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有效市場(chǎng)假說的三個(gè)前提條件

來源：東奧會(huì)計(jì)在線責(zé)編：孟凡瑩 2022-11-29 17:33:48

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東奧中級(jí)經(jīng)濟(jì)師

2024-01-24 17:56:21

有效市場(chǎng)假說的成立，需要有三個(gè)假設(shè)條件：

第一，有效市場(chǎng)假說假設(shè)投資者的行為都是理性的。這是最受質(zhì)疑的一條。這一假設(shè)認(rèn)為人們的決策是建立在理性預(yù)期、風(fēng)險(xiǎn)厭惡、效用函數(shù)最大化以及不斷更新決策知識(shí)等假設(shè)之上。但是大量的數(shù)據(jù)表明人們的實(shí)際投資決策并非如此。比如人們并非總是風(fēng)險(xiǎn)厭惡，反而常常過分相信自己的判斷，而且經(jīng)常借用一些不相關(guān)的資訊來買賣證券。

第二，假設(shè)即使有一些非理性的投資者存在，但由于投資者的非理性行為是隨機(jī)發(fā)生的，所以自然而然也就彼此抵消掉了。但是數(shù)據(jù)表示，非理性投資者的決策并不是完全隨機(jī)的，他們經(jīng)常會(huì)朝著同一個(gè)方向，并不見得會(huì)彼此抵消。而且，當(dāng)這些非理性投資者的行為社會(huì)化，相互模仿來進(jìn)行交易的時(shí)候，這種現(xiàn)象會(huì)更加明顯。第三，有效市場(chǎng)假說假設(shè)認(rèn)為，即使投資者的非理性行為并非隨機(jī)而且是具有相關(guān)性，但是套利的力量仍然可以讓市場(chǎng)恢復(fù)效率，也就是在套利和市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的作用下，理性交易者會(huì)很迅速地消除非理性交易者引起的價(jià)格偏離現(xiàn)象。但行為金融理論認(rèn)為實(shí)踐中套利的作用并沒有如此有效。套利實(shí)際上是受到限制的，因?yàn)閷?shí)踐中套利本身具有風(fēng)險(xiǎn)，另一方面，進(jìn)行套利活動(dòng)會(huì)收到實(shí)施成本的影響。

有效資本市場(chǎng)假說的三種形式：

(1)弱勢(shì)有效市場(chǎng)假說：該假說認(rèn)為在弱式有效的情況下，市場(chǎng)價(jià)格已充分反映出所有過去歷史的證券價(jià)格信息，包括股票的成交價(jià)、成交量，賣空金額、融資金額等，如果弱式有效市場(chǎng)假說成立，則股票價(jià)格的技術(shù)分析失去作用，基本分析還可能幫助投資者獲得超額利潤;

(2)半強(qiáng)式有效市場(chǎng)假說：該假說認(rèn)為價(jià)格已充分反映出所有已公開的有關(guān)公司營運(yùn)前景的信息。這些信息有成交價(jià)、成交量、盈利資料、盈利預(yù)測(cè)值、公司管理狀況及其它公開披露的財(cái)務(wù)信息等。假如投資者能迅速獲得這些信息，股價(jià)應(yīng)迅速作出反應(yīng)。如果半強(qiáng)式有效假說成立，在市場(chǎng)中利用基本面分析則失去作用，內(nèi)幕消息可能獲得超額利潤;

(3)強(qiáng)式有效市場(chǎng)假說：強(qiáng)式有效市場(chǎng)假說認(rèn)為價(jià)格已充分地反映了所有關(guān)于公司營運(yùn)的信息，這些信息包括已公開的或內(nèi)部未公開的信息。在強(qiáng)式有效市場(chǎng)中，沒有任何方法能幫助投資者獲得超額利潤，即使基金和有內(nèi)幕消息者也一樣。

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有效市場(chǎng)假說三種形式

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