投資項(xiàng)目的評價(jià)方法_2024注會(huì)財(cái)管主觀題專練

來源：東奧會(huì)計(jì)在線責(zé)編：劉碩2024-08-12 15:50:54

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注會(huì)《財(cái)管》第五章投資項(xiàng)目資本預(yù)算主要考核可比公司法確定項(xiàng)目資本成本、項(xiàng)目投資決策、敏感分析法、獨(dú)立項(xiàng)目的評價(jià)方法、總量有限時(shí)的資本分配、互斥項(xiàng)目的優(yōu)選問題、固定資產(chǎn)的平均成本。

財(cái)管主觀題

投資項(xiàng)目的評價(jià)方法

【計(jì)算分析題】

甲公司是一家制藥企業(yè)，2022年甲公司在現(xiàn)有產(chǎn)品P-I 的基礎(chǔ)上成功研制出第二代產(chǎn)品P-II 。如果第二代產(chǎn)品投產(chǎn)，需要新購置成本為1000萬元的設(shè)備一臺，稅法規(guī)定該設(shè)備使用期為5年，采用直線法計(jì)提折舊，預(yù) 計(jì)殘值率為5%。第5年年末，該設(shè)備預(yù)計(jì)市場價(jià)值為100萬元(假定第5年年末P-Ⅱ停產(chǎn))。財(cái)務(wù)部門估計(jì)每年固定成本為60萬元(不含折舊費(fèi)),變動(dòng)成本為200元/盒。另外，新設(shè)備投產(chǎn)初期需要投入營運(yùn)資本300萬

元。營運(yùn)資本于第5年年末全額收回。

新產(chǎn)品P-IⅡ投產(chǎn)后，預(yù)計(jì)年銷售量為5萬盒，銷售價(jià)格為300元/盒。同時(shí)，由于產(chǎn)品P-I 與新產(chǎn)品P-IⅡ存在

競爭關(guān)系，新產(chǎn)品P-Ⅱ 投產(chǎn)后會(huì)使產(chǎn)品P-I 的每年?duì)I業(yè)現(xiàn)金凈流量減少54.5萬元。

新產(chǎn)品P-Ⅱ 項(xiàng)目的β系數(shù)為1.4,新項(xiàng)目經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)與公司經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)一致。甲公司的債務(wù)與權(quán)益比為4:6(假設(shè)資本結(jié)構(gòu)保持不變),稅前債務(wù)資本成本為8%。甲公司適用的企業(yè)所得稅稅率為25%。資本市場中的無風(fēng)險(xiǎn)利

率為4%,市場組合要求的報(bào)酬率為9%。假定營業(yè)現(xiàn)金流量發(fā)生在當(dāng)年年末。

要求：

(1)計(jì)算產(chǎn)品P-IⅡ投資決策分析時(shí)適用的折現(xiàn)率。

(2)計(jì)算產(chǎn)品P-IⅡ投資的初始現(xiàn)金流量、第5年年末現(xiàn)金凈流量。

(3)計(jì)算產(chǎn)品P-IⅡ投資的凈現(xiàn)值。

【答案】

(1)

股權(quán)資本成本=4%+1.4×(9%-4%)=11%

加權(quán)平均資本成本=4/10×8%×(1-25%)+6/10×11%=9%

由于經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)和資本結(jié)構(gòu)保持不變，所以，產(chǎn)品P-IⅡ 投資決策分析時(shí)適用的折現(xiàn)率為加權(quán)平均資本成本9%。

(2)

初始現(xiàn)金流量=-(1000+300 )=-1300(萬元)

第5年年末稅法預(yù)計(jì)凈殘值=1000×5%=50(萬元)

設(shè)備變現(xiàn)相關(guān)現(xiàn)金流量=100-(100-50)×25%=87.5(萬元)

每年折舊額=1000×(1-5%)/5=190(萬元)

第5年年末現(xiàn)金凈流量=營業(yè)收入×(1-所得稅稅率)-付現(xiàn)營業(yè)費(fèi)用×(1-所得稅稅率)+折舊×所得稅稅率+ 營運(yùn)資本回收+設(shè)備變現(xiàn)相關(guān)現(xiàn)金流量-每年?duì)I業(yè)現(xiàn)金凈流量的減少=5×300×(1-25%)-(60+200×5)×(1-25%)

+190×25%+300+87.5-54.5=710.5(萬元)

(3)

產(chǎn)品P-II?~4 年的現(xiàn)金凈流量=5×300×(1-25%)-(60+200×5)×(1-25%)+190×25%-54.5=323(萬元)

凈現(xiàn)值=323× (P/A,9%,4)+710.5×(P/F,9%,5)-1300=208.18 (萬元)。

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