資本結(jié)構(gòu)決策分析_2024注會(huì)財(cái)管主觀題專練

來(lái)源：東奧會(huì)計(jì)在線責(zé)編：劉碩2024-08-14 15:17:37

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注會(huì)《財(cái)管》第八章資本結(jié)構(gòu)主要考核杠桿系數(shù)的計(jì)算、資本結(jié)構(gòu)決策的分析方法。近10年的考核頻次在7次左右。本文為同學(xué)們列舉出兩道計(jì)算分析題，一起學(xué)練一下吧。

財(cái)管主觀題

資本結(jié)構(gòu)決策分析

【計(jì)算分析題1】

甲公司需要進(jìn)行一項(xiàng)投資，需要資金5000萬(wàn)元，有以下三種籌資方案，如下表所示：

籌資方式	方案一		方案二		方案三
籌資方式	籌資金額(萬(wàn)元)	資本成本	籌資金額(萬(wàn)元)	資本成本	籌資金額 (萬(wàn)元)	資本成本
長(zhǎng)期借款	1500	4.5%	2000	6%	1600	5.25%
公司債券	1000	7.5%	1000	7.5%	800	6.75%
留存收益	500	10%	500	10%	500	10%
普通股	2000	14%	1500	15%	2100	15%
資本合計(jì)	5000	--	5000	--	5000	--
其他資料：表中債務(wù)資本成本均為稅后資本成本，所得稅稅率為25%

該公司準(zhǔn)備采用資本成本比較法確定最佳籌資方案。

要求：

(1)該公司應(yīng)采用哪種方案籌集資金。

(2)闡述資本成本比較法的優(yōu)缺點(diǎn)。

【答案】

(1)

方案一：加權(quán)平均資本成本

=1500/5000×4.5%+1000/5000×7.5%+500/5000×10%+2000/5000×14%=9.45%

方案二：加權(quán)平均資本成本=2000/5000×6%+1000/5000×7.5%+500/5000×10%+1500/5000×15%=9.4% 方案三：加權(quán)平均資本成本

=1600/5000×5.25%+800/5000×6.75%+500/5000×10%+2100/5000×15%=10.06%

因?yàn)榉桨付訖?quán)平均資本成本最低，所以該公司應(yīng)該選擇方案二。 (2)

優(yōu)點(diǎn)：測(cè)算過(guò)程簡(jiǎn)單，是一種比較便捷的方法。

缺點(diǎn)：只是比較了各種籌資組合方案的資本成本，難以區(qū)別不同籌資方案之間的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)因素差異，在實(shí)際計(jì) 算中有時(shí)也難以確定各種籌資方式的資本成本。

● ● ●

【計(jì)算分析題2】

A公司是一家上市公司，正在考慮是否擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模，A 公司的相關(guān)資料如下：

公司主營(yíng)甲產(chǎn)品，目前的銷量為15萬(wàn)件，單價(jià)為40元，變動(dòng)成本率為25%,固定成本為50萬(wàn)元。A 公司目前的資本結(jié)構(gòu)為債務(wù)資本(長(zhǎng)期債務(wù))800萬(wàn)元，平均年利率6%;權(quán)益資本400萬(wàn)元，發(fā)行在外普通股總股數(shù)400 萬(wàn)股。

該公司準(zhǔn)備擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模，預(yù)計(jì)需要新增投資1500萬(wàn)元，投資所需資金有下列兩種方案可供選擇：方案一：發(fā)行長(zhǎng)期債券1500萬(wàn)元，年利率8%。

方案二：發(fā)行普通股股票1000萬(wàn)元，每股發(fā)行價(jià)格25元，同時(shí)發(fā)行優(yōu)先股500萬(wàn)元，股息率10%。預(yù)計(jì)擴(kuò)大生產(chǎn)能力后，固定成本會(huì)增加65萬(wàn)元，假設(shè)其他條件不變，公司適用的所得稅稅率為25% 要求：

(1)計(jì)算兩種籌資方案的每股收益無(wú)差別點(diǎn)的銷量。

(2)若預(yù)計(jì)擴(kuò)大生產(chǎn)能力后公司銷量會(huì)增加5萬(wàn)件，不考慮風(fēng)險(xiǎn)因素，確定該公司最佳的籌資方案。

【答案】

(1)

公司目前的利息=800×6%=48(萬(wàn)元) 公司目前的股數(shù)=400萬(wàn)股

追加債券籌資后的總利息=48+1500×8%=168(萬(wàn)元) 追加股票籌資后的總股數(shù)=400+1000/25=440(萬(wàn)股) 追加股票籌資后的優(yōu)先股股息=500×10%=50(萬(wàn)元)

010101

每股收益無(wú)差別點(diǎn)的EBIT=701.33 (萬(wàn)元)

設(shè)兩種籌資方案的每股收益無(wú)差別點(diǎn)的銷量為X 萬(wàn)件：則：40×(1-25%)X-(50+65)=701.33

兩種籌資方案的每股收益無(wú)差別點(diǎn)的銷量=27.21(萬(wàn)件)

(2)

追加投資后的總銷量=15+5=20(萬(wàn)件)

方案一的每股收益=[40×(1-25%)×20- (50+65)- 168]×(1-25%)/400=0.59(元)

方案二的每股收益={[40×(1-25%)×20-(50+65)-48]×(1-25%)-50}/440=0.63(元) 由于方案二的每股收益大于方案一，所以應(yīng)采用方案二。

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