資本結(jié)構(gòu)決策分析_2024注會財管主觀題專練




注會《財管》第八章資本結(jié)構(gòu)主要考核杠桿系數(shù)的計算、資本結(jié)構(gòu)決策的分析方法。近10年的考核頻次在7次左右。本文為同學(xué)們列舉出兩道計算分析題,一起學(xué)練一下吧。
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資本結(jié)構(gòu)決策分析
【計算分析題1】
甲公司需要進行一項投資,需要資金5000萬元,有以下三種籌資方案,如下表所示:
籌資方式 | 方案一 | 方案二 | 方案三 | |||
籌資金額(萬元) | 資本成本 | 籌資金額(萬元) | 資本成本 | 籌資金額 (萬元) | 資本成本 | |
長期借款 | 1500 | 4.5% | 2000 | 6% | 1600 | 5.25% |
公司債券 | 1000 | 7.5% | 1000 | 7.5% | 800 | 6.75% |
留存收益 | 500 | 10% | 500 | 10% | 500 | 10% |
普通股 | 2000 | 14% | 1500 | 15% | 2100 | 15% |
資本合計 | 5000 | -- | 5000 | -- | 5000 | -- |
其他資料:表中債務(wù)資本成本均為稅后資本成本,所得稅稅率為25% |
該公司準(zhǔn)備采用資本成本比較法確定最佳籌資方案。
要求:
(1)該公司應(yīng)采用哪種方案籌集資金。
(2)闡述資本成本比較法的優(yōu)缺點。
【答案】
(1)
方案一:加權(quán)平均資本成本
=1500/5000×4.5%+1000/5000×7.5%+500/5000×10%+2000/5000×14%=9.45%
方案二:加權(quán)平均資本成本=2000/5000×6%+1000/5000×7.5%+500/5000×10%+1500/5000×15%=9.4% 方案三:加權(quán)平均資本成本
=1600/5000×5.25%+800/5000×6.75%+500/5000×10%+2100/5000×15%=10.06%
因為方案二加權(quán)平均資本成本最低,所以該公司應(yīng)該選擇方案二。 (2)
優(yōu)點:測算過程簡單,是一種比較便捷的方法。
缺點:只是比較了各種籌資組合方案的資本成本,難以區(qū)別不同籌資方案之間的財務(wù)風(fēng)險因素差異,在實際計 算中有時也難以確定各種籌資方式的資本成本。
● ● ●
【計算分析題2】
A公司是一家上市公司,正在考慮是否擴大生產(chǎn)規(guī)模,A 公司的相關(guān)資料如下:
公司主營甲產(chǎn)品,目前的銷量為15萬件,單價為40元,變動成本率為25%,固定成本為50萬元。A 公司目 前的資本結(jié)構(gòu)為債務(wù)資本(長期債務(wù))800萬元,平均年利率6%;權(quán)益資本400萬元,發(fā)行在外普通股總股數(shù)400 萬股。
該公司準(zhǔn)備擴大生產(chǎn)規(guī)模,預(yù)計需要新增投資1500萬元,投資所需資金有下列兩種方案可供選擇: 方案一:發(fā)行長期債券1500萬元,年利率8%。
方案二:發(fā)行普通股股票1000萬元,每股發(fā)行價格25元,同時發(fā)行優(yōu)先股500萬元,股息率10%。 預(yù)計擴大生產(chǎn)能力后,固定成本會增加65萬元,假設(shè)其他條件不變,公司適用的所得稅稅率為25% 要求:
(1)計算兩種籌資方案的每股收益無差別點的銷量。
(2)若預(yù)計擴大生產(chǎn)能力后公司銷量會增加5萬件,不考慮風(fēng)險因素,確定該公司最佳的籌資方案。
【答案】
(1)
公司目前的利息=800×6%=48(萬元) 公司目前的股數(shù)=400萬股
追加債券籌資后的總利息=48+1500×8%=168(萬元) 追加股票籌資后的總股數(shù)=400+1000/25=440(萬股) 追加股票籌資后的優(yōu)先股股息=500×10%=50(萬元)
每股收益無差別點的EBIT=701.33 (萬元)
設(shè)兩種籌資方案的每股收益無差別點的銷量為X 萬件: 則:40×(1-25%)X-(50+65)=701.33
兩種籌資方案的每股收益無差別點的銷量=27.21(萬件)
(2)
追加投資后的總銷量=15+5=20(萬件)
方案一 的每股收益=[40×(1-25%)×20- (50+65)- 168]×(1-25%)/400=0.59(元)
方案二的每股收益={[40×(1-25%)×20-(50+65)-48]×(1-25%)-50}/440=0.63(元) 由于方案二的每股收益大于方案一,所以應(yīng)采用方案二。
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(本文為東奧會計在線原創(chuàng)文章,僅供考生學(xué)習(xí)使用,禁止任何形式的轉(zhuǎn)載)
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