股權(quán)再融資_2025注會《財管》考點搶先學(xué)
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注冊會計師《財管》中“股權(quán)再融資”需要邊學(xué)邊總結(jié)，本文中將知識點進行了提示點撥和總結(jié)提煉，在同學(xué)們學(xué)完一遍之后可以反復(fù)鞏固回憶。
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股權(quán)再融資
股權(quán)再融資（Seasoned Equity Offering，SEO），是指上市公司在首次公開發(fā)行以后，再次發(fā)行股票以進行股權(quán)融資的行為。
（一）配股
1.含義及特征
含義 | 是指向原普通股股東按其持股比例、以低于市價的某一特定價格配售一定數(shù)量新發(fā)行股票的融資行為 |
目的 | （1）不改變老股東對公司的控制權(quán)和享有的各種權(quán)利 （2）因發(fā)行新股將導(dǎo)致短期內(nèi)每股收益稀釋，通過折價配售的方式可以給老股東一定的補償 （3）鼓勵老股東認(rèn)購新股，以增加發(fā)行量 |
配股權(quán)的 特征 | 是普通股股東的優(yōu)惠權(quán)，實際上是一種短期的看漲期權(quán) |
配股價格 確定 | 配股一般采取網(wǎng)上定價發(fā)行的方式 配股價格由主承銷商和發(fā)行人協(xié)商確定 |
2.配股條件
配股條件 | 除滿足公開發(fā)行的基本條件外，還應(yīng)當(dāng)符合下列規(guī)定： （1）擬配售股份數(shù)量不超過本次配售前股本總額的50%，并應(yīng)當(dāng)采用代銷方式發(fā)行。 （2）控股股東應(yīng)當(dāng)在股東大會召開前公開承諾認(rèn)配股份的數(shù)量。 【提示】控股股東不履行認(rèn)配股份的承諾，或者代銷期限屆滿，原股東認(rèn)購股票的數(shù)量未達到擬配售數(shù)量70%的，上市公司應(yīng)當(dāng)按照發(fā)行價并加算銀行同期存款利息返還給已經(jīng)認(rèn)購的股東。 |
3.除權(quán)參考價格
理解
配股除權(quán)參考價是指使得配股前后股東財富不變的理論參考價格
配股前股東財富=配股后的股東財富
配股前股東財富=原股票+現(xiàn)金=N原×P登+△N×P配
配股后的股東財富=配股后股票=（N原+△N）×P除
提示
如果除權(quán)后股票交易市價高于該除權(quán)基準(zhǔn)價格，這種情形使得參與配股的股東財富較配股前有所增加，一般稱之為“填權(quán)”；反之股價低于除權(quán)基準(zhǔn)價格則會減少參與配股股東的財富，一般稱之為“貼權(quán)”
4.每股股票配股權(quán)價值
一般來說，老股東可以以低于配股前股票市價的價格購買所配發(fā)的股票，即配股權(quán)的執(zhí)行價格低于當(dāng)前股票價格，此時配股權(quán)是實值期權(quán)，因此配股權(quán)具有價值。
【記憶】行權(quán)帶來的價差收益。
提示
當(dāng)所有股東均行使配股權(quán)時，可使用簡化公式：
每股股票配股權(quán)價值=配股前的股票市價-配股除權(quán)參考價格=S0-ST
【記憶】放棄行權(quán)的每股稀釋損失 。
（二）增發(fā)新股
提示
機構(gòu)投資者：大體可以劃分為財務(wù)投資者和戰(zhàn)略投資者。
1.增發(fā)方式的比較
區(qū)別 | 公開增發(fā) | 非公開增發(fā) |
發(fā)行條件 （盈利持續(xù)性與盈利水平條件） | 交易所主板上市公司增發(fā)的，應(yīng)當(dāng)最近3個會計年度盈利；最近3個會計年度加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率平均不低于6%；凈利潤以扣除非經(jīng)常性損益前后孰低者為計算依據(jù) | 無盈利性要求條件 |
發(fā)行價格 | 應(yīng)不低于公告招股意向書前20個交易日公司股票均價或前1個交易日的均價 | 不低于定價基準(zhǔn)日前20個交易日公司股票均價的80% |
提示
１.定價基準(zhǔn)日前20個交易日股票交易均價的計算公式為：定價基準(zhǔn)日前20個交易日股票交易均價=定價基準(zhǔn)日前20個交易日股票交易總額÷定價基準(zhǔn)日前20個交易日股票交易總量。并不是把每天的收盤價加起來除以20。
2.配股沒有最低底價限制，增發(fā)有。
結(jié)論
若不考慮新募集資金投資的凈現(xiàn)值引起的企業(yè)價值的變化：
（1）如果增發(fā)價格高于增發(fā)前市價，老股東的財富增加，并且老股東財富增加的數(shù)量等于新股東財富減少的數(shù)量；
（2）如果增發(fā)價格低于增發(fā)前市價，老股東的財富減少，并且老股東財富減少的數(shù)量等于新股東財富增加的數(shù)量；
（3）如果增發(fā)價格等于增發(fā)前市價，老股東和新股東的財富均不變。
知識點來源：第九章 長期籌資
以上內(nèi)容選自閆華紅老師24年《財管》基礎(chǔ)階段課程講義
（本文為東奧會計在線原創(chuàng)文章，僅供考生學(xué)習(xí)使用，禁止任何形式的轉(zhuǎn)載）
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