投資項目現(xiàn)金流量的估計_2024注會財管主觀題專練
注會《財管》第五章投資項目資本預算屬于財務管理中的重點章節(jié)，在歷年試題中，除客觀題外，通常還有計算分析題或綜合題。值得注意的是與2023年相比，本章新增一道計算新建項目投資決策的例題，需要同學認真關注。
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投資項目現(xiàn)金流量的估計
【計算分析題1】
甲公司固定資產項目初始投資800000元，當年投產，生產經營期為10年，按直線法計提折舊，期末無殘 值。預計該項目投產后每年可生產新產品20000件，產品銷售價格為30元/件，單位成本為15元/件，適用的所
得稅稅率為25%,投資者要求的必要報酬率為10%。
要求：
(1)計算該項目各年的營業(yè)現(xiàn)金毛流量；
(2)計算該項目的凈現(xiàn)值。
【答案】
(1)年營業(yè)收入=30×2 0000=600000(元)
年折舊額=800000/10=80000(元)
年付現(xiàn)營業(yè)費用=15×20000-80000=220000(元)
建設期：
NCFo=-800000元
營業(yè)期：
NCF?~10= 稅后營業(yè)收入-稅后付現(xiàn)營業(yè)費用+折舊抵稅
=600000×(1-25%)-220000×(1-25%)+80000×25%=305000(元)
(2)NPV=305000×(P/A,10%,10)-800000=305000×6.1446-800000=1074103 (元)。
● ● ●
【計算分析題2】
某企業(yè)準備投資一個工業(yè)建設項目，其資本成本為10%,分別有甲、乙、丙三個方案可供選擇。
(1)甲方案的有關資料如下：
單位：元
年份 項目 | 0 | 1 | 2 | 3 | 4 | 5 | 6 | 合計 |
現(xiàn)金凈流量 | -50000 | 0 | 20000 | 20000 | 10000 | 20000 | 30000 | |
現(xiàn)金凈流量 現(xiàn)值 | -50000 | 0 | 16528 | 15026 | 6830 | 12418 | 16935 | 17737 |
已知甲方案的投資于建設期起點一次投入，凈現(xiàn)值的等額年金為4073元。
(2)乙方案的項目壽命期為8年，包括建設期的靜態(tài)回收期為2年，凈現(xiàn)值為40000元，凈現(xiàn)值的等額年金
為7498元。
(3)丙方案的項目壽命期為12年，靜態(tài)回收期為5年，凈現(xiàn)值為60000元。
要求：
(1)計算或指出甲方案的下列指標：①建設期；②包括建設期的靜態(tài)回收期。
(2)計算丙方案凈現(xiàn)值的等額年金。
(3)假設各項目重置概率均較高，要求按共同年限法計算甲、乙、丙三個方案調整后的凈現(xiàn)值(計算結果保留
整數(shù))。
(4)分別用等額年金法和共同年限法作出投資決策。
部分時間價值系數(shù)如下：
t/年 | 6 | 8 | 12 | 16 | 18 |
10%的復利現(xiàn)值系數(shù) | 0.5645 | 0.4665 | 0.3186 | 0.2176 | 0.1799 |
10%的資本回收系數(shù) | 0.2296 | 0.1874 | 0.1468 |
【答案】
(1)
①建設期=1年
②因為甲方案第四年的累計現(xiàn)金凈流量=20000+20000+100 00-50000=0(元)
所以該方案包括建設期的靜態(tài)回收期=4年
(2)丙方案凈現(xiàn)值的等額年金=凈現(xiàn)值× (A/P10%12)=60000×0.1468=8808 (元)
(3)最小公倍數(shù)壽命期為24年
甲方案調整后的凈現(xiàn)值=17737×[1+ (P/F10%6)+(P/F10%12)+(P/F10%18)]=36591 ( 元 )
乙方案調整后的凈現(xiàn)值=40000×[1+ (P/F10%8)+(P/F10%16)]=67364 (元)
丙方案調整后的凈現(xiàn)值=60000×[1+ (P/F10%12)]=79116 (元)
(4)按照等額年金法，因為丙方案凈現(xiàn)值的等額年金最大，乙方案次之，甲方案最小，所以丙方案最優(yōu)，其次
是乙方案，甲方案最差；
按共同年限法計算丙方案調整后的凈現(xiàn)值最大，乙方案次之，甲方案最小，所以丙方案最優(yōu)，其次是乙方案，
甲方案最差。
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