東奧提示：財務(wù)報表分析中涉及眾多財務(wù)指標，這些財務(wù)指標可輻射到全書，故要求大家必須全部記憶，并理解財務(wù)指標背后的含義。

　　本章財務(wù)比率可分為五類：(1)短期償債能力比率;(2)長期償債能力比率;(3)營運能力比率;(4)盈利能力比率;(5)市價比率。其中，前四類財務(wù)指標既可用于評價上市公司的財務(wù)業(yè)績，也可以用于評價非上市公司的財務(wù)業(yè)績，但第五類財務(wù)指標只適用于上市公司。

　　一、記憶規(guī)律

　　對于這些財務(wù)指標大部分都存在記憶規(guī)律，可分批記憶。只有少數(shù)部分需要單獨記憶(比如營運資本、產(chǎn)權(quán)比率、權(quán)益乘數(shù)、利息保障倍數(shù)、現(xiàn)金流量利息保障倍數(shù)等)

　　1、命名規(guī)律

　　(1)母子率指標

　　例如資產(chǎn)負債率，分母為負債總額，分子為資產(chǎn)總額。

　　(2)子比率指標

　　例如流動比率，分子為流動資產(chǎn);速動比率，分子為速動資產(chǎn)。

　　(3)周轉(zhuǎn)率指標

　　例如應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率，分子為銷售收入，分母為應(yīng)收賬款;存貨比較特殊，既可以用銷售收入作為周轉(zhuǎn)額，又可以用銷售成本作為周轉(zhuǎn)額，如果為了評價存貨的變現(xiàn)能力，周轉(zhuǎn)額應(yīng)該用銷售收入，如果為了評價存貨的管理業(yè)績，周轉(zhuǎn)額應(yīng)該用銷售成本。

　　2、其他規(guī)律

　　(1)時點指標/時點指標，例如資產(chǎn)負債率，分子分母均用年末余額;

　　(2)時期指標/時期指標，例如銷售凈利率;

　　(3)時期指標/時點指標，例如權(quán)益凈利率，分母指標到底是用年末余額還是用年初和年末余額的平均余額考試時一般會給出，若不提示，則用年末余額即可。

　　二、指標含義

　　本部分只介紹一些重要的財務(wù)指標的含義。

　　(一)短期償債能力指標

　　1、營運資本

　　營運資本為流動資產(chǎn)超過流動負債的部分，也是長期資金的結(jié)余。當營運資本大于0時，代表長期資本大于長期資產(chǎn)，也就是長期資本除滿足于長期資產(chǎn)占用的資金外還有一部分結(jié)余，這部分結(jié)余可用于滿足流動資產(chǎn)占用資金的需求，該部分資金不需在短期內(nèi)償還，故營運資本越大，短期償債能力越強。如果營運資本小于0 ，那么也就是長期資本小于長期資產(chǎn)，長期資本未滿足長期資產(chǎn)占用資金的需求，存在資金缺口，該部分資金缺口需要用流動負債來提供，流動負債需要在一年之內(nèi)償還，故營運資本越小，短期償債能力越弱。

　　2、流動比率

　　流動比率是流動資產(chǎn)與流動負債的比值，流動比率代表每1元的流動負債有多少流動資產(chǎn)作為償債保障。但因應(yīng)收賬款和存貨變現(xiàn)能力和變現(xiàn)質(zhì)量的高低，會影響流動比率的可信性。

　　提示：注意營運資本配置比率與流動比率之間的關(guān)系。流動資產(chǎn)=營運資本+流動負債，營運資本配置比率代表營運資本占流動資產(chǎn)的份額，假設(shè)營運資本配置比率為1/3，那么流動負債就占流動資產(chǎn)的2/3，它的倒數(shù)就是流動比率，則流動比率為1.5，即流動比率=1/(1-營運資本配置比率)，營運資本配置比率=1-1/流動比率

　　3、速動比率

　　并不是所有流動資產(chǎn)的變現(xiàn)能力都很強的，比如存貨，有些存貨需要進行加工成產(chǎn)成品，產(chǎn)成品還得出售，如果是賒銷，還要等待收款，故存貨的變現(xiàn)能力不是很好，預(yù)付款項則更為差之，因為預(yù)付款項是購買行為，也就是代表存貨還沒有買回來呢，故其變現(xiàn)能力比存貨還要差。一年內(nèi)到期的非流動資產(chǎn)與其他流動資產(chǎn)具有偶然性。故將這些變現(xiàn)能力比較差的資產(chǎn)從流動資產(chǎn)中扣除，變?yōu)樗賱淤Y產(chǎn)，速動資產(chǎn)的償債能力更具可信性。但因應(yīng)收賬款可能要計提壞賬準備，而實際發(fā)生的壞賬準備可能比計提的要多，故應(yīng)收賬款的變現(xiàn)能力和其質(zhì)量的高低會影響速動比率的可信性。

　　(二)長期償債能力指標

　　1、資產(chǎn)負債率

　　資產(chǎn)代表資金的占用，負債和股東權(quán)益代表資金的來源，資產(chǎn)負債率代表資產(chǎn)占用的資金中有多少是通過負債取得的，即資產(chǎn)負債率代表企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)。資產(chǎn)負債率越高，代表企業(yè)負債程度越高，長期償債能力越弱。

　　2、權(quán)益乘數(shù)和產(chǎn)權(quán)比率

　　這兩個財務(wù)指標是資產(chǎn)負債率的另外兩種表現(xiàn)形式，含義與資產(chǎn)負債率一致。

　　權(quán)益乘數(shù)=1/(1-資產(chǎn)負債率)=1+產(chǎn)權(quán)比率

　　3、利息保障倍數(shù)

　　利息保障倍數(shù)反映企業(yè)經(jīng)營收益(息稅前利潤)對所需支付債務(wù)利息的保障程度。該指標可以反映企業(yè)的盈利能力和付息能力。

　　提示：注意利息保障倍數(shù)與財務(wù)杠桿系數(shù)之間的關(guān)系。當企業(yè)沒有優(yōu)先股時，財務(wù)杠桿系數(shù)=EBIT/(EBIT-I)，利息保障倍數(shù)=EBIT/I，則利息保障倍數(shù)=財務(wù)杠桿系數(shù)/(財務(wù)杠桿系數(shù)-1)。

　　(三)營運能力比率指標

　　1、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率

　　應(yīng)注意以下幾點：

　　(1)應(yīng)收賬款是伴隨著賒銷業(yè)務(wù)而產(chǎn)生的，按道理來講，與應(yīng)收賬款配比的收入應(yīng)是賒銷收入，但在計算時通常直接用銷售收入計算。

　　(2)因某些產(chǎn)業(yè)的銷售額會隨季節(jié)變化而變化，應(yīng)收賬款也會波動較大，比如賣電風扇的，夏天銷售額就比冬天銷售額多很多，故應(yīng)采用應(yīng)收賬款平均數(shù)計算。

　　(3)如果壞賬準備的數(shù)額較大，應(yīng)使用未扣除壞賬準備之前的應(yīng)收賬款余額計算。

　　(4)應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)不是越少越好，比如賒銷比現(xiàn)銷更有利，那么周轉(zhuǎn)天數(shù)就不是越少越好。

　　2、存貨周轉(zhuǎn)率

　　應(yīng)注意以下幾點：

　　(1)使用銷售收入還是銷售成本作為周轉(zhuǎn)額。如果是評價存貨的變現(xiàn)能力，就用銷售收入作為周轉(zhuǎn)額，如果是評價存貨的管理業(yè)績，就用銷售成本作為周轉(zhuǎn)額。如果某一個單選題中，給出了采用銷售成本作為周轉(zhuǎn)額計算的存貨周轉(zhuǎn)次數(shù)，又給出了毛利率，要求計算以銷售成本作為周轉(zhuǎn)額計算的存貨周轉(zhuǎn)次數(shù)。那么我們要根據(jù)毛利率求出銷售收入與銷售成本之間的關(guān)系，將銷售收入用銷售成本表示，代入以存貨作為周轉(zhuǎn)額計算的存貨周轉(zhuǎn)次數(shù)便求得。

　　(2)存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)不是越少越好。存貨過多會造成資金浪費，存貨過少又不能滿足流轉(zhuǎn)需要，故并不是存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)越少越好。

　　3、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率

　　在評價總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率時一般不用總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)分析，而采用總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)或總資產(chǎn)與收入比�？傎Y產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)=各項資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)之和。

　　(四)盈利能力比率指標

　　1、銷售凈利率

　　該指標評價企業(yè)銷售獲利能力，即每1元銷售收入與其成本費用之間擠出的凈利潤，可以概括企業(yè)的全部經(jīng)營成果。

　　2、總資產(chǎn)凈利率

　　該指標是提高權(quán)益凈利率的基本動力。根據(jù)杜邦分析體系，權(quán)益凈利率=總資產(chǎn)凈利率×權(quán)益乘數(shù)，如果提高權(quán)益乘數(shù)表示財務(wù)杠桿提高，企業(yè)的風險會加大，不是一個好的選擇，故總資產(chǎn)凈利率是驅(qū)動權(quán)益凈利率的基本動力，也是企業(yè)盈利能力的關(guān)鍵。

　　3、權(quán)益凈利率

　　一般來說，財務(wù)報表重要的兩張報表是資產(chǎn)負債表和利潤表。資產(chǎn)負債表中，最重要的指標就是所有者權(quán)益;而利潤表中，最重要的就是凈利潤。所以權(quán)益凈利率=凈利潤/股東權(quán)益，這樣就有機的把兩張報表聯(lián)系起來了，最能體現(xiàn)股東的投入產(chǎn)出的效率。這個指標涵蓋了兩張報表里最重要最核心的數(shù)字，通過這個數(shù)字，我們不看報表，就大致能了解到這個企業(yè)的基準情況。因為兩張報表最重要的數(shù)據(jù)都涵蓋在這個指標里了。

　　(五)市價比率指標

　　上市公司專用指標，為第七章企業(yè)價值評估中相對價值法打基礎(chǔ)。

　　1、市盈率

　　市盈率=每股市價/每股收益，該指標反映了投資者對企業(yè)未來前景的預(yù)期。

　　2、市凈率

　　市凈率=每股市價/每股凈資產(chǎn)，應(yīng)注意的是這里的每股凈資產(chǎn)是普通股的每股凈資產(chǎn)，如果存在優(yōu)先股清算價值及拖欠的股利，要將其扣除。

　　3、市銷率

　　市銷率=每股市價/每股銷售收入

　　三種指標之間的勾稽關(guān)系：

　　市凈率=市盈率×權(quán)益凈利率

　　市銷率=市盈率×銷售凈利率

　　關(guān)于市價比率具體將在第七章企業(yè)價值評估中介紹。

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