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2015《公司戰(zhàn)略與風險管理》簡答題易考點：風險理財措施

分享： 2015-9-8 9:49:14東奧會計在線字體：大小

2015《公司戰(zhàn)略與風險管理》簡答題易考點：風險理財措施

　　【東奧小編】現(xiàn)階段進入2015年注會強化提高沖刺備考期，為幫助考生們在最后階段提高備考效率，我們根據(jù)2015年注冊會計師考試大綱為考生們總結(jié)了《公司戰(zhàn)略與風險管理》科目的選擇題、簡答題和綜合題易考點，下面我們一起來復(fù)習2015《公司戰(zhàn)略與風險管理》簡答題易考點：風險理財措施。

　　本考點能力等級：

　　能力等級 2—— 基本應(yīng)用能力

　　考生應(yīng)當在理解基本理論、基本原理和相關(guān)概念的基礎(chǔ)上，在比較簡單的職業(yè)環(huán)境上，堅守職業(yè)價值觀、遵循職業(yè)道德、堅持職業(yè)態(tài)度，運用相關(guān)專業(yè)學科知識解決實務(wù)問題。

　　本知識點屬于《公司戰(zhàn)略與風險管理》科目第五章風險與管理第四節(jié)風險管理體系的內(nèi)容。

　　簡答題易考點：風險理財措施

　　(一)風險理財?shù)囊话愀拍?/P>

　　1.風險理財是用金融手段管理風險。

　　2.風險理財是全面風險管理的重要組成部分。

　　(二)風險理財?shù)奶攸c

　　1.風險理財?shù)氖侄渭炔桓淖冿L險事件發(fā)生的可能性，也不改變風險事件可能引起的直接損失程度。

　　2.風險理財需要判斷風險的定價，因此量化的標準較高，即不僅需要風險事件的可能性和損失的分布，更需要量化風險本身的價值。

　　3.風險理財?shù)膽?yīng)用范圍一般不包括聲譽等難以衡量其價值的風險，也難以消除戰(zhàn)略失誤造成的損失。

　　4.風險理財手段技術(shù)強，許多風險理財工具本身有著比較復(fù)雜的風險特性，使用不當容易造成重大損失。

　　(三)風險理財?shù)牟呗耘c方案

　　1.選擇風險理財策略的原則和要求

　　(1)與公司整體風險管理策略一致。選擇風險理財?shù)牟呗�，要與公司整體風險管理策略通盤考慮。應(yīng)根據(jù)公司風險管理整體策略確定的風險偏好和承受度確定風險理財?shù)哪繕�，并量化風險的特性及其價值。要考慮到諸如對公司的資產(chǎn)負債率等方面的影響，以及對諸如“零容忍度”的具體安排等問題。

　　(2)與公司所面對風險的性質(zhì)相匹配。要采用與公司所面對風險的性質(zhì)相匹配的風險理財手段。

　　(3)選擇風險理財工具的要求。風險理財工具有多種，如準備金、保險、應(yīng)急資本、期貨、期權(quán)、其他衍生產(chǎn)品等，企業(yè)在選擇這些風險理財工具時，要考慮如下幾點：合規(guī)的要求;可操作性;法律法規(guī)環(huán)境;企業(yè)的熟悉程度;風險理財工具的風險特征;不同的風險理財手段可能適用同一風險。

　　(4)成本與收益的平衡。選擇風險理財策略時，要考慮風險管理的成本與收益的平衡原則。風險理財?shù)幕A(chǔ)是對風險的定價，相對于其他的風險手段，風險理財?shù)某杀九c收益比較容易計算。但是要注意糾正忽視風險價值的心理。

　　企業(yè)選擇的風險理財方案的復(fù)雜程度要考慮風險的性質(zhì)、企業(yè)的資源能力等多方面因素。

　　2.對金融衍生產(chǎn)品的選擇

　　在企業(yè)選擇風險理財?shù)牟呗耘c方案時，涉及對金融衍生產(chǎn)品的選擇。

　　(1)金融衍生產(chǎn)品的概念和類型

　　衍生產(chǎn)品是其價值決定于一種或多種基礎(chǔ)資產(chǎn)或指數(shù)的金融合約。常用衍生產(chǎn)品包括：遠期合約、互換交易、期貨、期權(quán)等。

　　(三)風險理財?shù)牟呗院头桨?/P>

　　2.對金融衍生產(chǎn)品的選擇

　�、龠h期合約(Forward Contract)。

　　遠期合約指合約雙方同意在未來日期按照固定價格交換金融資產(chǎn)的合約，承諾以當前約定的條件在未來進行交易的合約，會指明買賣的商品或金融工具種類、價格及交割結(jié)算的日期。遠期合約是必須履行的協(xié)議，不像可選擇不行使權(quán)利(即放棄交割的期權(quán))。

　　遠期合約亦與期貨不同，其合約條件是為買賣雙方量身定制的，通過場外交易(OTC)達成，而后者則是在交易所買賣的標準化合約。遠期合約規(guī)定了將來交換的資產(chǎn)、交換的日期、交換的價格和數(shù)量，合約條款因合約雙方的需要不同而不同。遠期合約主要有遠期利率協(xié)議、遠期外匯合約、遠期股票合約。

　　遠期合約是現(xiàn)金交易，買方和賣方達成協(xié)議在未來的某一特定日期交割一定質(zhì)量和數(shù)量的商品。價格可以預(yù)先確定或在交割時確定。

　　遠期合約是場外交易，如同即期交易一樣，交易雙方都存在風險。因此，遠期合約通常不在交易所內(nèi)交易。在遠期合約簽訂之時，它沒有價值——支付只在合約規(guī)定的未來某一日進行。在遠期市場中經(jīng)常用到兩個術(shù)語：

　　如果即期價格低于遠期價格，市場狀況被描述為正向市場或溢價。

　　如果即期價格高于遠期價格，市場狀況被描述為反向市場或差價。

　�、诨Q交易(swap transaction，Swaps)

　　互換交易，主要指對相同貨幣的債務(wù)和不同貨幣的債務(wù)通過金融中介進行互換的一種行為。

　�、燮谪�(Futures)

　　期貨是指在約定的將來某個日期按約定的條件(包括價格、交割地點、交割方式)買入或賣出一定標準數(shù)量的某種資產(chǎn)。期貨合約是期貨交易的買賣對象或標的物，是由期貨交易所統(tǒng)一制定的，規(guī)定了某一特定的時間和地點交割一定數(shù)量和質(zhì)量商品的標準化合約。期貨價格則是通過公開競價而達成的。

　　通常期貨集中在期貨交易所進行買賣，但亦有部分期貨合約可透過柜臺交易進行買賣。期貨是一種衍生性金融商品，按現(xiàn)貨標的物之種類，期貨可分為商品期貨與金融期貨兩大類。

　�、芷跈�(quán)(Option)

　　期權(quán)是在規(guī)定的一段時間內(nèi)，可以以規(guī)定的價格購買或者出賣某種規(guī)定的資產(chǎn)的權(quán)利。期權(quán)是在期貨的基礎(chǔ)上產(chǎn)生的一種金融工具。這種金融衍生工具的最大魅力在于，可以使期權(quán)的買方將風險鎖定在一定的范圍之內(nèi)。

　　從其本質(zhì)上講，期權(quán)實質(zhì)上是在金融領(lǐng)域中將權(quán)利和義務(wù)分開進行定價，使得權(quán)利的受讓人在規(guī)定時間內(nèi)對于是否進行交易，行使其權(quán)利，而義務(wù)方必須履行。在期權(quán)的交易時，購買期權(quán)的合約方稱作買方，而出售合約的一方則叫做賣方;買方即是權(quán)利的受讓人，而賣方則是必須履行買方行使權(quán)利的義務(wù)人。

　　按交易主體劃分，期權(quán)可分為買方期權(quán)和賣方期權(quán)兩類：

　　•買方期權(quán)，是指賦予期權(quán)持有人在期權(quán)有效期內(nèi)按履約價格買進(但不負有必須買進的義務(wù))規(guī)定的資產(chǎn)的權(quán)利。

　　•賣方期權(quán)，是指期權(quán)持有人在期權(quán)有效期內(nèi)按履約價格賣出(但不負有必須賣出的責任)規(guī)定的資產(chǎn)的權(quán)利。

　　期權(quán)合約的內(nèi)容一般包括：

　　•標的資產(chǎn)：是指期權(quán)能夠買入或者賣出的規(guī)定資產(chǎn)。

　　•執(zhí)行價格：是指行權(quán)時，可以以此價格買入或賣出規(guī)定資產(chǎn)的價格。

　　•到期日：期權(quán)有效期截止的時間。

　　•行權(quán)方式：如果在到期日之前的任何時間以及到期日都能執(zhí)行，稱這種期權(quán)為美式期權(quán)。如果只能在到期日執(zhí)行，稱為歐式期權(quán)。

　　•期權(quán)價格：是指為獲得該期權(quán)，期權(quán)的持有人付出的代價。

　　(2)運用衍生產(chǎn)品進行風險管理的主要思路

　　①增加自己愿意承擔的風險;

　�、谙驕p少自己不愿意承擔的風險;

　　③轉(zhuǎn)換不同的風險。

　　(3)衍生產(chǎn)品的特點

　�、賰�(yōu)點：準確性;時效性;使用方便;成本優(yōu)勢;靈活性;對于管理進入市場等市場風險有不可替代的作用。

　�、谘苌a(chǎn)品的杠桿作用很大，因而風險很大，如用來投機可能會造成巨大損失。

　　(4)運用衍生產(chǎn)品進行風險管理需滿足的條件

　�、贊M足合規(guī)要求;

　�、谂c公司的業(yè)務(wù)和發(fā)展戰(zhàn)略保持一致;

　�、劢⑼晟频膬�(nèi)部控制措施，包括授權(quán)、計劃、報告、監(jiān)督、決策等流程和規(guī)范;

　�、懿捎媚軌驕蚀_反映風險狀況的風險計量方法，明確頭寸、損失、風險限額;

　�、萃晟频男畔贤C制，保證頭寸、損失、風險敞口的報告及時可靠;

　�、藓细竦牟僮魅藛T。

　　(四)損失事件管理

　　損失事件管理是指對可能給企業(yè)造成重大損朱的風險事件的事前、事后管理的方法。損失的內(nèi)容包括企業(yè)的資金、聲譽、技術(shù)、品牌、人才等。

　　1.損失融資

　　損失融資是為風險事件造成的財務(wù)損失融資，是從風險理財?shù)慕嵌冗M行損失事件的事后管理，是損失事件管理中最有共性，也是最重要的部分。

　　損失事件融資分為預(yù)期損失融資和非預(yù)期損失融資。預(yù)期損失融資一般作為運營資本的一部分，而非預(yù)期損失融資則是屬于風險資本的范疇。

　　2.風險資本

　　風險資本即除經(jīng)營所需的資本之外，公司還需要額外的資本用于補償風險造成的財務(wù)損失。傳統(tǒng)的風險資本表現(xiàn)形式是風險準備金。風險資本是使一家公司破產(chǎn)的概率低于某一給定水平所需的資金，因此取決于公司的風險偏好。

　　例如，一家公司每年最低運營資本是5億元，但是有5%的可能性需要7.5億元維持運營，有1%的可能性需要10億元才能維持運營。換句話說，如果風險資本為2.5億元，那么這家公司的生存概率就是95%，而5億元的風險資本對應(yīng)的則是99%的生存概率。

　　3.應(yīng)急資本

　　應(yīng)急資本是風險資本的表現(xiàn)形式之一。應(yīng)急資本是一個金融合約，規(guī)定在某一個時間段內(nèi)、某個特定事件發(fā)生的情況下公司有權(quán)從應(yīng)急資本提供方處募集股本或貸款，并為此按時間向資本提供方繳納權(quán)力費，這里特定事件稱為觸發(fā)事件。

　　應(yīng)急資本費用、利息和額度在合同簽訂時約定。

　　應(yīng)急資本最簡單的形式是公司為滿足特定條件下的經(jīng)營需要而從銀行獲得的信貸額度，一般通過與銀行簽訂協(xié)議加以明確，比如信用證、循環(huán)信用工具等。

　　應(yīng)急資本具有如下特點：

　　(1)應(yīng)急資本的提供方并不承擔特定事件發(fā)生的風險，而只是在事件發(fā)生并造成損失后提供用于彌補損失、持續(xù)經(jīng)營的資金。事后公司要向資本提供者歸還這部分資金，并支付相應(yīng)的利息。

　　(2)應(yīng)急資本是一個綜合運用保險和資本市場技術(shù)設(shè)計和定價的產(chǎn)品。與保險不同，應(yīng)急資本不涉及風險的轉(zhuǎn)移，是企業(yè)風補償策略的一種方式。

　　(3)應(yīng)急資本是一個在一定條件下的融資選擇權(quán)，公司可以不使用這個權(quán)利。

　　(4)應(yīng)急資本可以提供經(jīng)營持續(xù)性的保證。

　　4.保險

　　保險合同降低了購買保險一方的風險，因為他把損失的風險轉(zhuǎn)移給了保險公司。

　　保險是風險轉(zhuǎn)移的傳統(tǒng)手段，即投保人通過保險把可能導(dǎo)致的財務(wù)損失負擔轉(zhuǎn)移給保險公司。

　　可保風險是純粹風險，機會風險不可保。運用保險這種工具實施風險轉(zhuǎn)移策路只適合一定的條件。

　　5.專業(yè)自保

　　專業(yè)自保公司又稱專屬保險公司，是非保險公司的附屬機構(gòu)，為母公司提供保險，并由其母公司籌集保險費，建立損失儲備金。幾乎所有的大跨國公司都有專業(yè)自保公司。

　　(五)套期保值

　　1.套期保值與投機

　　期貨(或期權(quán))市場主要有兩類業(yè)務(wù)：套期保值和投機。套期保值是指為了配合現(xiàn)貨市場的買入(或賣出)行為，沖抵現(xiàn)貨市場價格波動的風險，而通過期貨(或期權(quán))市場從事反向交易活動，即賣出(或買入)相應(yīng)的期貨(或期權(quán))合約的行為，其目的是為了對沖價格波動的風險;投機是指單純的買賣期貨(或期權(quán))合約，其目的是為了獲得期貨(或期權(quán))合約價格波動的投機差價。套期保值的結(jié)果是降低了風險;而投機的結(jié)果是增加了風險。

　　2.期貨套期保值

　　(1)期貨價格與現(xiàn)貨價格

　　基于現(xiàn)貨市場和期貨市場兩個不同類型的市場，在某個時點標的物的現(xiàn)貨價格與期貨價格往往會有差異，“基差”的概念用來表示標的物的現(xiàn)貨價格與其期貨價格之差�；钤谄谪浐霞s到期日為零，在此之前可正可負。一般而言，離到期日越近，現(xiàn)貨價格與期貨價格的走勢越一致，基差就越小。

　　(五)套期保值

　　2.期貨套期保值

　　(2)期貨的套期保值

　　期貨的套期保值亦稱為期貨對沖，是指為配合現(xiàn)貨市場上的交易，而在期貨市場上做與現(xiàn)貨市場商品相同或相近但交易部位相反的買賣行為，以便將現(xiàn)貨市場的價格波動的風險在期貨市場上得到抵銷。

　　期貨的套期保值交易之所以能夠回避價格風險，其基本原理就在于某一特定商品的期貨價格和現(xiàn)貨價格受相同經(jīng)濟因素的影響和制約。

　　利用期貨套期保值有兩種方式：

　　①空頭(賣出)期貨套期保值：如果某公司要在未來某時間出售資產(chǎn)，可以通過持有該資產(chǎn)期貨合約的空頭來對沖風險。如果到期日資產(chǎn)價格下降，現(xiàn)貨出售資產(chǎn)虧了，但期貨的空頭獲利，盈虧相抵，損失減少。如果到期日資產(chǎn)價格上升，現(xiàn)貨出售獲利(相對合約簽訂日期)，但期貨的空頭虧了，盈虧相抵，收益減少。

　�、诙囝^(買入)套期保值：如果要在未來某時間買入某種資產(chǎn)，則可采用持有該資產(chǎn)期貨合約的多頭來對沖風險。

　　(五)套期保值

　　2.期貨套期保值

　　(3)期貨投機的風險。

　　期貨投機，是指基于對市場價格走勢的預(yù)期，為了盈利在期貨市場上進行的買賣行為。由于遠期市場價格的波動性，與套期保值相反，期貨的投機會增加風險。

　　3.期權(quán)套期保值

　　(1)看漲期權(quán)

　　(2)看跌期權(quán)

　　通過上面的例子，可以得出以下結(jié)論：一是作為期權(quán)的買方(無論是看漲期權(quán)還是看跌期權(quán))只有權(quán)利而無義務(wù)。他的風險是有限的(虧損最大值為期權(quán)價格)，但在理論上獲利是無限的。二是作為期權(quán)的賣方(無論是看漲期權(quán)還是看跌期權(quán))只有義務(wù)而無權(quán)利。在理論上他的風險是無限的，但收益是有限的(收益最大值為期權(quán)價格)。三是期權(quán)的買方無需付出保證金，賣方則必須支付保證金以作為必須履行義務(wù)的財務(wù)擔保。

　　【相關(guān)鏈接】期貨交易與期權(quán)交易的主要區(qū)別見下表：

比較項目	期貨交易	期權(quán)交易
權(quán)利和義務(wù)	期貨合約的雙方都被賦予相應(yīng)的權(quán)利和義務(wù)，除非用相反的合約抵銷，這種權(quán)利和義務(wù)在到期日必須行使，期貨的空方甚至還擁有在交割月選擇在哪一天交割的權(quán)利。	期權(quán)合約只賦予買方權(quán)利，賣方則無任何權(quán)利，只有在對方履約時進行對應(yīng)買賣標的物的義務(wù)。特別是美式期權(quán)的買方可在約定期限內(nèi)的任何時間執(zhí)行權(quán)利，也可以不行使這種權(quán)利；期權(quán)的賣方則須準備隨時履行相應(yīng)的義務(wù)。
合約是否標準化	期貨合約都是標準化的，因為它在交易所交易，所以由交易所統(tǒng)一制定。	期權(quán)合約不一定是標準化的合同。在美國，場外交易的期權(quán)合約是非標準化的，但在交易所交易的期權(quán)合約則是標準化的。
盈虧風險	期貨交易雙方所承擔的盈虧風險都是很大的。	期權(quán)交易賣方的虧損風險可能是無限的（看漲期權(quán)），也可能是有限的（看跌期權(quán)），盈利風險是有限的（以期權(quán)價格為限）；期權(quán)交易買方的虧損風險是有限的（以期權(quán)價格為限），盈利風險可能是無限的（看漲期權(quán)），也可能是有限的（看跌期權(quán)）。
保證金	期貨交易的買賣雙方都必須繳納保證金。	期權(quán)的買方無須繳納保證金，因為他的虧損不會超過已支付的期權(quán)價格，而在交易所交易的期權(quán)賣方要繳納保證金，這跟期貨交易一樣。場外交易的期權(quán)賣方是否需要繳納保證金則取決于當事人的意愿。
買賣匹配	如果不進行平倉的話，期貨合約的買方到期必須買入標的資產(chǎn)，期貨合約的賣方到期必須賣出標的資產(chǎn)。	如果不進行平倉的話，期權(quán)合約的買方在到期日或到期日前則有買入（看漲期權(quán)）或賣出（看跌期權(quán)）標的資產(chǎn)的權(quán)利；期權(quán)合約的賣方在到期日或到期日前則需根據(jù)買方意愿相應(yīng)賣出（看漲期權(quán)）或買入（看跌期權(quán)）標的物。