注會考試對于注會財管的備考而言，多做習(xí)題是尤為重要的，多做習(xí)題可以很好地提升計算能力。東奧會計在線為大家?guī)砹俗敼艿谑職v年試題，趕快來做題吧！

■ 推薦閱讀：2022年注會財管歷年試題匯總

【考點1】長期債務(wù)籌資

（2017年單選題）與長期借款相比，發(fā)行債券進行籌資的優(yōu)點是（　　）。

A.籌資速度較快

B.籌資規(guī)模較大

C.籌資費用較小

D.籌資靈活性較好

【答案】B

【解析】與其他長期負債籌資相比，長期債券的優(yōu)點主要有：（1）籌資規(guī)模較大；（2）具有長期性和穩(wěn)定性；（3）有利于資源優(yōu)化配置。選項B正確。

【考點2】普通股籌資

（2017年多選題）與公開發(fā)行股票相比，下列關(guān)于非公開發(fā)行股票的說法中，正確的有（　?。?。

A.發(fā)行成本低

B.股票變現(xiàn)性差

C.發(fā)行范圍小

D.發(fā)行方式靈活性小

【答案】ABC

【解析】非公開發(fā)行，是指不公開對外發(fā)行股票，只向少數(shù)特定的對象直接發(fā)行，因而不需經(jīng)中介機構(gòu)承銷。這種發(fā)行方式彈性較大，發(fā)行成本低，但是發(fā)行范圍小，股票變現(xiàn)性差，所以選項A、B、C正確，非公開發(fā)行股票的方式比較靈活，投資者可以以現(xiàn)金以及股權(quán)、債權(quán)、無形資產(chǎn)、固定資產(chǎn)等非現(xiàn)金資產(chǎn)注資，選項D錯誤。

【考點3】附認股權(quán)證債券籌資

（2019年綜合題）甲公司是一家制造業(yè)上市公司，目前公司股票每股45元，預(yù)計股價未來增長率8%；

長期借款合同中保護性條款約定甲公司長期資本負債率不可高于50%、利息保障倍數(shù)不可低于5倍。

為占領(lǐng)市場并優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)，公司擬于，2019年末發(fā)行附認股權(quán)證債券籌資20000萬元。

為確定籌資方案是否可行，收集資料如下:

資料一：甲公司2019年預(yù)計財務(wù)報表主要數(shù)據(jù)。（單位:元）

甲公司2019年財務(wù)費用均為利息費用，資本化利息200萬元。

資料二:籌資方案。

甲公司擬平價發(fā)行附認股權(quán)證債券，面值1000元，票面利率6%，期限10年，每年末付息一次，到期還本。

每份債券附送20張認股權(quán)證，認股權(quán)證5年后到期，到期前，每張認股權(quán)證可按60元的價格購買1股普通股。

不考慮發(fā)行成本等其他費用。

資料三:甲公司尚無上市債券，也找不到合適的可比公司，評級機構(gòu)評定甲公司的信用級別為AA級。目前上市交易的同行業(yè)其他公司債券及與之到期日相近的政府債券信息如下:

甲公司股票目前β系數(shù)1.5，市場風(fēng)險溢價4%，企業(yè)所得稅稅率25%。假設(shè)公司所籌集資金全部用于購置資產(chǎn)，資本結(jié)構(gòu)以長期資本賬面價值計算權(quán)重。

資料四:

如果甲公司按籌資方案發(fā)債，預(yù)計2020年營業(yè)收入比2019年增長20%，財務(wù)費用在2019年財務(wù)費用基礎(chǔ)上增加新發(fā)債券利息，資本化利息保持不變，企業(yè)應(yīng)納稅所得額為利潤總額，營業(yè)凈利率保持2019年水平不變，不分配現(xiàn)金股利。

要求:

（1）根據(jù)資料一，計算籌資前長期資本負債率、利息保障倍數(shù)。

（2）根據(jù)資料二，計算發(fā)行附認股權(quán)證債券的資本成本。

（3）為判斷籌資方案是否可行，根據(jù)資料三，利用風(fēng)險調(diào)整法，計算甲公司稅前債務(wù)資本成本；

假設(shè)無風(fēng)險利率參考10年期政府債券到期收益率，計算籌資后股權(quán)資本成本。

（4）為判斷是否符合借款合同中保護性條款的要求，根據(jù)資料四，計算籌資方案執(zhí)行后2020年末長期資本負債率、利息保障倍數(shù)。

（5）基于上述結(jié)果，判斷籌資方案是否可行，并簡要說明理由。

【答案】

（1）長期資本負債率=40000/(40000+60000)×100%=40%

利息保障倍數(shù)=(9000+3000+2000)/(2000+200)=6.36倍

（2）5年后預(yù)期股價=45×(F/P,8%,5)=45×1.4693=66.12(元）

1000=1000×6%×(P/A,i,10)+20×(66.12-60)×(P/F,i,5)+1000×(P/F,i,10)

1000=60×(P/A,i,10)+122.4×(P/F,i,5)+1000×(P/F,i,10)

估算收益率=（60+122.4/10）/1000=7.22%

i=7%時，

60×(P/A,7%,10)+122.4×(P/F，7%，5)+1000×(P/F,7%,10)=1016.99(元)

i=8%時，

60×(P/A,8%,10)+122.4×(P/F，8%，5)+1000×(P/F,8%,10)=949.12（元）

（i-7%）/（8%-7%）=（1000-1016.99）/（949.12-1016.99）

i=7%+（1000-1016.99）/（949.12-1016.99）×（8%-7%）=7.25%

則，附認股權(quán)證債券的稅前資本成本為7.25%

（3）甲公司稅前債務(wù)資本成本=5.75%+（5.63%-4.59%+6.58%-5.32%+7.20%-5.75%）/3=7%

籌資后的β系數(shù)=1.5÷[1+（1-25%）×（40000/60000）]

×[1+（1-25%）×（40000+20000）/60000]=1.75

股權(quán)資本成本=5.75%+1.75×4%=12.75%

【注意】

取數(shù)口徑，資本結(jié)構(gòu)

（4）營業(yè)凈利率不變，凈利潤和營業(yè)收入同比增長，因為不分紅，凈利潤的增加就是所有者權(quán)益的增加。

2020年股東權(quán)益增加額=9000×（1+20%）=10800（萬元）

2020年末長期資本負債率=（40000+20000）/（60000+40000+20000+10800）×100%=45.87%

2020年息稅前利潤=9000×（1+20%）/（1-25%）+2000+20000×6%=17600（萬元）

利息保障倍數(shù)=17600/（2000+20000×6%+200）=5.18（倍）

（5）可行。

附認股權(quán)證債券屬于混合籌資，資本成本應(yīng)介于稅前債務(wù)資本成本和稅前股權(quán)資本成本之間。此方案稅前資本成本（7.25%)大于稅前債務(wù)資本成本（7%),小于稅前股權(quán)資本成本[12.75%÷（1-25%）=17%]。與長期借款合同中保護性條款的要求相比，長期資本負債率（45.87%)低于50%，利息保障倍數(shù)（5.18倍）高于5倍?；I資方案可行。

【考點4】可轉(zhuǎn)換債券籌資

（2019年多選題）為確保債券平價發(fā)行，假設(shè)其他條件不變，下列各項可導(dǎo)致票面利率降低的有（　　）。

A.附轉(zhuǎn)換條款

B.附贖回條款

C.附回售條款

D.附認股權(quán)證

【答案】ACD

【解析】為確保債券平價發(fā)行，假設(shè)其他條件不變，公司可以附轉(zhuǎn)換條款發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券，或者附認股權(quán)證發(fā)行附認股權(quán)證債券，從而導(dǎo)致票面利率降低，低于市場利率也依然能按平價發(fā)行，因為投資者希望獲得的是便宜轉(zhuǎn)股或便宜認購新股份的權(quán)利，選項A、D正確。贖回條款和回售條款是可轉(zhuǎn)換債券的主要條款，贖回條款指的是發(fā)行企業(yè)可以在債券到期日之前提前贖回債券的規(guī)定，設(shè)置贖回條款是為了促使債券持有人轉(zhuǎn)換股份，又稱為加速條款，該條款對發(fā)行人有利，對于降低票面利率還按照平價發(fā)行債券沒有正向作用，選項B不正確。回售條款是可轉(zhuǎn)換債券的條款，指的是在公司的股票價格達到某種惡劣程度時，債券持有人有權(quán)按照約定的價格將可轉(zhuǎn)換債券賣給發(fā)行公司的有關(guān)規(guī)定。設(shè)置回售條款是為了保護債券投資人的利益，使他們能夠避免遭受過大的投資損失，從而降低投資風(fēng)險，風(fēng)險降低使投資人要求的回報降低，有利于可轉(zhuǎn)換債券進一步降低票面利率依然平價發(fā)行。因此選項C也是正確的。【備注】理論上講可轉(zhuǎn)換債券的票面利率低于等風(fēng)險債券的市場利率，但卻可以平價發(fā)行，原因是投資者除了按照等風(fēng)險利率的投資預(yù)期購買了純債券價值，還多付出了購買其他權(quán)益工具的代價，即將來按照低于市場價的價格轉(zhuǎn)換為發(fā)行公司的普通股的權(quán)利。只要是有利于投資者的條款都有利于發(fā)行公司的債券票面利率降低而按照平價發(fā)行。

【考點5】租賃籌資

（2020年計算題）甲公司是一家制造業(yè)企業(yè)，產(chǎn)品市場需求處于上升階段。為提高產(chǎn)能，公司擬新建一個生產(chǎn)車間。該車間運營期6年，有兩個方案[1]可供選擇:

方案一：設(shè)備購置。預(yù)計購置成本320萬元，首年年初支付；設(shè)備維護費用每年2萬元[2] [3]，年末支付。

方案二：設(shè)備租賃。租賃期6年，租賃費每年50萬元，年初支付。租賃公司負責(zé)設(shè)備的維護，不再另外收費。租賃期內(nèi)不得撤租，租賃期滿時租賃資產(chǎn)所有權(quán)以60萬元轉(zhuǎn)讓[4]。

6年后該設(shè)備可按85萬元出售，但需支付處置費用5萬元。根據(jù)稅法相關(guān)規(guī)定，設(shè)備折舊年限8年，凈殘值率4%，按直線法計提折舊[5]。

稅前有擔(dān)保借款利率8%[6],企業(yè)所得稅稅率25%。

要求:（1）計算設(shè)備租賃相對于購置的差額現(xiàn)金流量及其凈現(xiàn)值[7]（計算過程和結(jié)果填入下方表格中）。

（2）判斷企業(yè)應(yīng)該選擇何種方案，簡要說明理由。

【答案及解析】

自行購置方案：

年折舊額=320×（1-4%）/8=38.4（萬元）

折舊抵稅=38.4×25%=9.6（萬元）

第6年末賬面凈值=320-38.4×6=89.6（萬元）

第6年變現(xiàn)相關(guān)現(xiàn)金流=85-5+[89.6-（85-5）]×25%=82.4（萬元）

租賃方案：

計稅基礎(chǔ)=50×6+60=360（萬元）

年折舊額=360×（1-4%）/8=43.2（萬元）

折舊抵稅=43.2×25%=10.8（萬元）

第6年末賬面凈值=360-43.2×6=100.8（萬元）

第6年變現(xiàn)相關(guān)現(xiàn)金流=85-5+[100.8-（85-5）]×25%=85.2（萬元）

（2）因為租賃凈現(xiàn)值大于0，所以選擇租賃方案。

以上就是2022年注會財管第十章歷年試題，要想成為強者，決不能繞過擋道的荊棘，也不能回避風(fēng)雨的沖刷。祝愿考生們順利通過注會考試。

注：以上習(xí)題選自陳慶杰老師《財務(wù)成本管理》授課講義

（本文為東奧會計在線原創(chuàng)文章，僅供考生學(xué)習(xí)使用，禁止任何形式的轉(zhuǎn)載）