投資項目的敏感分析_2024注會財管主觀題專練

來源：東奧會計在線責編：劉碩2024-08-12 17:01:18

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注會《財管》第五章投資項目資本預(yù)算在近三年的考試中分值占比較多。在2021年和2022年兩年的考卷中，同一年不同批次主觀題的計算分析題與綜合題都有其身影，同時，2023年也進行了計算分析題的考核，可見其考試地位的重要性。

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財管主觀題

投資項目的敏感分析

【計算分析題】

資料：

(1)ABC 健身中心打算新建游泳池，開設(shè)游泳課程，游泳池的建造成本為200萬元，可以持續(xù)10年，10年后游泳池變現(xiàn)價值為0。建設(shè)游泳池之前，ABC 健身中心年費每人2200元，會員總計1000人。預(yù)計建設(shè)游泳池后，具體收費定價如下：游泳培訓(xùn)費每人1500元，游泳年費每人2000元，健身+游泳套餐年費每人4000元，不再開辦舊的單獨健身卡。預(yù)計每年參加游泳課程培訓(xùn)的人數(shù)為300人，游泳會員300人，健身+游泳套餐會員1200 人。會計部門估計游泳池每年固定成本(不含折舊)為40萬元，游泳課程培訓(xùn)費中支付給游泳教練的費用是每個

學(xué)員500元。稅法規(guī)定游泳池采用直線法計提折舊，折舊年限為10年，殘值率為5%。

(2)ABC 健身中心資產(chǎn)負債率為50%,且保持不變。目前的借款利率為8%。

(3)目前市場上有一種還有10年到期的已上市政府債券。該債券面值為1000元，票面利率6%,每年付息

一次，到期一次歸還本金，當前市價為1120元，剛過付息日。市場組合的報酬率為9.5%,貝塔值為0.7。

(4)ABC 健身中心適用的所得稅稅率為25%。

要求：

(1)計算評價該項目使用的折現(xiàn)率。

(2)計算項目的凈現(xiàn)值。

(3)在其他條件不變的情況下，計算可接受的最低健身+游泳套餐會員人數(shù)。(人數(shù)按照四舍五入取整)

【答案】

(1)設(shè)無風險利率為i, 則1120=1000×6%× (P/A,i,10)+1000×(P/F,i,10)

當i=4% 時：

1000×6%×(P/A,4%,10)+1000×(P/F,4%,10)=60×8.1109+1000×0.6756=1162.25 (元)

當i=5%時：

1000×6%×(P/A,5%,10)+1000×(P/F,5%,10)=60×7.7217+1000×0.6139=1077.2 (元)

(i-4%)/(5%-4%)=(1120-1162.25)/(1077.2-1162.25)

解得：無風險利率i=4.5%

股權(quán)資本成本=4.5%+0.7×(9.5%-4.5%)=8%

加權(quán)平均資本成本=8%×(1-25%)×1/2+8%×1/2=7%

(2)

項目	現(xiàn)金流量(萬元)	時間	系數(shù)	現(xiàn)值(萬元)
泳池建造成本	-200	0	1	-200
稅后培訓(xùn)收入	300×1500×(1-25%) /10000=33.75	1～10	7.0236	237.05
稅后游泳會費收入	300×2000×(1-25%) /10000=45	1～10	7.0236	316.06
稅后健身+游泳套餐會費收入	1200×4000×(1-25%) /10000=360	1～10	7.0236	2528.50
損失的稅后單獨健身會費收入	-1000×2200×(1-25%) /10000=-165	1～10	7.0236	1158.89
稅后付現(xiàn)變動成本	-300×500×(1-25%) /10000=-11.25	1～10	7.0236	-79.02
稅后付現(xiàn)固定成本	-40×(1-25%)=-30	1～10	7.0236	-210.71
折舊抵稅	19×25%=4.75	1～10	7.0236	33.36
殘值變現(xiàn)損失抵稅	10×25%=2.5	10	0.5083	1.27
現(xiàn)金流量現(xiàn)值合計				1467.62