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財(cái)務(wù)戰(zhàn)略的選擇

分享: 2015-5-15 14:40:40東奧會(huì)計(jì)在線字體:

2015《公司戰(zhàn)略》基礎(chǔ)考點(diǎn):財(cái)務(wù)戰(zhàn)略的選擇

  【東奧小編】現(xiàn)階段進(jìn)入2015年注會(huì)基礎(chǔ)備考期,是全面梳理考點(diǎn)的寶貴時(shí)期,我們一起來(lái)學(xué)習(xí)2015《公司戰(zhàn)略》基礎(chǔ)考點(diǎn):財(cái)務(wù)戰(zhàn)略的選擇。

  【內(nèi)容導(dǎo)航】:

  1.財(cái)務(wù)戰(zhàn)略的選擇

  【所屬章節(jié)】:

  本知識(shí)點(diǎn)屬于《公司戰(zhàn)略與風(fēng)險(xiǎn)管理》科目第三章戰(zhàn)略選擇第三節(jié)職能戰(zhàn)略的內(nèi)容。

  【知識(shí)點(diǎn)】:財(cái)務(wù)戰(zhàn)略的選擇

  1.基于發(fā)展階段的財(cái)務(wù)戰(zhàn)略選擇

  (1)企業(yè)不同發(fā)展階段的財(cái)務(wù)戰(zhàn)略

發(fā)展階段

資本結(jié)構(gòu)

資本來(lái)源

股利分配

政策

導(dǎo)入階段的

財(cái)務(wù)戰(zhàn)略

由于導(dǎo)入期的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)很高,因此應(yīng)選擇低財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)戰(zhàn)略,應(yīng)盡量使用權(quán)益籌資,避免使用負(fù)債。

引進(jìn)風(fēng)險(xiǎn)投資者

股利支付率大多為零

成長(zhǎng)階段的

財(cái)務(wù)戰(zhàn)略

由于此時(shí)的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)雖然有所降低,但仍然維持較高水平,不宜大量增加負(fù)債比例。

私募或公募

采用低股利政策

成熟階段的

財(cái)務(wù)戰(zhàn)略

由于經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)降低,應(yīng)當(dāng)擴(kuò)大負(fù)債籌資的比例。

負(fù)債和權(quán)益

采用高股利政策或作為替代進(jìn)行股票回購(gòu)

衰退階段的

財(cái)務(wù)戰(zhàn)略

應(yīng)設(shè)法進(jìn)一步提高負(fù)債籌資的比例,以獲得利息節(jié)稅的好處。

選擇負(fù)債籌資

采用高股利政策

  (2)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)與財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的四種搭配

  經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)的大小是由特定的經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略決定的,財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的大小是由資本結(jié)構(gòu)決定的,它們共同決定了企業(yè)的總風(fēng)險(xiǎn)。

搭配方式

特點(diǎn)

舉例

高經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)與高

財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的搭配

具有很高的總體風(fēng)險(xiǎn)。該種搭配不符合債權(quán)人的要求,符合風(fēng)險(xiǎn)投資者的要求。

一個(gè)初創(chuàng)期的高科技公司,假設(shè)能夠通過(guò)借款取得大部分資金,其破產(chǎn)的概率很大,而成功的可能很小。

高經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)與低

財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的搭配

具有中等程度的總體風(fēng)險(xiǎn)。該種搭配是一種可以同時(shí)符合股東和債權(quán)人期望的現(xiàn)實(shí)搭配。

一個(gè)初創(chuàng)期的高科技公司,主要使用權(quán)益籌資,較少使用或不使用負(fù)債籌資。

低經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)與高

財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的搭配

具有中等程度的總風(fēng)險(xiǎn)。該種匹配是一種可以同時(shí)符合股東和債權(quán)人期望的現(xiàn)實(shí)搭配。

一個(gè)成熟的公用企業(yè),大量使用借款籌資。

低經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)與低

財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的搭配

具有很低的總體風(fēng)險(xiǎn)。該種匹配不符合權(quán)益投資人的期望,是一種不現(xiàn)實(shí)的搭配。

一個(gè)成熟的公用企業(yè),只借入很少的債務(wù)資本。

  2.基于創(chuàng)造價(jià)值/增長(zhǎng)率的財(cái)務(wù)戰(zhàn)略選擇

  (1)影響價(jià)值創(chuàng)造的主要因素

要點(diǎn)

闡釋

企業(yè)的市場(chǎng)增加值

企業(yè)市場(chǎng)增加值

=企業(yè)資本市場(chǎng)價(jià)值-企業(yè)占用資本

=權(quán)益增加值+債務(wù)增加值

影響企業(yè)市場(chǎng)

增加值的因素

經(jīng)濟(jì)增加值=(投資資本回報(bào)率-資本成本)×投資資本

市場(chǎng)增加值=經(jīng)濟(jì)增加值/(資本成本-增長(zhǎng)率)

市場(chǎng)增加值=(投資資本回報(bào)率-資本成本)×投資資本/(資本成本-增長(zhǎng)率)

影響企業(yè)市場(chǎng)增加值的因素有三個(gè):

(1)投資資本回報(bào)率;(2)資本成本;(3)增長(zhǎng)率。

影響價(jià)值創(chuàng)造的因素

影響價(jià)值創(chuàng)造的因素主要有:

(1)投資資本回報(bào)率:與市場(chǎng)增加值同向變化。

(2)資本成本:與市場(chǎng)增加值反向變化。

(3)增長(zhǎng)率:當(dāng)“投資資本回報(bào)率-資本成本”為正值時(shí),增長(zhǎng)率與市場(chǎng)增加值同向變化;當(dāng)“投資資本回報(bào)率-資本成本”為負(fù)值時(shí),增長(zhǎng)率與市場(chǎng)增加值反向變化。

(4)可持續(xù)增長(zhǎng)率。

  (2)銷售增長(zhǎng)率、籌資需求與創(chuàng)造價(jià)值

內(nèi)容

相關(guān)分析

現(xiàn)金余缺

現(xiàn)金短缺

銷售增長(zhǎng)率超過(guò)可持續(xù)增長(zhǎng)率

現(xiàn)金剩余

銷售增長(zhǎng)率低于可持續(xù)增長(zhǎng)率

現(xiàn)金平衡

銷售增長(zhǎng)率等于可持續(xù)增長(zhǎng)率

現(xiàn)金短缺

創(chuàng)造價(jià)值的現(xiàn)金短缺

應(yīng)當(dāng)設(shè)法籌資以支持高增長(zhǎng),創(chuàng)造更多的市場(chǎng)增加值

減損價(jià)值的現(xiàn)金短缺

應(yīng)當(dāng)降低增長(zhǎng)率以減少價(jià)值減損

現(xiàn)金剩余

創(chuàng)造價(jià)值的現(xiàn)金剩余

應(yīng)當(dāng)用這些現(xiàn)金提高增長(zhǎng)率,創(chuàng)造更多的價(jià)值

減損價(jià)值的現(xiàn)金剩余

應(yīng)當(dāng)把錢還給股東,避免更多的價(jià)值減損

  (3)價(jià)值創(chuàng)造/增長(zhǎng)率矩陣(財(cái)務(wù)戰(zhàn)略矩陣)

財(cái)務(wù)戰(zhàn)略類型

含義

對(duì)策

增值型現(xiàn)金短缺

(1)銷售增長(zhǎng)率與可持續(xù)增長(zhǎng)率的差額為正數(shù),企業(yè)現(xiàn)金短缺;

(2)投資資本回報(bào)率與其資本成本的差額為正數(shù),為股東創(chuàng)造價(jià)值。

暫時(shí)性高速增長(zhǎng)的資金問題可以通過(guò)短期借款來(lái)解決。

長(zhǎng)期性高速增長(zhǎng)的資金問題有兩種解決途徑:

(1)提高可持續(xù)增長(zhǎng)率:

①提高經(jīng)營(yíng)效率:1)降低成本;2)提高價(jià)格;3)降低營(yíng)運(yùn)資金;4)剝離部分資產(chǎn);5)改變供貨渠道。

②改變財(cái)務(wù)政策:1)停止支付股利;2)增加借款的比例。

(2)增加權(quán)益資本:

①增發(fā)股份;②兼并成熟企業(yè)。

增值型現(xiàn)金剩余

(1)銷售增長(zhǎng)率與可持續(xù)增長(zhǎng)率的差額為負(fù)數(shù),企業(yè)現(xiàn)金剩余;

(2)投資資本回報(bào)率與其資本成本的差額為正數(shù),為股東創(chuàng)造價(jià)值。

(1)加速增長(zhǎng):

①內(nèi)部投資;

②收購(gòu)相關(guān)業(yè)務(wù)。

(2)分配剩余現(xiàn)金:

①增加股利支付;

②回購(gòu)股份。

減損型現(xiàn)金剩余

(1)銷售增長(zhǎng)率與可持續(xù)增長(zhǎng)率的差額為負(fù)數(shù),企業(yè)現(xiàn)金剩余;

(2)投資資本回報(bào)率與其資本成本的差額為負(fù)數(shù),減損股東價(jià)值。

(1)提高投資資本回報(bào)率:

①提高稅后經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)率;

②提高經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率。

(2)降低資本成本;

(3)出售業(yè)務(wù)單元。

減損型現(xiàn)金短缺

(1)銷售增長(zhǎng)率與可持續(xù)增長(zhǎng)率的差額為正數(shù),企業(yè)現(xiàn)金短缺;

(2)投資資本回報(bào)率與其資本成本的差額為負(fù)數(shù),減損股東價(jià)值。

(1)徹底重組;

(2)出售。

責(zé)任編輯:龍貓的樹洞

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