2015《公司戰(zhàn)略》預(yù)習(xí)考點：風(fēng)險理財措施

　　【小編導(dǎo)言】現(xiàn)階段進(jìn)入2015年注會預(yù)習(xí)備考期，是梳理考點的寶貴時期，我們一起來學(xué)習(xí)2015《公司戰(zhàn)略》預(yù)習(xí)考點：風(fēng)險理財措施。

　　【內(nèi)容導(dǎo)航】：

　　(一)風(fēng)險理財?shù)囊话愀拍?/P>

　　(二)風(fēng)險理財?shù)奶攸c

　　(三)風(fēng)險理財?shù)牟呗耘c方案

　　(四)損失事件管理

　　(五)套期保值

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　　【所屬章節(jié)】：

　　本知識點屬于《公司戰(zhàn)略》科目第五章風(fēng)險與風(fēng)險管理第四節(jié)風(fēng)險管理體系的內(nèi)容。

　　【知識點】：風(fēng)險理財措施

　　(一)風(fēng)險理財?shù)囊话愀拍?/P>

　　1.風(fēng)險理財是用金融手段管理風(fēng)險。

　　2.風(fēng)險理財是全面風(fēng)險管理的重要組成部分。

　　(二)風(fēng)險理財?shù)奶攸c

　　1.風(fēng)險理財?shù)氖侄渭炔桓淖冿L(fēng)險事件發(fā)生的可能性，也不改變風(fēng)險事件可能引起的直接損失程度。

　　2.風(fēng)險理財需要判斷風(fēng)險的定價，因此量化的標(biāo)準(zhǔn)較高，即不僅需要風(fēng)險事件的可能性和損失的分布，更需要量化風(fēng)險本身的價值。

　　3.風(fēng)險理財?shù)膽?yīng)用范圍一般不包括聲譽等難以衡量其價值的風(fēng)險，也難以消除戰(zhàn)略失誤造成的損失。

　　4.風(fēng)險理財手段技術(shù)強，許多風(fēng)險理財工具本身有著比較復(fù)雜的風(fēng)險特性，使用不當(dāng)容易造成重大損失。

　　(三)風(fēng)險理財?shù)牟呗耘c方案

　　1.選擇風(fēng)險理財策略的原則和要求

　　(1)與公司整體風(fēng)險管理策略一致。選擇風(fēng)險理財?shù)牟呗�，要與公司整體風(fēng)險管理策略通盤考慮。應(yīng)根據(jù)公司風(fēng)險管理整體策略確定的風(fēng)險偏好和承受度確定風(fēng)險理財?shù)哪繕?biāo)，并量化風(fēng)險的特性及其價值。要考慮到諸如對公司的資產(chǎn)負(fù)債率等方面的影響，以及對諸如“零容忍度”的具體安排等問題。

　　(2)與公司所面對風(fēng)險的性質(zhì)相匹配。公司要采用與公司所面對風(fēng)險的性質(zhì)相匹配的風(fēng)險理財手段。

　　(3)選擇風(fēng)險理財工具的要求。風(fēng)險理財工具有多種，如準(zhǔn)備金、保險、應(yīng)急資本、期貨、期權(quán)、其他衍生產(chǎn)品等，企業(yè)在選擇這些風(fēng)險理財工具時，要考慮如下幾點：合規(guī)的要求;可操作性;包括法律法規(guī)環(huán)境;企業(yè)的熟悉程度;風(fēng)險理財工具的風(fēng)險特征;不同的風(fēng)險理財手段可能適用同一風(fēng)險。

　　(4)成本與收益的平衡。選擇風(fēng)險理財策略時，要考慮風(fēng)險管理的成本與收益的平衡原則。風(fēng)險理財?shù)幕�礎(chǔ)是對風(fēng)險的定價，相對于其他的風(fēng)險手段，風(fēng)險理財?shù)某杀九c收益比較容易計算。但是要注意糾正忽視風(fēng)險價值的心理。

　　企業(yè)選擇的風(fēng)險理財方案的復(fù)雜程度要考慮風(fēng)險的性質(zhì)、企業(yè)的資源能力等多方面因素。

　　2.對金融衍生產(chǎn)品的選擇

　　在企業(yè)選擇風(fēng)險理財?shù)牟呗耘c方案時，涉及對金融衍生產(chǎn)品的選擇。

　　(1)金融衍生產(chǎn)品的概念和類型

　　衍生產(chǎn)品涉及其價值決定于一種或多種基礎(chǔ)資產(chǎn)或指數(shù)的金融合約。常用衍生產(chǎn)品包括：遠(yuǎn)期合約、互換交易、期貨、期權(quán)等。

　　①遠(yuǎn)期合約(Forward Contract)。

　　遠(yuǎn)期合約指合約雙方同意在未來日期按照固定價格交換金融資產(chǎn)的合約，承諾以當(dāng)前約定的條件在未來進(jìn)行交易的合約，會指明買賣的商品或金融工具種類、價格及交割結(jié)算的日期。遠(yuǎn)期合約是必須履行的協(xié)議，不像可選擇不行使權(quán)利(即放棄交割的期權(quán))。遠(yuǎn)期合約亦與期貨不同，其合約條件是為買賣雙方量身定制的，通過場外交易(OTC)達(dá)成，而后者則是在交易所買賣的標(biāo)準(zhǔn)化合約。遠(yuǎn)期合約規(guī)定了將來交換的資產(chǎn)、交換的日期、交換的價格和數(shù)量，合約條款因合約雙方的需要不同而不同。遠(yuǎn)期合約主要有遠(yuǎn)期利率協(xié)議、遠(yuǎn)期外匯合約、遠(yuǎn)期股票合約。

　　遠(yuǎn)期合約是現(xiàn)金交易，買方和賣方達(dá)成協(xié)議在未來的某一特定日期交割一定質(zhì)量和數(shù)量的商品。價格可以預(yù)先確定或在交割時確定。

　　遠(yuǎn)期合約是場外交易，如同即期交易一樣，交易雙方都存在風(fēng)險。因此，遠(yuǎn)期合約通常不在交易所內(nèi)交易。在遠(yuǎn)期合約簽訂之時，它沒有價值——支付只在合約規(guī)定的未來某一日進(jìn)行。在遠(yuǎn)期市場中經(jīng)常用到兩個術(shù)語：

　　如果即期價格低于遠(yuǎn)期價格，市場狀況被描述為正向市場或溢價。

　　如果即期價格高于遠(yuǎn)期價格，市場狀況被描述為反向市場或差價。

　�、诨�換交易(swap transaction，Swaps)

　　互換交易，主要指對相同貨幣的債務(wù)和不同貨幣的債務(wù)通過金融中介進(jìn)行互換的一種行為。目前，許多大型的跨國銀行和投資銀行機(jī)構(gòu)提供互換交易服務(wù)。其中最大的互換交易市場是倫敦和紐約的國際金融市場。

　　互換的種類包括：

　　•利率互換：是指雙方同意在未來的一定期限內(nèi)根據(jù)同種貨幣的同樣的名義本金交換現(xiàn)金流，其中一方的現(xiàn)金根據(jù)浮動利率計算出來，而另一方的現(xiàn)金流根據(jù)固定利率計算。

　　•貨幣互換：是指將一種貨幣的本金和固定利息與另一種貨幣的等價本金和固定利息進(jìn)行交換。

　　•商品互換：是一種特殊類型的金融交易，交易雙方未來管理商品價格風(fēng)險，同意交換與商品價格有關(guān)的現(xiàn)金流。它包括固定價格及浮動價格的商品價格互換和商品價格與利率的互換。

　　•其它互換：股權(quán)互換、信用互換、氣候互換和互換期權(quán)等。

　�、燮谪�(Futures)

　　期貨是指在約定的將來某個日期按約定的條件(包括價格、交割地點、交割方式)買入或賣出一定標(biāo)準(zhǔn)數(shù)量的某種資產(chǎn)。期貨合約是期貨交易的買賣對象或標(biāo)的物，是由期貨交易所統(tǒng)一制定的，規(guī)定了某一特定的時間和地點交割一定數(shù)量和質(zhì)量商品的標(biāo)準(zhǔn)化合約。期貨價格則是通過公開競價而達(dá)成的。

　　通常期貨集中在期貨交易所進(jìn)行買賣，但亦有部分期貨合約可透過柜臺交易進(jìn)行買賣。期貨是一種衍生性金融商品，按現(xiàn)貨標(biāo)的物之種類，期貨可分為商品期貨與金融期貨兩大類。

　　期貨合約的主要類型有：

　　•商品期貨是指標(biāo)的為實物商品的期貨;

　　•外匯期貨的標(biāo)的物是外匯，如美元、歐元、英鎊、日元等;

　　•利率期貨是標(biāo)的資產(chǎn)價格依賴于利率水平的期貨合約，如長期國債、短期國債、商業(yè)匯票據(jù)和歐洲美元期貨;

　　•股票指數(shù)期貨的標(biāo)的物是股價指數(shù)。

　�、芷跈�(quán)(Option)

　　期權(quán)是在規(guī)定的一段時間內(nèi)，可以以規(guī)定的價格購買或者出賣某種規(guī)定的資產(chǎn)的權(quán)利。期權(quán)是在期貨的基礎(chǔ)上產(chǎn)生的一種金融工具。這種金融衍生工具的最大魅力在于，可以使期權(quán)的買方將風(fēng)險鎖定在一定的范圍之內(nèi)。從其本質(zhì)上講，期權(quán)實質(zhì)上是在金融領(lǐng)域中將權(quán)利和義務(wù)分開進(jìn)行定價，使得權(quán)利的受讓人在規(guī)定時間內(nèi)對于是否進(jìn)行交易，行使其權(quán)利，而義務(wù)方必須履行。在期權(quán)的交易時，購買期權(quán)的合約方稱作買方，而出售合約的一方則叫做賣方;買方即是權(quán)利的受讓人，而賣方則是必須履行買方行使權(quán)利的義務(wù)人。

　　按交易主體劃分，期權(quán)可分為買方期權(quán)和賣方期權(quán)兩類：

　　•買方期權(quán)，是指賦予期權(quán)持有人在期權(quán)有效期內(nèi)按履約價格買進(jìn)(但不負(fù)有必須買進(jìn)的義務(wù))規(guī)定的資產(chǎn)的權(quán)利。

　　•賣方期權(quán)，是指期權(quán)持有人在期權(quán)有效期內(nèi)按履約價格賣出(但不負(fù)有必須賣出的責(zé)任)規(guī)定的資產(chǎn)的權(quán)利。

　　期權(quán)合約的內(nèi)容一般包括：

　　•標(biāo)的資產(chǎn)：是指期權(quán)能夠買入或者賣出的規(guī)定資產(chǎn)。

　　•執(zhí)行價格：是指行權(quán)時，可以以此價格買入或賣出規(guī)定資產(chǎn)的價格。

　　•到期日：期權(quán)有效期截止的時間。

　　•行權(quán)方式：如果在到期日之前的任何時間以及到期日都能執(zhí)行，稱這種期權(quán)為美式期權(quán)。如果只能在到期日執(zhí)行，稱為歐式期權(quán)。

　　•期權(quán)價格：是指為獲得該期權(quán)，期權(quán)的持有人付出的代價。

　　(2)運用衍生產(chǎn)品進(jìn)行風(fēng)險管理的主要思路

　　①增加自己愿意承擔(dān)的風(fēng)險;

　�、谙�除或減少自己不愿意承擔(dān)的風(fēng)險;

　　③轉(zhuǎn)換不同的風(fēng)險。

　　(3)衍生產(chǎn)品的特點

　�、賰�(yōu)點：準(zhǔn)確性;時效性;使用方便;成本優(yōu)勢;靈活性;對于管理進(jìn)入市場等市場風(fēng)險有不可替代的作用。

　�、谘苌�產(chǎn)品的杠桿作用很大，因而風(fēng)險很大，如用來投機(jī)可能會造成巨大損失。

　　(4)運用衍生產(chǎn)品進(jìn)行風(fēng)險管理需滿足的條件

　�、贊M足合規(guī)要求;

　�、谂c公司的業(yè)務(wù)和發(fā)展戰(zhàn)略保持一致;

　�、劢�立完善的內(nèi)部控制措施，包括授權(quán)、計劃、報告、監(jiān)督、決策等流程和規(guī)范;

　�、懿捎媚軌驕�(zhǔn)確反映風(fēng)險狀況的風(fēng)險計量方法，明確頭寸、損失、風(fēng)險限額;

　　⑤完善的信息溝通機(jī)制，保證頭寸、損失、風(fēng)險敞口的報告及時可靠;

　�、藓细竦牟僮魅藛T。

　　(四)損失事件管理

　　損失事件管理是指對可能給企業(yè)造成重大損朱的風(fēng)險事件的事前、事后管理的方法。損失的內(nèi)容包括企業(yè)的資金、聲譽、技術(shù)、品牌、人才等。

　　1.損失融資

　　損失融資是為風(fēng)險事件造成的財務(wù)損失融資，是從風(fēng)險理財?shù)慕嵌冗M(jìn)行損失事件的事后管理，是損失事件管理中最有共性，也是最重要的部分。

　　損失事件融資分為預(yù)期損失融資和非預(yù)期損失融資。預(yù)期損失融資一般作為運營資本的一部分，而非預(yù)期損失融資則是屬于風(fēng)險資本的范疇。

　　2.風(fēng)險資本

　　風(fēng)險資本即除經(jīng)營所需的資本之外，公司還需要額外的資本用于補償風(fēng)險造成的財務(wù)損失。傳統(tǒng)的風(fēng)險資本表現(xiàn)形式是風(fēng)險準(zhǔn)備金。風(fēng)險資本是使一家公司破產(chǎn)的概率低于某一給定水平所需的資金，因此取決于公司的風(fēng)險偏好。

　　3.應(yīng)急資本

　　應(yīng)急資本是風(fēng)險資本的表現(xiàn)形式之一。應(yīng)急資本是一個金融合約，規(guī)定在某一個時間段內(nèi)、某個特定事件發(fā)生的情況下公司有權(quán)從應(yīng)急資本提供方處募集股本或貸款，并為此按時間向資本提供方繳納權(quán)力費，這里特定事件稱為觸發(fā)事件。

　　應(yīng)急資本費用、利息和額度在合同簽訂時約定。

　　應(yīng)急資本最簡單的形式是公司為滿足特定條件下的經(jīng)營需要而從銀行獲得的信貸額度， 一般通過與銀行簽訂協(xié)議加以明確，比如信用證、循環(huán)信用工具等。

　　應(yīng)急資本具有如下特點：

　　(1)應(yīng)急資本的提供方并不承擔(dān)特定事件發(fā)生的風(fēng)險，而只是在事件發(fā)生并造成損失后提供用于彌補損失、持續(xù)經(jīng)營的資金。事后公司要向資本提供者歸還這部分資金，并支付相應(yīng)的利息。

　　(2)應(yīng)急資本是一個綜合運用保險和資本市場技術(shù)設(shè)計和定價的產(chǎn)品。與保險不同， 應(yīng)急資本不涉及風(fēng)險的轉(zhuǎn)移，是企業(yè)風(fēng)補償策略的一種方式。

　　(3)應(yīng)急資本是一個在一定條件下的融資選擇權(quán)，公司可以不使用這個權(quán)利。

　　(4)應(yīng)急資本可以提供經(jīng)營持續(xù)性的保證。

　　4.保險

　　保險合同降低了購買保險一方的風(fēng)險，因為他把損失的風(fēng)險轉(zhuǎn)移給了保險公司。

　　保險是風(fēng)險轉(zhuǎn)移的傳統(tǒng)手段，即投保人通過保險把可能導(dǎo)致的財務(wù)損失負(fù)擔(dān)轉(zhuǎn)移給保險公司。

　　可保風(fēng)險是純粹風(fēng)險，機(jī)會風(fēng)險不可保。運用保險這種工具實施風(fēng)險轉(zhuǎn)移策路只適合一定的條件。

　　5.專業(yè)自保

　　專業(yè)自保公司又稱專屬保險公司，是非保險公司的附屬機(jī)構(gòu)，為母公司提供保險，并由其母公司籌集保險費，建立損失儲備金。幾乎所有的大跨國公司都有專業(yè)自保公司。

　　(五)套期保值

　　1.套期保值與投機(jī)

　　期貨(或期權(quán))市場主要有兩類業(yè)務(wù)：套期保值和投機(jī)。套期保值是指為了配合現(xiàn)貨市場的買入(或賣出)行為，沖抵現(xiàn)貨市場價格波動的風(fēng)險，而通過期貨(或期權(quán))市場從事反向交易活動，即賣出(或買入)相應(yīng)的期貨(或期權(quán))合約的行為，其目的是為了對沖價格波動的風(fēng)險;投機(jī)是指單純的買賣期貨(或期權(quán))合約，其目的是為了獲得期貨(或期權(quán))合約價格波動的投機(jī)差價。套期保值的結(jié)果是降低了風(fēng)險;而投機(jī)的結(jié)果是增加了風(fēng)險。

　　2.期貨套期保值

　　(1)期貨價格與現(xiàn)貨價格

　　基于現(xiàn)貨市場和期貨市場兩個不同類型的市場，在某個時點標(biāo)的物的現(xiàn)貨價格與期貨價格往往會有差異，“基差”的概念用來表示標(biāo)的物的現(xiàn)貨價格與其期貨價格之差�；�差在期貨合約到期日為零，在此之前可正可負(fù)。一般而言，離到期日越近，現(xiàn)貨價格與期貨價格的走勢越一致，基差就越小。

　　(2)期貨的套期保值

　　期貨的套期保值亦稱為期貨對沖，是指為配合現(xiàn)貨市場上的交易，而在期貨市場上做與現(xiàn)貨市場商品相同或相近、交易部位相反的買賣行為，以便將現(xiàn)貨市場的價格波動的風(fēng)險在期貨市場上得到抵消。

　　期貨的套期保值交易之所以能夠回避價格風(fēng)險，其基本原理就在于某一特定商品的期貨價格和現(xiàn)貨價格受相同經(jīng)濟(jì)因素的影響和制約，價格走勢是一致的。

　　利用期貨套期保值有兩種方式：

　　①空頭(賣出)期貨套期保值：如果某公司要在未來某時間出售資產(chǎn)，可以通過持有該資產(chǎn)期貨合約的空頭來對沖風(fēng)險。如果到期日資產(chǎn)價格下降，現(xiàn)貨出售資產(chǎn)虧了，但期貨的空頭獲利，盈虧相抵，損失減少。如果到期日資產(chǎn)價格上升，現(xiàn)貨出售獲利(相對合約簽訂日期)，但期貨的空頭虧了，盈虧相抵，收益減少。

　�、诙囝^(買入)套期保值：如果要在未來某時間買入某種資產(chǎn)，則可采用持有該資產(chǎn)期貨合約的多頭來對沖風(fēng)險。

　　(3)期貨投機(jī)風(fēng)險

　　期貨投機(jī)，是指基于對市場價格走勢的預(yù)期，為了盈利在期貨市場上進(jìn)行的買賣期貨合約行為。由于市場價格的波動性，與套期保值相反，期貨的投機(jī)會增加風(fēng)險。

　　3.期權(quán)套期保值。

　　(1)看漲期權(quán)

　　(2)看跌期權(quán)

　　通過上面的例子，可以得出以下結(jié)論：一是作為期權(quán)的買方(無論是看漲期權(quán)還是看跌期權(quán))只有權(quán)利而無義務(wù)。他的風(fēng)險是有限的(虧損最大值為期權(quán)價格)，但在理論上獲利是無限的。二是作為期權(quán)的賣方(無論是看漲期權(quán)還是看跌期權(quán))只有義務(wù)而無權(quán)利。

　　但在理論上他的風(fēng)險是無限的，但收益是有限的(收益最大值為期權(quán)價格)。三是期權(quán)的買方無需付出保證金，賣方則必須支付保證金以作為必須履行義務(wù)的財務(wù)擔(dān)保。

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