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利率決定理論_2023年中級經(jīng)濟師金融預(yù)習(xí)知識點

來源：東奧會計在線責(zé)編：孟凡瑩2022-12-08 10:26:07

北京

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想要擁有從未擁有過的東西，就要嘗試做你從未做過的事情。2023年中級經(jīng)濟師考試《經(jīng)濟基礎(chǔ)知識》科目試題題型為單選、多選。《專業(yè)知識和實務(wù)》科目試題題型為單選、多選及案例。下面東奧教研團隊為考生們帶來了《金融》科目的預(yù)習(xí)知識點，快快學(xué)起來吧。

【內(nèi)容導(dǎo)航】

利率決定理論

【所屬章節(jié)】

一：利率與匯率

【知識點】

利率決定理論

一、利率的風(fēng)險結(jié)構(gòu)

債券的到期期限相同但利率卻不相同的現(xiàn)象稱為利率的風(fēng)險結(jié)構(gòu)

到期期限相同的債券利率不同，由3個原因引起，即：違約風(fēng)險、債券的流動性和所得稅

違約風(fēng)險

債務(wù)人無法按約付息或歸還本金的風(fēng)險，它影響著債券的利率。債券違約風(fēng)險越大，其利率越高

（1）公司債券的利率往往高于同等條件下政府債券的利率

（2）普通公司債券的違約風(fēng)險比信用等級較高的公司債券的違約風(fēng)險要大

【提示】地方政府債券的違約風(fēng)險通常高于中央政府債券的違約風(fēng)險

債券的流動性

資產(chǎn)能夠以一個合理的價格順利變現(xiàn)的能力，它是一種投資的時間尺度（賣出它所需時間）和價格尺度（與公平市場價格相比的折扣）之間的關(guān)系

（1）國債的流動性強于公司債券

（2）期限較長的債券流動性差，流動性差的債券，風(fēng)險相對較大，利率水平相對較高

（3）債券流動性越強，其利率越低

所得稅

（1）同等條件下，具有免稅特征的債券利率低

（2）在美國，市政債券的違約風(fēng)險高于國債，流動性低于國債，但由于市政債券的利息收入是免稅的，長期以來，美國市政債券的利率低于國債的利率

二、利率的期限結(jié)構(gòu)

具有相同風(fēng)險、流動性和稅收特征的債券，由于距離到期日的時間不同，其利率水平也會有所差異，具有不同到期期限的債券之間的利率聯(lián)系被稱為利率的期限結(jié)構(gòu)。目前，主要有以下幾種理論解釋利率的期限結(jié)構(gòu)

★ 預(yù)期理論

★ 分割市場理論

★ 流動性溢價理論

預(yù)期理論	內(nèi)容	到期期限不同的債券之所以具有不同的利率，是因為在未來不同的時間段內(nèi)，短期利率的預(yù)期值是不同的（1）長期債券的利率等于長期債券到期之前人們所預(yù)期的短期利率的平均值（2）長期利率的波動低于短期利率的波動
	可以解釋	（1）隨著時間的推移，不同到期期限的債券利率有同向運動的趨勢（2）如果短期利率較低，收益率曲線傾向于向上傾斜；如果短期利率較高，收益率曲線傾向于向下傾斜
	無法解釋	分割市場理論可以解釋的內(nèi)容
分割市場理論	內(nèi)容	將不同期限的債券市場看作完全獨立和分割開來的市場。到期期限不同的每種債券的利率取決于該債券的供給與需求，其他到期期限的債券的預(yù)期回報率對此毫無影響。分割市場理論的假設(shè)條件是不同到期期限的債券根本無法相互替代
	可以解釋	收益率曲線不同的形狀可由不同到期期限的債券的供求因素解釋。如果投資者偏好期限較短、利率風(fēng)險較小的債券，分割市場理論就可以對典型的收益率曲線向上傾斜的原因做出解釋。通常情況下，長期債券相對于短期債券的需求較少，因此長期債券價格較低，利率較高，典型的收益率曲線向上傾斜
	無法解釋	預(yù)期理論可以解釋的內(nèi)容
流動性溢價理論（預(yù)期+分割市場）	內(nèi)容	長期債券的利率應(yīng)當(dāng)?shù)扔趦身椫?/span> （1）長期債券到期之前預(yù)期短期利率的平均值（2）隨債券供求狀況變動而變動的流動性溢價
	可以解釋	流動性溢價理論和期限優(yōu)先理論解釋了下列事實：（1）隨著時間的推移，不同到期期限的債券利率表現(xiàn)出同向運動的趨勢（2）典型的收益率曲線總是向上傾斜的（3）如果短期利率較低，收益率曲線很可能陡峭地向上傾斜；如果短期利率較高，收益率曲線傾向于向下傾斜
	無法解釋	——