[小編“娜寫年華”]東奧會計在線中級會計職稱頻道提供：本篇為2015年《財務(wù)管理》答疑精選：最佳資本結(jié)構(gòu)。

　　【原題】：判斷題

　　最佳資本結(jié)構(gòu)是使企業(yè)籌資能力最強(qiáng)、財務(wù)風(fēng)險最小的資本結(jié)構(gòu)。（    ）（2004年）

　　正確答案：錯

　　知識點：資本結(jié)構(gòu)

　　答案解析：

　　最佳資本結(jié)構(gòu)是指在一定條件下使企業(yè)平均資本成本率最低、企業(yè)價值最大的資本結(jié)構(gòu)。

　　【學(xué)員提問】

　　老師：實在抱歉！我已經(jīng)很認(rèn)真聽著看著了，就是公式里的字母很難記得住，你能把這章的公式用中文字代替入公式里面，發(fā)給我呢？謝謝老師！我會記住你及把公式意思推廣出去的。

　　【東奧老師回答】

　　尊敬的學(xué)員，您好：

　　其實公式需要我們來理解記憶的，您可以參照一下，如果不全，我們繼續(xù)補(bǔ)充：

　　1.轉(zhuǎn)換比率=債券的面值/轉(zhuǎn)換價格；

　　2.資金需要量=（基期資金平均占用額-不合理資金占用額）*（1+預(yù)期銷售增加比率）*（1-預(yù)期資金周轉(zhuǎn)率增加比率）

　　3.外部融資需求量=（敏感資產(chǎn)占銷售收入的百分比-敏感負(fù)債占銷售收入的百分比）*增加的銷售收入-增加的留存收益（銷售凈利潤*預(yù)期銷售收入*利潤留存率）

　　4.負(fù)債資本成本計算的一般模式： 資本成本=年資金占用費/籌資總額（1-籌資費用率），這里的年資金占用費也就是稅后的利息，而籌資總額就是我們借款或發(fā)行債券的籌集資金部分。

　　5.貼現(xiàn)模式：籌資凈額現(xiàn)值=未來資本清償額現(xiàn)金流量現(xiàn)值�；I資凈額現(xiàn)值就是我們獲得的籌資凈額，而未來資本清償現(xiàn)金流量現(xiàn)值一般就是本金、利息、或債券的面值，其實也就是現(xiàn)金的流出量=現(xiàn)金的流出量，折現(xiàn)率就是資本成本。這里需要注意的是利息是可以抵稅的。

　　6.融資租賃是只有貼現(xiàn)模式的，也就是設(shè)備的價款-損失的殘值抵稅現(xiàn)值=支付的租金現(xiàn)值，這里的損失殘值抵稅現(xiàn)值就是當(dāng)殘值不歸屬于承租人時損失的收益。

　　7.股利增長模型：資本成本=預(yù)期第一年的股利/現(xiàn)在股價（1-籌資率）+股利增長率（固定增長的情況），而零增長，那么股利增長率也就是為0，所以也就是不用再加的，而預(yù)期第一年的股利=基期的股利*（1+股利增長率）

　　而留存收益是不考慮籌資費用的，也就是分母中的籌資率一定是為0的，

　　8.資本資產(chǎn)定價模型：資本成本=無風(fēng)險利率+該資產(chǎn)的風(fēng)險收益率=無風(fēng)險收益率+β*市場組合的風(fēng)險收益率=無風(fēng)險收益+β*（市場組合平均收益率-無風(fēng)險收益率）

　　9.加權(quán)平均資本成本=某籌資方式的資本成本*對應(yīng)的籌資額所占總資產(chǎn)的比重，各個籌資方式的加權(quán)平均數(shù)，這里需要注意的是負(fù)債的資本成本是考慮稅后的。

　　10.息稅前利潤=（單價-單位變動成本）*銷售量-固定成本=單位邊際貢獻(xiàn)*銷售量-固定成本=邊際貢獻(xiàn)-固定成本

　　11.經(jīng)營杠桿=基期邊際貢獻(xiàn)/基期息稅前利潤=息稅前利潤變動率/產(chǎn)銷量變動率=1+基期固定成本/基期息稅前利潤

　　12.每股收益=凈利潤/股數(shù)，凈利潤=息稅前利潤-利息-所得稅=（息稅前利潤-利息）*（1-稅率），（不考慮優(yōu)先股的情況下，如果存在優(yōu)先股，我們在計算每股收益時從凈利潤中減去的）

　　財務(wù)杠桿=普通股盈余變動率/息稅前利潤變動率=基期息稅前利潤/基期利潤總額（息稅前利潤-利息）=1+基期利息/（基期息稅前利潤-基期利息）

　　13.總杠桿=普通股盈余變動率/產(chǎn)銷量變動率=基期稅后邊際貢獻(xiàn)/基期稅后利潤

　　14.每股收益無差別點的計算，其實就是計算兩個方案的每股收益，然后使其相等，所以，每股收益=[（息稅前利潤-利息）*（1-稅率）-優(yōu)先股股利]/股數(shù)，就是將各個方案的數(shù)據(jù)代入，然后使其相等的。

　　15.公司價值=股權(quán)的價值+債務(wù)的價值，

　　股權(quán)的價值=凈利潤/股權(quán)的資本成本=（息稅前利潤-利息）*（1-稅率）/股權(quán)的資本成本，而這里資本成本的計算就是根據(jù)前面計算得來的。

　　再理解一下。

　　祝您學(xué)習(xí)愉快！

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