附認(rèn)股權(quán)證債券籌資_2025注會(huì)《財(cái)管》考點(diǎn)搶先學(xué)
3科
日均>3h
注冊(cè)會(huì)計(jì)師《財(cái)管》中“附認(rèn)股權(quán)證債券籌資”在學(xué)習(xí)時(shí)要以客觀題和主觀題全面準(zhǔn)備的程度來(lái)復(fù)習(xí)。以往考題中曾出現(xiàn)過(guò)計(jì)算分析題和選擇題，因此復(fù)習(xí)的深度要到位。
需要邊學(xué)邊總結(jié)，本文中將知識(shí)點(diǎn)進(jìn)行了提示點(diǎn)撥和總結(jié)提煉，在同學(xué)們學(xué)完一遍之后可以反復(fù)鞏固回憶。
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附認(rèn)股權(quán)證債券籌資
（一）認(rèn)股權(quán)證的含義及特征
1.含義：
認(rèn)股權(quán)證是公司發(fā)放的一種憑證，授權(quán)其持有者在一個(gè)特定期間以特定價(jià)格購(gòu)買特定數(shù)量的公司股票。
2.認(rèn)股權(quán)證與看漲期權(quán)（以股票為標(biāo)的物）的共同點(diǎn)
相同點(diǎn) | 解釋 |
標(biāo)的資產(chǎn) | 均以股票為標(biāo)的資產(chǎn)，其價(jià)值隨股票價(jià)格變動(dòng) |
選擇權(quán) | 在到期前均可以選擇執(zhí)行或不執(zhí)行，具有選擇權(quán) |
執(zhí)行價(jià)格 | 均有一個(gè)固定的執(zhí)行價(jià)格 |
3.認(rèn)股權(quán)證與股票看漲期權(quán)的區(qū)別
區(qū)別點(diǎn) | 股票看漲期權(quán) | 認(rèn)股權(quán)證 |
行權(quán)時(shí) 股票來(lái)源 | 看漲期權(quán)執(zhí)行時(shí)，其股票來(lái)自二級(jí)市場(chǎng) | 當(dāng)認(rèn)股權(quán)執(zhí)行時(shí)，股票是新發(fā)股票 |
對(duì)每股收益和股價(jià)的影響 | 不存在稀釋問(wèn)題 【提示】標(biāo)準(zhǔn)化的期權(quán)合約，在行權(quán)時(shí)只是與發(fā)行方結(jié)清價(jià)差，根本不涉及股票交易 | 執(zhí)行會(huì)引起股份數(shù)的增加，從而稀釋每股收益和股價(jià) |
期限 | 時(shí)間短，通常只有幾個(gè)月 | 期限長(zhǎng)，可以長(zhǎng)達(dá)10年，甚至更長(zhǎng) |
布萊克-斯科爾斯模型的運(yùn)用 | 可以適用 【提示】期限短，可以假設(shè)沒有股利支付 | 不能用布萊克-斯科爾斯模型定價(jià) 【提示】期限長(zhǎng)，不分紅很不現(xiàn)實(shí) |
（二）發(fā)行認(rèn)股權(quán)證的三種用途
1.在公司發(fā)行新股時(shí)，為避免原有股東每股收益和股權(quán)被稀釋，給原有股東配發(fā)一定數(shù)量的認(rèn)股權(quán)證，使其可以按優(yōu)惠價(jià)格認(rèn)購(gòu)新股，或直接出售認(rèn)股權(quán)證，以彌補(bǔ)新股發(fā)行的稀釋損失。
2.作為獎(jiǎng)勵(lì)發(fā)給本公司的管理人員。
3.作為籌資工具，認(rèn)股權(quán)證與公司債券同時(shí)發(fā)行，用來(lái)吸引投資者購(gòu)買票面利率低于市場(chǎng)要求的長(zhǎng)期債券。
（三）附認(rèn)股權(quán)證債券的含義及種類
1.附認(rèn)股權(quán)證債券的含義
是指公司債券附認(rèn)股權(quán)證，持有人依法享有在一定期間內(nèi)按約定價(jià)格（執(zhí)行價(jià)格）認(rèn)購(gòu)公司股票的權(quán)利，是債券加上認(rèn)股權(quán)證的產(chǎn)品組合。
2.附認(rèn)股權(quán)證債券的種類
種類 | 特點(diǎn) |
分離型 | 指認(rèn)股權(quán)證與公司債券可以分開，單獨(dú)在流通市場(chǎng)上自由買賣 |
非分離型 | 指認(rèn)股權(quán)證無(wú)法與公司債券分開，兩者存續(xù)期限一致，同時(shí)流通轉(zhuǎn)讓，自發(fā)行至交易均合二為一，不得分開轉(zhuǎn)讓 【提示】非分離型附認(rèn)股權(quán)證債券近似于可轉(zhuǎn)債 |
現(xiàn)金匯入型 | 指當(dāng)持有人行使認(rèn)股權(quán)利時(shí)，必須再拿出現(xiàn)金來(lái)認(rèn)購(gòu)股票 |
抵繳型 | 指公司債券票面金額本身可按一定比例直接轉(zhuǎn)股 【提示】如現(xiàn)行可轉(zhuǎn)換公司債券的方式 |
（四）附認(rèn)股權(quán)證債券的籌資成本
1.認(rèn)股權(quán)證的價(jià)值
擴(kuò)展
基本公式：
債券附帶的總認(rèn)股權(quán)證的價(jià)值=附認(rèn)股權(quán)證債券的發(fā)行價(jià)格-純債券的價(jià)值
每份認(rèn)股權(quán)證的價(jià)值=債券附帶的總認(rèn)股權(quán)證的價(jià)值/每張債券附帶的認(rèn)股權(quán)證數(shù)
2.附認(rèn)股權(quán)證債券的籌資成本
（1）計(jì)算方法
附認(rèn)股權(quán)證債券的資本成本，可以用投資者的內(nèi)含報(bào)酬率來(lái)估計(jì)。
（2）成本范圍
計(jì)算出的內(nèi)含報(bào)酬率必須處在債務(wù)的市場(chǎng)利率和稅前普通股資本成本之間，才可以被投資者和發(fā)行人同時(shí)接受。
如果它的稅后成本高于權(quán)益成本，則不如直接增發(fā)普通股；如果它的稅前成本低于普通債券的利率則對(duì)投資者沒有吸引力。
（五）附認(rèn)股權(quán)證債券籌資的優(yōu)缺點(diǎn)
優(yōu)點(diǎn) | （1）發(fā)行附認(rèn)股權(quán)證債券可以起到一次發(fā)行，二次融資的作用 （2）可以降低相應(yīng)債券的利率。發(fā)行附認(rèn)股權(quán)證的債券，是以潛在的股權(quán)稀釋為代價(jià)換取較低的利息 |
缺點(diǎn) | （1）靈活性較差。相對(duì)于可轉(zhuǎn)換債券，發(fā)行人一直都有償還本息的義務(wù)，因無(wú)贖回和強(qiáng)制轉(zhuǎn)股條款，從而在市場(chǎng)利率大幅降低時(shí)，發(fā)行人需要承擔(dān)一定的機(jī)會(huì)成本 （2）如果將來(lái)公司發(fā)展良好，股票價(jià)格會(huì)大大超過(guò)執(zhí)行價(jià)格，認(rèn)股權(quán)證行權(quán)會(huì)使原有股東蒙受較大損失 （3）附認(rèn)股權(quán)證債券的承銷費(fèi)用通常高于債務(wù)籌資 |
知識(shí)點(diǎn)來(lái)源：第九章 長(zhǎng)期籌資
以上內(nèi)容選自閆華紅老師24年《財(cái)管》基礎(chǔ)階段課程講義
（本文為東奧會(huì)計(jì)在線原創(chuàng)文章，僅供考生學(xué)習(xí)使用，禁止任何形式的轉(zhuǎn)載）
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