【小編"娜寫年華"】本篇和大家分享的是《財務(wù)管理》中的高頻考點：資產(chǎn)的收益與收益率。主要內(nèi)容包括資產(chǎn)收益的含義與計算、資產(chǎn)收益率的類型。

    資產(chǎn)的收益與收益率

    （一）資產(chǎn)收益的含義與計算

    資產(chǎn)的收益是指資產(chǎn)的價值在一定時期的增值。

    第一種方式是以金額表示的，稱為資產(chǎn)的收益額，通常以資產(chǎn)價值在一定期限內(nèi)的增值量來表示，該增值量來源于兩部分：一是期限內(nèi)資產(chǎn)的現(xiàn)金凈收入；二是期末資產(chǎn)的價值（或市場價格）相對于期初價值（價格）的升值。前者多為利息、紅利或股息收益，后者稱為資本利得。

    第二種方式是以百分比表示的，稱為資產(chǎn)的收益率或報酬率，是資產(chǎn)增值量與期初資產(chǎn)價值（價格）的比值，該收益率也包括兩部分：一是利息（股息）的收益率，二是資本利得的收益率。

    在計算收益率時一般要將不同期限的收益率轉(zhuǎn)化成年收益率。

    如果不做特殊說明的話，資產(chǎn)的收益指的就是資產(chǎn)的年收益率。

    單期資產(chǎn)的收益率= 利息（股息）收益率+資本利得收益率

    【例1】某股票一年前的價格為10元，一年中的稅后股息為0.25元，現(xiàn)在的市價為12元。那么，在不考慮交易費用的情況下，一年內(nèi)該股票的收益率是多少？

    『正確答案』一年中資產(chǎn)的收益為：

    0.25+（12-10）=2.25（元）

    其中，股息收益為0.25元，資本利得為2元。

    股票的收益率=（0.25+12-10）÷10=2.5%+20%=22.5%

    其中股利收益率為2.5%，資本利得收益率為20%。

    （二）資產(chǎn)收益率的類型

    1.實際收益率

    表述為已實現(xiàn)或確定可以實現(xiàn)的利息（股息）率與資本利得收益率之和。當然，當存在通貨膨脹時，還應(yīng)當扣除通貨膨脹率的影響，才是真實的收益率。

    2.預(yù)期收益率

    預(yù)期收益率也稱為期望收益率，是指在不確定的條件下，預(yù)測的某資產(chǎn)未來可能實現(xiàn)的收益率。

    第一種方法是：首先描述影響收益率的各種可能情況，然后預(yù)測各種可能發(fā)生的概率，以及在各種可能情況下收益率的大小，那么預(yù)期收益率就是各種情況下收益率的加權(quán)平均，權(quán)數(shù)是各種可能情況發(fā)生的概率。

    【例2】半年前以5 000元購買某股票，一直持有至今尚未賣出，持有期曾獲紅利50元。預(yù)計未來半年內(nèi)不會再發(fā)放紅利，且未來半年后市值達到5 900元的可能性為50%，市價達到6 000元的可能性也是50%。那么預(yù)期收益率是多少？

    『正確答案』預(yù)期收益率=[50%×（5 900-5 000）+50%×（6 000-5 000）]÷5 000=19%

    第三種計算預(yù)期收益率的方法是：首先收集能夠代表預(yù)測期收益率分布的歷史收益率的樣本，假定所有歷史收益率的觀察值出現(xiàn)的概率相等，那么預(yù)期收益率就是所有數(shù)據(jù)的簡單算術(shù)平均值。

    【例3】XYZ公司股票的歷史收益率數(shù)據(jù)如下表所示，請用算術(shù)平均值估計其預(yù)期收益率。

    『正確答案』收益率的期望值或預(yù)期收益率E（R）=（26%+11%+15%+27%+21%+32%）÷6=22%

    3.必要收益率

    必要收益率也稱最低必要報酬率或最低要求的收益率，表示投資者對某資產(chǎn)合理要求的最低收益率。

    必要收益率由兩部分構(gòu)成：

    （1）無風(fēng)險收益率

    無風(fēng)險收益率也稱無風(fēng)險利率，它是指無風(fēng)險資產(chǎn)的收益率，它的大小由純粹利率（資金的時間價值）和通貨膨脹補貼兩部分組成。無風(fēng)險資產(chǎn)一般滿足兩個條件：一是不存在違約風(fēng)險；二是不存在再投資收益率的不確定性。通常用短期國債的利率近似地代替無風(fēng)險收益率。

    （2）風(fēng)險收益率

    風(fēng)險收益率是指某資產(chǎn)持有者因承擔(dān)該資產(chǎn)的風(fēng)險而要求的超過無風(fēng)險利率的額外收益。（它等于必要收益率與無風(fēng)險收益率之差）

    【例題】（2008年第一大題第5小題）投資者對某項資產(chǎn)合理要求的最低收益率，稱為（�。�。

    A.實際收益率

    B.必要收益率

    C.預(yù)期收益率

    D.無風(fēng)險收益率

    『正確答案』B

    『答案解析』必要收益率也稱最低必要報酬率或最低要求的收益率，表示投資者對某資產(chǎn)合理要求的最低收益率。