股利理論_2025年注會財管學習要點

來源：東奧會計在線責編：mayuxuan2025-04-10 15:28:54

報名指導

資料下載

課程領劵

專享福利

報考科目數(shù)量

3科

學習時長

日均>3h

在注會財管考試中，“股利理論” 是連接企業(yè)財務決策與股東價值的核心知識點，其重要性不言而喻。它不僅是理解公司股利政策制定邏輯的關鍵，更是考試中主觀題的高頻考點，常與企業(yè)價值評估、資本結構等內(nèi)容結合，考查考生對財務決策底層邏輯的掌握。

《財管》各章學習要點匯總> | 備考資料注冊免費領取>

股利理論_2025年注會財管學習要點

【所屬章節(jié)】

第十章：股利分配、股票分割與股票回購

第一節(jié)：股利理論與股利政策

【知識點】

股利理論

（一）股利無關論（完全市場理論、股利的無稅MM理論）

這一理論是米勒與莫迪格利安尼提出。

主要觀點

（1）投資者并不關心公司股利的分配（即投資者對股利和資本利得并無偏好）

（2）股利的支付比率不影響公司的價值

理論假設

（1）公司的投資政策已確定并且已經(jīng)為投資者所理解（即投資政策不受股利分配的影響）
（2）不存在股票的發(fā)行和交易費用（即不存在股票籌資費用）

（3）不存在個人或公司所得稅

（4）不存在信息不對稱

（5）經(jīng)理與外部投資者之間不存在代理成本

（二）股利相關論

股利相關論

1.稅差理論

稅差：現(xiàn)金股利稅和資本利得稅有差異。

【提示】即使稅率相同，還要考慮存在的時間差異。

基本觀點

2.客戶效應理論

客戶效應理論

【提示】客戶效應理論是對稅差效應理論的進一步擴展，研究處于不同稅收等級的投資者對待股利分配態(tài)度的差異。

3.“一鳥在手”理論

在手之鳥：當期現(xiàn)金股利在林之鳥：未來的資本利得

“一鳥在手”理論

4.代理理論

基于代理理論對股利分配政策選擇的分析將是多種因素權衡的復雜過程。

代理理論

5.信號理論

基本觀點：在信息不對稱的情況下，公司可以通過股利政策向市場傳遞有關公司未來盈利能力的信息。股利政策所產(chǎn)生的信息效應會影響股票的價格。

【提示】鑒于投資者對股利信號信息的理解不同，所做出的對企業(yè)價值的判斷也不同。

可能的信號	好信號	差信號
高股利支付率	企業(yè)未來業(yè)績大幅度增長	企業(yè)沒有前景好的投資項目
低股利支付率	企業(yè)有前景看好的投資項目	企業(yè)未來出現(xiàn)衰退

【提示】如果考慮處于成熟期的企業(yè)，其盈利能力相對穩(wěn)定，此時企業(yè)宣布增發(fā)股利特別是發(fā)放高額股利，可能意味著該企業(yè)目前沒有新的前景很好的投資項目，預示著企業(yè)成長性趨緩甚至下降，因此，隨著股利支付率提高，股票價格應該是下降的；而當宣布減少股利，則意味著企業(yè)需要通過增加留存收益為新增投資項目提供融資，預示著未來前景較好，因此，隨著股利支付率降低，股票價格應該是上升的。

● ● ●

以上就是注會考試《財務成本管理》科目知識點“股利理論”相關內(nèi)容，完成該知識點的學習后可以點擊下方模塊，開啟習題練習