[小編“娜寫年華”]東奧會(huì)計(jì)在線中級(jí)會(huì)計(jì)職稱頻道提供：本篇為2015年《財(cái)務(wù)管理》答疑精選：最佳資本結(jié)構(gòu)。

　　【原題】：判斷題

　　最佳資本結(jié)構(gòu)是使企業(yè)籌資能力最強(qiáng)、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)最小的資本結(jié)構(gòu)。（    ）（2004年）

　　正確答案：錯(cuò)

　　知識(shí)點(diǎn)：資本結(jié)構(gòu)

　　答案解析：

　　最佳資本結(jié)構(gòu)是指在一定條件下使企業(yè)平均資本成本率最低、企業(yè)價(jià)值最大的資本結(jié)構(gòu)。

　　【學(xué)員提問(wèn)】

　　老師：實(shí)在抱歉！我已經(jīng)很認(rèn)真聽著看著了，就是公式里的字母很難記得住，你能把這章的公式用中文字代替入公式里面，發(fā)給我呢？謝謝老師！我會(huì)記住你及把公式意思推廣出去的。

　　【東奧老師回答】

　　尊敬的學(xué)員，您好：

　　其實(shí)公式需要我們來(lái)理解記憶的，您可以參照一下，如果不全，我們繼續(xù)補(bǔ)充：

　　1.轉(zhuǎn)換比率=債券的面值/轉(zhuǎn)換價(jià)格；

　　2.資金需要量=（基期資金平均占用額-不合理資金占用額）*（1+預(yù)期銷售增加比率）*（1-預(yù)期資金周轉(zhuǎn)率增加比率）

　　3.外部融資需求量=（敏感資產(chǎn)占銷售收入的百分比-敏感負(fù)債占銷售收入的百分比）*增加的銷售收入-增加的留存收益（銷售凈利潤(rùn)*預(yù)期銷售收入*利潤(rùn)留存率）

　　4.負(fù)債資本成本計(jì)算的一般模式： 資本成本=年資金占用費(fèi)/籌資總額（1-籌資費(fèi)用率），這里的年資金占用費(fèi)也就是稅后的利息，而籌資總額就是我們借款或發(fā)行債券的籌集資金部分。

　　5.貼現(xiàn)模式：籌資凈額現(xiàn)值=未來(lái)資本清償額現(xiàn)金流量現(xiàn)值�；I資凈額現(xiàn)值就是我們獲得的籌資凈額，而未來(lái)資本清償現(xiàn)金流量現(xiàn)值一般就是本金、利息、或債券的面值，其實(shí)也就是現(xiàn)金的流出量=現(xiàn)金的流出量，折現(xiàn)率就是資本成本。這里需要注意的是利息是可以抵稅的。

　　6.融資租賃是只有貼現(xiàn)模式的，也就是設(shè)備的價(jià)款-損失的殘值抵稅現(xiàn)值=支付的租金現(xiàn)值，這里的損失殘值抵稅現(xiàn)值就是當(dāng)殘值不歸屬于承租人時(shí)損失的收益。

　　7.股利增長(zhǎng)模型：資本成本=預(yù)期第一年的股利/現(xiàn)在股價(jià)（1-籌資率）+股利增長(zhǎng)率（固定增長(zhǎng)的情況），而零增長(zhǎng)，那么股利增長(zhǎng)率也就是為0，所以也就是不用再加的，而預(yù)期第一年的股利=基期的股利*（1+股利增長(zhǎng)率）

　　而留存收益是不考慮籌資費(fèi)用的，也就是分母中的籌資率一定是為0的，

　　8.資本資產(chǎn)定價(jià)模型：資本成本=無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率+該資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)收益率=無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率+β*市場(chǎng)組合的風(fēng)險(xiǎn)收益率=無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益+β*（市場(chǎng)組合平均收益率-無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率）

　　9.加權(quán)平均資本成本=某籌資方式的資本成本*對(duì)應(yīng)的籌資額所占總資產(chǎn)的比重，各個(gè)籌資方式的加權(quán)平均數(shù)，這里需要注意的是負(fù)債的資本成本是考慮稅后的。

　　10.息稅前利潤(rùn)=（單價(jià)-單位變動(dòng)成本）*銷售量-固定成本=單位邊際貢獻(xiàn)*銷售量-固定成本=邊際貢獻(xiàn)-固定成本

　　11.經(jīng)營(yíng)杠桿=基期邊際貢獻(xiàn)/基期息稅前利潤(rùn)=息稅前利潤(rùn)變動(dòng)率/產(chǎn)銷量變動(dòng)率=1+基期固定成本/基期息稅前利潤(rùn)

　　12.每股收益=凈利潤(rùn)/股數(shù)，凈利潤(rùn)=息稅前利潤(rùn)-利息-所得稅=（息稅前利潤(rùn)-利息）*（1-稅率），（不考慮優(yōu)先股的情況下，如果存在優(yōu)先股，我們?cè)谟?jì)算每股收益時(shí)從凈利潤(rùn)中減去的）

　　財(cái)務(wù)杠桿=普通股盈余變動(dòng)率/息稅前利潤(rùn)變動(dòng)率=基期息稅前利潤(rùn)/基期利潤(rùn)總額（息稅前利潤(rùn)-利息）=1+基期利息/（基期息稅前利潤(rùn)-基期利息）

　　13.總杠桿=普通股盈余變動(dòng)率/產(chǎn)銷量變動(dòng)率=基期稅后邊際貢獻(xiàn)/基期稅后利潤(rùn)

　　14.每股收益無(wú)差別點(diǎn)的計(jì)算，其實(shí)就是計(jì)算兩個(gè)方案的每股收益，然后使其相等，所以，每股收益=[（息稅前利潤(rùn)-利息）*（1-稅率）-優(yōu)先股股利]/股數(shù)，就是將各個(gè)方案的數(shù)據(jù)代入，然后使其相等的。

　　15.公司價(jià)值=股權(quán)的價(jià)值+債務(wù)的價(jià)值，

　　股權(quán)的價(jià)值=凈利潤(rùn)/股權(quán)的資本成本=（息稅前利潤(rùn)-利息）*（1-稅率）/股權(quán)的資本成本，而這里資本成本的計(jì)算就是根據(jù)前面計(jì)算得來(lái)的。

　　再理解一下。

　　祝您學(xué)習(xí)愉快！

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