【東奧小編】注冊會計師考試歷年真題是考生們備考時不可或缺的資料，通過對真題的專研，不僅能掌握每科的考試范圍，還能掌握考試重點和出題思路，參考價值極大，以下是小編為考生們精心整理的2010年注冊會計師考試《財務(wù)成本管理》科目真題及答案解析——綜合題部分：

2010年注冊會計師全國統(tǒng)一考試《財務(wù)成本管理》科目試題及答案解析

(綜合題部分)

　　四、綜合題(本題型共2小題，第1小題19分，第2小題18分，共37分。要求列出計算步驟，除非有特殊要求，每步驟運算得數(shù)精確到小數(shù)點后兩位，百分?jǐn)?shù)、概率和現(xiàn)值系數(shù)精確到萬分之一。在答題卷上解答，答案寫在試題卷上無效。)

　　1.G公司是一家生產(chǎn)企業(yè)，2009年度的資產(chǎn)負(fù)債表和利潤表如下所示：

　　資產(chǎn)負(fù)債表

　　編制單位：G公司 2009年12月31日 單位：萬元

　　利潤表

　　編制單位：G公司　　　　　　　　　2009年　　　　　　　　　　　單位：萬元

　　G公司沒有優(yōu)先股，目前發(fā)行在外的普通股為500萬股，2010年初的每股價格為20元。公司的貨幣資金全部是經(jīng)營活動必需的資金，長期應(yīng)付款是經(jīng)營活動引起的長期應(yīng)付款;利潤表中的資產(chǎn)減值損失是經(jīng)營資產(chǎn)減值帶來的損失，公允價值變動收益必于交易性金融資產(chǎn)公允價值變動產(chǎn)生的收益。

　　G公司管理層擬用改進(jìn)的財務(wù)分析體第評價公司的財務(wù)狀況和經(jīng)營成果，并收集了以下財務(wù)比率的行業(yè)平均數(shù)據(jù)：

　　為進(jìn)行2010年度財務(wù)預(yù)測，G公司對2009年財務(wù)報表進(jìn)行了修正，并將修正后結(jié)果作為基期數(shù)據(jù)，具體內(nèi)容如下：

　　G公司2010年的預(yù)計銷售增長率為8%，凈經(jīng)營性營運資本、凈經(jīng)營性長期資產(chǎn)、稅后經(jīng)營凈利潤占銷售收入的百分比與2009年修正后的基期數(shù)據(jù)相同。公司采用剩余股利分配政策，以修正后基期的資本結(jié)構(gòu)(凈負(fù)/凈經(jīng)營資產(chǎn))作為2010年的目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)。公司2010年不打算增發(fā)新股，稅前借款利率預(yù)計為8%，假定公司物末凈負(fù)債代表全年凈負(fù)債水平，利息費用根據(jù)年末凈負(fù)債和預(yù)計代款利率計算。G公司適用的所得稅稅率為25%。加權(quán)平均資本成本為10%。

　　要求：

　　(1)計算G公司2009年度的凈經(jīng)營資產(chǎn)、凈負(fù)債、稅后經(jīng)營凈利潤和金融損益。

　　(2)計算G公司2009年度的凈經(jīng)營資產(chǎn)凈利率、稅后利息率、經(jīng)營差異率、凈財務(wù)杠桿、杠桿貢獻(xiàn)率和權(quán)益凈利率，分析其權(quán)益凈利率高于或低于行業(yè)平均水平的原因。

　　(3)預(yù)計G公司2010年度的實體現(xiàn)金流量、債務(wù)現(xiàn)金流量和股權(quán)現(xiàn)金流量。

　　(4)如果G公司2010年及以后年度每年的現(xiàn)金流量保持8%的穩(wěn)定增長，計算其每股權(quán)價值，并判斷2010年年初的股份被高估還是被低估。

　　答案

　　(1)凈經(jīng)營資產(chǎn)=(3000-5-10)-(535+25+425)=2985-985=2000(萬元)

　　凈負(fù)債=(1900-985)-(5+10)=900(萬元)

　　稅后經(jīng)營凈利潤=272.25+(72+5)×(1-25%)=330(萬元)

　　稅前金融損益=72+5=77(萬元)

　　稅后金融損益=77×(1-25%)=57.75(萬元)

　　(2)凈經(jīng)營資產(chǎn)凈利率=330/2000=16.5%

　　稅后利息率=57.75/900=6.42%

　　經(jīng)營差異率=16.5%-6.42%=10.08%

　　凈財務(wù)杠桿=900/1100=81.82%

　　杠桿貢獻(xiàn)率=10.08%×81.82%=8.25%

　　權(quán)益凈利率=16.5%+8.25%=24.75%

　　與同行業(yè)相比權(quán)益凈利率高，原因在于凈財務(wù)杠桿高。

　　(3)實體現(xiàn)金流量=337.5×(1+8%)-(2160-2000)=204.5(萬元)

　　債務(wù)現(xiàn)金流量=77.76×(1-25%)-(972-900)=-13.68(萬元)

　　股權(quán)現(xiàn)金流量=306.18-(1188-1100)=218.18(萬元)

　　(4)假設(shè)權(quán)益資本成本為K，則：8%×(1-25%)×900/2000+K×1100/2000=10%

　　解得：權(quán)益資本成本K=13.27%

　　股權(quán)價值=218.18/(13.27%-8%)=4140.04(萬元)

　　每股股權(quán)價值=4140.04/500=8.28(元)

　　2010年年初的股價20元高于每股股權(quán)價值8.28元，2010年年初的股價被市場高估了。

　　東奧相關(guān)鏈接：

　　該考點與《習(xí)題班》第二章第二講主觀題例題32、33的知識點基本一致。

　　該考點與《習(xí)題班》第七章主觀題例題16的知識點基本一致。

　　該考點與《2010年注冊會計師全國統(tǒng)一考試輔導(dǎo)用書——輕松過關(guān)一》P165第七章綜合題第2題所考查內(nèi)容相同。

　　該考點與《2010年注冊會計師全國統(tǒng)一考試輔導(dǎo)用書——輕松過關(guān)二》P134第七章綜合題第1題、P44第二章計算題第3題、P46第二章綜合題第2題所考查內(nèi)容相似。

　　該考點與《2010年注冊會計師全國統(tǒng)一考試輔導(dǎo)用書——輕松過關(guān)五》P16第二章綜合題第1題、P77第七章綜合題第2題所考查內(nèi)容相似。

　　該考點與《2010年注冊會計師考試考前最后六套題(一)》P12綜合題第2題所考查內(nèi)容相同。

　　該考點與《2010年注冊會計師考試考前最后六套題(五)》P55綜合題第1題所考查內(nèi)容相似。

　　2.H公司是一個高成長的公司，目前每股價格為20元，每股股利為1元，股利預(yù)期增長率為6%。

　　公司現(xiàn)在急需籌集資金5000萬元，有以下三個備選方案：

　　方案1：按照目前市價增發(fā)股票200萬股。

　　方案2：平價發(fā)行10年期的長期債券。目前新發(fā)行的10年期政府債券的到期收益率為3.6%。H公司的信用級別為AAA級，目前上市交易的AAA級公司債券有3種。這3種公司債券及與其到期日接近的政府債券的到期收益率如下表所示：

　　方案3：發(fā)行10年期的可轉(zhuǎn)換債券，債券面值為每份1000元，票面利率為5%，每年年末付息一次，轉(zhuǎn)換價格為25元;不可贖回為5年，5年后可轉(zhuǎn)換債券的贖回價格為1050元，此后每年遞減10元。假設(shè)等風(fēng)險普通債券的市場利率為7%

　　要求：

　　(1)計算按方案1發(fā)行股票的資本成本。

　　(2)計算按議案發(fā)行債券的稅前資本成本。

　　(3)根據(jù)方案3，計算第5年末可轉(zhuǎn)換債券的底線價值，并計算按廣安發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券的稅前資本成本。

　　(4)判斷方案3是否可行并解釋原因。如方案3不可行，請?zhí)岢鋈�種可行的具體修改建議(例如：票面利率至少提高到多少，方案才是可行的。修改發(fā)行方案時，債券的面值、期限、付息方式均不能改變，不可贖回期的改變以年為最小單位，贖回價格的確定方式不變。)

　　答案：

　　東奧相關(guān)鏈接：

　　該考點與《習(xí)題班》第十四章第二講主觀題例題18相同。

　　該考點與《2010年注冊會計師全國統(tǒng)一考試輔導(dǎo)用書——輕松過關(guān)一》P321第十四章計算題第1題所考查內(nèi)容相似。

　　該考點與《2010年注冊會計師考試考前最后六套題(一)》P7計算題第1題所考查內(nèi)容相同。