附認(rèn)股權(quán)證債券籌資_2025年注會(huì)財(cái)管學(xué)習(xí)要點(diǎn)

來(lái)源：東奧會(huì)計(jì)在線(xiàn)責(zé)編：mayuxuan2025-04-18 17:10:43

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附認(rèn)股權(quán)證債券籌資，如同企業(yè)融資的“雙軌列車(chē)”，將債權(quán)人的穩(wěn)健與股東的成長(zhǎng)潛力巧妙綁定。注會(huì)財(cái)管科目的這一知識(shí)點(diǎn)聚焦“債券+認(rèn)股權(quán)證”混合工具的設(shè)計(jì)邏輯——企業(yè)通過(guò)發(fā)行附有股票認(rèn)購(gòu)權(quán)的債券，降低當(dāng)期融資成本（因投資者為潛在股權(quán)收益接受更低利率），同時(shí)為未來(lái)股權(quán)融資預(yù)留窗口。

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附認(rèn)股權(quán)證債券籌資_2025年注會(huì)財(cái)管學(xué)習(xí)要點(diǎn)

【所屬章節(jié)】

第九章：長(zhǎng)期籌資

第三節(jié)：混合籌資

【知識(shí) 點(diǎn)】

附認(rèn)股權(quán)證債券籌資

（一）認(rèn)股權(quán)證的含義及特征

1.含義：

認(rèn)股權(quán)證是公司發(fā)放的一種憑證，授權(quán)其持有者在一個(gè)特定期間以特定價(jià)格購(gòu)買(mǎi)特定數(shù)量的公司股票。

2.認(rèn)股權(quán)證與看漲期權(quán)（以股票為標(biāo)的物）的共同點(diǎn)

相同點(diǎn)	解釋
標(biāo)的資產(chǎn)	均以股票為標(biāo)的資產(chǎn)，其價(jià)值隨股票價(jià)格變動(dòng)
選擇權(quán)	在到期前均可以選擇執(zhí)行或不執(zhí)行，具有選擇權(quán)
執(zhí)行價(jià)格	均有一個(gè)固定的執(zhí)行價(jià)格

3.認(rèn)股權(quán)證與股票看漲期權(quán)的區(qū)別

區(qū)別點(diǎn)	股票看漲期權(quán)	認(rèn)股權(quán)證
行權(quán)時(shí) 股票來(lái)源	看漲期權(quán)執(zhí)行時(shí)，其股票來(lái)自二級(jí)市場(chǎng)	當(dāng)認(rèn)股權(quán)執(zhí)行時(shí)，股票是新發(fā)股票
對(duì)每股收益和股價(jià)的影響	不存在稀釋問(wèn)題【提示】標(biāo)準(zhǔn)化的期權(quán)合約，在行權(quán)時(shí)只是與發(fā)行方結(jié)清價(jià)差，根本不涉及股票交易	執(zhí)行會(huì)引起股份數(shù)的增加，從而稀釋每股收益和股價(jià)
期限	時(shí)間短，通常只有幾個(gè)月	期限長(zhǎng)，可以長(zhǎng)達(dá)10年，甚至更長(zhǎng)
布萊克-斯科爾斯模型的運(yùn)用	可以適用【提示】期限短，可以假設(shè)沒(méi)有股利支付	不能用布萊克-斯科爾斯模型定價(jià) 【提示】期限長(zhǎng)，不分紅很不現(xiàn)實(shí)

（二）發(fā)行認(rèn)股權(quán)證的三種用途

1.在公司發(fā)行新股時(shí)，為避免原有股東每股收益和股權(quán)被稀釋?zhuān)o原有股東配發(fā)一定數(shù)量的認(rèn)股權(quán)證，使其可以按優(yōu)惠價(jià)格認(rèn)購(gòu)新股，或直接出售認(rèn)股權(quán)證，以彌補(bǔ)新股發(fā)行的稀釋損失。

2.作為獎(jiǎng)勵(lì)發(fā)給本公司的管理人員。

3.作為籌資工具，認(rèn)股權(quán)證與公司債券同時(shí)發(fā)行，用來(lái)吸引投資者購(gòu)買(mǎi)票面利率低于市場(chǎng)要求的長(zhǎng)期債券。

（三）附認(rèn)股權(quán)證債券的含義及種類(lèi)

1.附認(rèn)股權(quán)證債券的含義

是指公司債券附認(rèn)股權(quán)證，持有人依法享有在一定期間內(nèi)按約定價(jià)格（執(zhí)行價(jià)格）認(rèn)購(gòu)公司股票的權(quán)利，是債券加上認(rèn)股權(quán)證的產(chǎn)品組合。

2.附認(rèn)股權(quán)證債券的種類(lèi)

種類(lèi)	特點(diǎn)
分離型	指認(rèn)股權(quán)證與公司債券可以分開(kāi)，單獨(dú)在流通市場(chǎng)上自由買(mǎi)賣(mài)
非分離型	指認(rèn)股權(quán)證無(wú)法與公司債券分開(kāi)，兩者存續(xù)期限一致，同時(shí)流通轉(zhuǎn)讓?zhuān)园l(fā)行至交易均合二為一，不得分開(kāi)轉(zhuǎn)讓【提示】非分離型附認(rèn)股權(quán)證債券近似于可轉(zhuǎn)債
現(xiàn)金匯入型	指當(dāng)持有人行使認(rèn)股權(quán)利時(shí)，必須再拿出現(xiàn)金來(lái)認(rèn)購(gòu)股票
抵繳型	指公司債券票面金額本身可按一定比例直接轉(zhuǎn)股【提示】如現(xiàn)行可轉(zhuǎn)換公司債券的方式

（四）附認(rèn)股權(quán)證債券的籌資成本

1.認(rèn)股權(quán)證的價(jià)值

擴(kuò)展

基本公式：

債券附帶的總認(rèn)股權(quán)證的價(jià)值=附認(rèn)股權(quán)證債券的發(fā)行價(jià)格-純債券的價(jià)值（未來(lái)各期利息的現(xiàn)值+到期本金的現(xiàn)值

折現(xiàn)率：普通債券市場(chǎng)利率）

每份認(rèn)股權(quán)證的價(jià)值=債券附帶的總認(rèn)股權(quán)證的價(jià)值/每張債券附帶的認(rèn)股權(quán)證數(shù)

（2）成本范圍

計(jì)算出的內(nèi)含報(bào)酬率必須處在債務(wù)的市場(chǎng)利率和稅前普通股資本成本之間，才可以被投資者和發(fā)行人同時(shí)接受。

如果它的稅后成本高于權(quán)益成本，則不如直接增發(fā)普通股；如果它的稅前成本低于普通債券的利率則對(duì)投資者沒(méi)有吸引力。

解讀

（五）附認(rèn)股權(quán)證債券籌資的優(yōu)缺點(diǎn)

優(yōu)點(diǎn)

（1）發(fā)行附認(rèn)股權(quán)證債券可以起到一次發(fā)行，二次融資的作用

（2）可以降低相應(yīng)債券的利率。發(fā)行附認(rèn)股權(quán)證的債券，是以潛在的股權(quán)稀釋為代價(jià)換取較低的利息

缺點(diǎn)

（1）靈活性較差。相對(duì)于可轉(zhuǎn)換債券，發(fā)行人一直都有償還本息的義務(wù)，因無(wú)贖回和強(qiáng)制轉(zhuǎn)股條款，從而在市場(chǎng)利率大幅降低時(shí)，發(fā)行人需要承擔(dān)一定的機(jī)會(huì)成本

（2）如果將來(lái)公司發(fā)展良好，股票價(jià)格會(huì)大大超過(guò)執(zhí)行價(jià)格，認(rèn)股權(quán)證行權(quán)會(huì)使原有股東蒙受較大損失

（3）附認(rèn)股權(quán)證債券的承銷(xiāo)費(fèi)用通常高于債務(wù)籌資

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以上就是注會(huì)考試《財(cái)務(wù)成本管理》科目知識(shí)點(diǎn)“附認(rèn)股權(quán)證債券籌資”相關(guān)內(nèi)容，完成該知識(shí)點(diǎn)的學(xué)習(xí)后可以點(diǎn)擊下方模塊，開(kāi)啟習(xí)題練習(xí)