面利率

利息=面值×票面利率

(3)付息方式

付息時(shí)點(diǎn)

(4)債券到期日

持有期限

2.債券的估值模型

(1)債券價(jià)值的含義(債券本身的內(nèi)在價(jià)值):未來(lái)的現(xiàn)金流入的現(xiàn)值。

利息01

(2)債券價(jià)值的計(jì)算

利息02

提示:

不特指的情況下,年折現(xiàn)率均為按年計(jì)算的有效年利率。當(dāng)年內(nèi)計(jì)息多次時(shí),應(yīng)換算成計(jì)息期折現(xiàn)率進(jìn)行計(jì)算。

①平息債券

是指利息在到期時(shí)間內(nèi)平均支付的債券。支付的頻率可能是一年一次、半年一次或每季度一次等。

平息債券價(jià)值的計(jì)算公式如下:

公式000

式中:Vd表示債券價(jià)值;I表示每年利息;M表示面值;m表示年付息次數(shù);n表示到期前的年數(shù);rd表示年折現(xiàn)率。

②純貼現(xiàn)債券

是指承諾在未來(lái)某一確定日期作某一單筆支付的債券。這種債券在到期日前購(gòu)買(mǎi)人不能得到任何現(xiàn)金支付,因此也稱(chēng)為“零息債券”。

③流通債券

含義:是指已發(fā)行并在二級(jí)市場(chǎng)上流通的債券。

特點(diǎn):

①到期時(shí)間小于債券發(fā)行在外的時(shí)間;

②估值的時(shí)點(diǎn)不在發(fā)行日,可以是任何時(shí)點(diǎn),會(huì)產(chǎn)生“非整數(shù)計(jì)息期”問(wèn)題。

3.決策原則

當(dāng)債券價(jià)值高于購(gòu)買(mǎi)價(jià)格,可以購(gòu)買(mǎi)。

4.債券價(jià)值的影響因素

(1)面值

面值越大,債券價(jià)值越大(同向)。

(2)票面利率

票面利率越大,債券價(jià)值越大(同向)。

(3)折現(xiàn)率

折現(xiàn)率越大,債券價(jià)值越?。ǚ聪颍?。

債券定價(jià)的基本原則是:

折現(xiàn)率等于債券利率,債券價(jià)值就是其面值;

如果折現(xiàn)率高于債券利率,債券的價(jià)值就低于面值;

如果折現(xiàn)率低于債券利率,債券的價(jià)值就高于面值。

提示:

對(duì)比時(shí)折現(xiàn)利率和債券利率口徑要一致。

(4)到期時(shí)間

對(duì)于平息債券(付息期無(wú)限?。?,當(dāng)折現(xiàn)率一直保持至到期日不變時(shí),隨著到期時(shí)間的縮短,債券價(jià)值逐漸接近其票面價(jià)值。

①平息債券

a.付息期無(wú)限小(不考慮付息期間變化)

溢價(jià):隨著到期時(shí)間的縮短,債券價(jià)值逐漸下降;

平價(jià):隨著到期時(shí)間的縮短,債券價(jià)值不變(水平直線(xiàn));

折價(jià):隨著到期時(shí)間的縮短,債券價(jià)值逐漸上升;

即:最終都向面值靠近。

擴(kuò)展

其他條件相同情況下,對(duì)新發(fā)債券來(lái)說(shuō):

溢價(jià)發(fā)行的債券,期限越長(zhǎng),價(jià)值越高;

折價(jià)發(fā)行的債券,期限越長(zhǎng),價(jià)值越低;

平價(jià)發(fā)行的債券,期限長(zhǎng)短不影響價(jià)值。

b.流通債券

流通債券的價(jià)值在兩個(gè)付息日之間呈周期性波動(dòng)。

總結(jié):隨著到期日接近,平息債券價(jià)值的變化

種類(lèi)

新發(fā)債券

(支付期無(wú)限小或連續(xù)支付利息的情景)

流通債券(考慮

支付期之間的變化)

當(dāng)票面利率高于折現(xiàn)率

(溢價(jià))

逐漸下降

波動(dòng)下降(先上升,割息后下降,但始終高于面值)

當(dāng)票面利率低于折現(xiàn)率

(折價(jià))

逐漸上升

波動(dòng)上升(先上升,割息后下降,有可能高于、等于或小于面值)

當(dāng)票面利率等于折現(xiàn)率

(平價(jià))

水平線(xiàn),不變

波動(dòng)(先上升,割息后下降,有可能高于或等于面值)

②零息債券

隨著到期時(shí)間的縮短,債券價(jià)值逐漸上升,向面值接近。

③到期一次還本付息債券

隨著到期時(shí)間的縮短,債券價(jià)值逐漸上升。

(5)若其他條件不變(包括年有效折現(xiàn)率不變),加快付息頻率,債券會(huì)價(jià)值上升。

(6)折現(xiàn)率與到期時(shí)間的綜合影響

隨著到期時(shí)間的縮短,折現(xiàn)率變動(dòng)對(duì)債券價(jià)值的影響越來(lái)越小。

(三)債券的期望報(bào)酬率

1.到期收益率的含義

到期收益率是指以特定價(jià)格購(gòu)買(mǎi)債券并持有至到期日所能獲得的報(bào)酬率。它是能使未來(lái)現(xiàn)金流量現(xiàn)值等于債券購(gòu)入價(jià)格的折現(xiàn)率。

2.計(jì)算

計(jì)算

3.結(jié)論:

(1)平價(jià)發(fā)行的債券,到期收益率等于票面利率;

(2)溢價(jià)發(fā)行的債券,到期收益率低于票面利率;

(3)折價(jià)發(fā)行的債券,到期收益率高于票面利率。

提示:

這里的到期收益率和票面利率的口徑要一致

4.決策原則

當(dāng)年有效到期收益率高于投資人要求的必要收益率,該債券值得投資。

知識(shí)點(diǎn)來(lái)源第三章 價(jià)值評(píng)估基礎(chǔ)

25年新課方案

以上內(nèi)容選自閆華紅老師24年《財(cái)管》基礎(chǔ)階段課程講義

(本文為東奧會(huì)計(jì)在線(xiàn)原創(chuàng)文章,僅供考生學(xué)習(xí)使用,禁止任何形式的轉(zhuǎn)載)

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