杠桿系數(shù)的衡量_2024注會財管主觀題專練

來源：東奧會計在線責編：劉碩2024-08-14 15:36:21

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注會《財管》第八章資本結(jié)構(gòu)近幾年考試的題型主要是客觀題，但本章也有考查主觀題的考點，如資本結(jié)構(gòu)決策分析。建議考生以習題來鞏固知識點的記憶。

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財管主觀題

杠桿系數(shù)的衡量

【計算分析題1】

某公司是一家銷售企業(yè)，目前每年的銷售收入為8000萬元，變動成本率為60%,固定經(jīng)營成本為2000萬元，企業(yè)的長期資金來源有：長期借款6000萬元，年利率8%,每年付息一次，10年后還本；優(yōu)先股5萬股，每股面值100元，股息率12%,普通股200萬股，面值1元?，F(xiàn)在想擴大經(jīng)營規(guī)模，進行長期借款籌資3000萬元，假設利用長期借款籌集資金的利率不變。預計銷售收入增加2000萬元，變動成本率預計保持不變，固定成本增加 20%。公司適用的所得稅稅率為25%。

要求：

(1)計算企業(yè)目前的經(jīng)營杠桿系數(shù)、財務杠桿系數(shù)、聯(lián)合杠桿系數(shù)。

(2)計算企業(yè)擴大經(jīng)營規(guī)模后的經(jīng)營杠桿系數(shù)、財務杠桿系數(shù)、聯(lián)合杠桿系數(shù)。

【答案】

(1)

邊際貢獻=8000×(1-60%)=3200(萬元) 息稅前利潤=3200-2000=1200(萬元)

經(jīng)營杠桿系數(shù)=3200/1200=2.67

財務杠桿系數(shù)=1200/[1200-6000×8%-5×100×12%/(1-25%)]=1.88 聯(lián)合杠桿系數(shù)=3200/[1200-6000×8%-5×100×12%/(1-25%)]=5

(2)

邊際貢獻=(8000+2000)×(1-60%)=4000(萬元) 息稅前利潤=4000-2000×(1+20%)=1600(萬元)

經(jīng)營杠桿系數(shù)=4000/1600=2.5

財務杠桿系數(shù)=1600/[1600-6000×8%-3000×8%-5×100×12%/(1-25%)]=2 聯(lián)合杠桿系數(shù)=4000/[1600-6000×8%-3000×8%-5×100×12%/(1-25%)]=5。

● ● ●

【計算分析題2】

歐瑞公司的長期資本構(gòu)成均為普通股資本，無長期債務資本和優(yōu)先股資本。股票的賬面價值為5500萬元(股票價值等于其賬面價值)。預計未來每年息稅前利潤為800萬元，所得稅稅率為25%。該公司認為目前的資本結(jié)構(gòu) 不合理，在保持現(xiàn)有資產(chǎn)規(guī)模下，準備通過發(fā)行債券回購部分股票的方式，調(diào)整資本結(jié)構(gòu)，提高企業(yè)價值。假定凈利潤全部分配，長期債務利率等于稅前債務資本成本，債務價值等于債務賬面價值。無風險收益率為4%,證券市場平均收益率為10%。目前的長期債務和股票的具體情況如下表所示。

債務價值(萬元) 0	稅前債務資本成本(%)	股票β值 1
500	6	1.05
1000	8	1.15
1500	10	1.2

要求：

(1)填寫下表，并為歐瑞公司選擇最佳的資本結(jié)構(gòu)，同時計算該資本結(jié)構(gòu)下的凈財務杠桿。

公司價值(萬元)	債務價值(萬元)	股票價值(萬元)	債務稅前資本成本 (%)	權(quán)益資本成本(%)
	0
	500		6
	1000		8
	1500		10

(2)根據(jù)要求(1)選擇的最佳資本結(jié)構(gòu)，計算歐瑞公司的財務杠桿系數(shù)。

【答案】

(1)

公司價值(萬元)	債務價值(萬元)	股票價值(萬元)	債務稅前資本成本(%)	權(quán)益資本成本(%)
6000	0	6000		10%
6106.80	500	5606.80	6	10.3%
5954.13	1000	4954.13	8	10.9%
5852.68	1500	4352.68	10	11.2%