股利增長模型_2025年注會(huì)財(cái)管學(xué)習(xí)要點(diǎn)
3科
日均>3h
在注會(huì)財(cái)管科目中，這一知識(shí)點(diǎn)聚焦如何通過股利支付規(guī)律推算股權(quán)成本，核心內(nèi)容包括零增長模型、固定增長模型及多階段增長模型的應(yīng)用邏輯，強(qiáng)調(diào)股利增長率、當(dāng)前股價(jià)與資本成本之間的動(dòng)態(tài)關(guān)系。
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【所屬章節(jié)】
第四章：資本成本
第三節(jié)：普通股資本成本的估計(jì)
【知 識(shí) 點(diǎn)】
股利增長模型
（一）基本公式
（二）增長率的估計(jì)
1.歷史增長率
估算依據(jù) | 這種方法是根據(jù)過去的股利支付數(shù)據(jù)估計(jì)未來的股利增長率 |
估算方法 | 股利增長率可以按幾何平均數(shù)計(jì)算，也可以按算術(shù)平均數(shù)計(jì)算 |
提示
幾何增長率適合投資者在整個(gè)期間長期持有股票的情況，而算術(shù)平均數(shù)適合在某一段時(shí)間持有股票的情況。由于股利折現(xiàn)模型的增長率，需要長期的平均增長率，幾何增長率更符合邏輯。
2.可持續(xù)增長率
假設(shè)未來不增發(fā)新股或回購股票，并且保持當(dāng)前的經(jīng)營效率和財(cái)務(wù)政策不變，則可根據(jù)可持續(xù)增長率來確定股利的增長率。
股利的增長率=可持續(xù)增長率
=預(yù)計(jì)利潤留存率×期初權(quán)益預(yù)期凈利率
提示
可以利用期末權(quán)益的計(jì)算公式：
股利的增長率=可持續(xù)增長率
3.采用證券分析師的預(yù)測(cè)
證券分析師發(fā)布的各公司增長率預(yù)測(cè)值，通常是分年度或季度的，而不是一個(gè)唯一的長期增長率。對(duì)此，有兩種解決辦法：
①將不穩(wěn)定的增長率平均化。
轉(zhuǎn)換的方法是計(jì)算未來足夠長期間（例如30年或50年）的年度增長率的幾何平均數(shù)。
②根據(jù)不均勻的增長率直接計(jì)算股權(quán)資本成本。
（三）考慮發(fā)行費(fèi)用的普通股資本成本的估計(jì)
提示
留存收益資本成本的估計(jì)：
留存收益資本成本的估計(jì)與普通股相似，但無需考慮籌資費(fèi)用。
● ● ●
以上就是注會(huì)考試《財(cái)務(wù)成本管理》科目知識(shí)點(diǎn)“股利增長模型”相關(guān)內(nèi)容，完成該知識(shí)點(diǎn)的學(xué)習(xí)后可以點(diǎn)擊下方模塊，開啟習(xí)題練習(xí)
注：以上內(nèi)容選自閆華紅老師《財(cái)務(wù)成本管理》科目基礎(chǔ)班授課講義
（本文是東奧會(huì)計(jì)在線原創(chuàng)文章，轉(zhuǎn)載請(qǐng)注明來自東奧會(huì)計(jì)在線）
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