2022年注會財管精選習(xí)題——第七章期權(quán)價值評估

來源：東奧會計在線責(zé)編：李雪婷2022-07-07 16:18:10

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2022年注會財管精選習(xí)題——第七章期權(quán)價值評估

考點一：期權(quán)的概念、類型和投資策略

1.（單選）甲公司股價85元，以該股票為標(biāo)的資產(chǎn)的歐式看漲期權(quán)價格8元，每份看漲期權(quán)可買入1份股票?？礉q期權(quán)的執(zhí)行價格為90元，6個月后到期。乙投資者購入100股甲公司股票同時出售100份看漲期權(quán)。若6個月后甲公司股價為105元，乙投資者的凈損益是（　?。┰＃?021年）

A.-700

B.1300

C.2800

D.500

【答案】B

【解析】該投資組合為拋補性看漲期權(quán)。由于執(zhí)行價格X（90元）低于到期股價ST(105元)，所以每份拋補性看漲期權(quán)的到期凈收入取低者90元，扣除初始購買股票投資85元，再加上初始出售看漲期權(quán)的收入可以計算出投資凈損益，乙投資者凈損益=100×（90-85+8）=1300（元）。

2.（多選）甲投資者同時買進一只股票的看漲期權(quán)和看跌期權(quán)，該投資策略適合的情形有（　?。＃?019年卷Ⅰ）

A.預(yù)計標(biāo)的股票市場價格將小幅下跌

B.預(yù)計標(biāo)的股票市場價格將小幅上漲

C.預(yù)計標(biāo)的股票市場價格將大幅上漲

D.預(yù)計標(biāo)的股票市場價格將大幅下跌

【答案】CD

【解析】多頭對敲是指同時買進一只股票的看漲期權(quán)和看跌期權(quán)，對于預(yù)計市場價格將發(fā)生劇烈變動，但是不知道升高還是降低的投資者非常有用。

考點二：金融期權(quán)價值評估

1.（多選）2021年8月2日，甲公司股票市場價格70元。有一份以甲公司股票為標(biāo)的資產(chǎn)的美式看跌期權(quán)，價格8元，3個月后到期，執(zhí)行價格75元。下列關(guān)于該期權(quán)的說法中，正確的有（　?。?。（2021年）

A.期權(quán)時間溢價為3元

B.期權(quán)處于虛值狀態(tài)

C.期權(quán)肯定會被執(zhí)行

D.期權(quán)內(nèi)在價值為5元

【答案】AD

【解析】內(nèi)在價值=75-70=5（元），該期權(quán)處于實值狀態(tài)，有可能被執(zhí)行，但也不一定會被執(zhí)行，所以選項D正確，選項B、C錯誤。時間溢價=8-5=3（元），所以選項A正確。

2.（單選）對股票期權(quán)價值影響最主要的因素是（　?。?。（2014年）

A.執(zhí)行價格

B.股票價格的波動性

C.無風(fēng)險利率

D.股票價格

【答案】B

【解析】在期權(quán)估值過程中，價格的波動性是最重要的因素，而股票價格的波動率代表了價格的變動性，如果一種股票的價格波動性很小，其期權(quán)也值不了多少錢。

3.（單選）對于看漲期權(quán)來說，期權(quán)價格隨著股票價格的上漲而上漲，當(dāng)股價足夠高時（　　）。

A.期權(quán)價格可能會等于股票價格

B.期權(quán)價格可能會超過股票價格

C.期權(quán)價格不會超過股票價格

D.期權(quán)價格會等于執(zhí)行價格

【答案】C

【解析】期權(quán)價格如果等于股票價格，無論未來股價高低（只要它不為零），購買股票總比購買期權(quán)有利。在這種情況下，投資人必定拋出期權(quán)，購入股票，迫使期權(quán)價格下降。所以，看漲期權(quán)的價值上限不會超過股價。

4.（多選）列有關(guān)期權(quán)估值模型的表述中正確的有（　?。?/span>

A.BS期權(quán)定價模型中的無風(fēng)險利率應(yīng)選擇長期政府債券的到期收益率

B.利用BS模型進行期權(quán)估值時應(yīng)使用的利率是連續(xù)復(fù)利

C.如果預(yù)期會發(fā)股利,利用BS模型進行期權(quán)估值時要將期權(quán)到期日前所派發(fā)的全部股利的現(xiàn)值加入股價中

D.美式期權(quán)的價值應(yīng)當(dāng)至少等于相應(yīng)歐式期權(quán)的價值

【答案】BD

【解析】BS期權(quán)定價模型中的無風(fēng)險利率應(yīng)選擇與期權(quán)到期日相同的國庫券到期收益率。在期權(quán)估值時要從股價中扣除期權(quán)到期日前所派發(fā)的全部股利的現(xiàn)值。

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