[小編“娜寫年華”]東奧會計(jì)在線中級會計(jì)職稱頻道提供：本篇為2016年《財(cái)務(wù)管理》答疑精選：公司價(jià)值分析法中相關(guān)指標(biāo)的計(jì)算。

　　【原題】計(jì)算分析題

　　公司息稅前利潤為600萬元，公司適用的所得稅稅率為25%，公司目前總資本為2000萬元，其中80%由普通股資本構(gòu)成，股票賬面價(jià)值為1600萬元，20%由債券資本構(gòu)成，債券賬面價(jià)值為400萬元，假設(shè)債券市場價(jià)值與其賬面價(jià)值基本一致。該公司認(rèn)為目前的資本結(jié)構(gòu)不夠合理，準(zhǔn)備用發(fā)行債券購回股票的辦法予以調(diào)整。經(jīng)咨詢調(diào)查，目前債務(wù)利息率和權(quán)益資本的成本率情況見表1：

　　要求：

　�。�1）填寫表1中用字母表示的空格；

　�。�2）填寫表2公司市場價(jià)值與企業(yè)綜合資本成本中用字母表示的空格。

　�。�3）根據(jù)表2的計(jì)算結(jié)果，確定該公司最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)。

　　正確答案：

　�。�1）根據(jù)資本資產(chǎn)定價(jià)模型：

　　A=6%+1.3×（16%-6%）=19%

　　6%+1.42×（B-6%）=20.2%，B=16%

　　C+1.5×（16%-C）=21%，C=6%

　　D=6%+2×（16%-6%）=26%

　�。�2）

　　E=凈利潤/股票資本成本=（600-400×8%）×（1-25%）/19%=2242.11（萬元）

　　F=400+2242.11=2642.11（萬元）

　　G=8%×（1-25%）=6%

　　H=A=19%

　　I=6%×15.14%+19%×84.86%=17.03%

　　J=（600-1000×14%）×（1-25%）/26%=1326.92（萬元）

　　K=1326.92+1000=2326.92（萬元）

　　L=1000/2326.92=42.98%

　　M=1326.92/2326.92=57.02%

　　N=14%×（1-25%）=10.5%

　　O=D=26%

　　P=10.5%×42.98%+26%×57.02%=19.34%

　　（3）由于負(fù)債資本為400萬元時(shí)，企業(yè)價(jià)值最大，同時(shí)平均資本成本最低，所以此時(shí)的結(jié)構(gòu)為公司最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)。

　　知識點(diǎn)：資本結(jié)構(gòu)

　　【學(xué)員提問】

　　老師您好：請說明F至P是結(jié)合以下公式如何進(jìn)行？

　　【東奧老師回答】

　　尊敬的學(xué)員，您好：

　　F=債務(wù)市場價(jià)值+股票市場價(jià)值=400+2242.11=2642.11

　　G=債務(wù)資本成本=債券利息率*（1-所得稅稅率）=8%×（1-25%）=6%

　　H=股權(quán)資本成本=無風(fēng)險(xiǎn)利率+β*（市場組合平均收益率-無風(fēng)險(xiǎn)利率）=6%+1.3×（16%-6%）=19%

　　I=加權(quán)平均資本成本=Σ個(gè)別資本成本乘以各自比重=6%×400/2642.11+19%×2242.11/2642.11=17.03%

　　J=股票市場價(jià)值=凈利潤/股權(quán)資本成本=（600-1000×14%）×（1-25%）/26%=1326.92

　　K=債務(wù)市場價(jià)值+股票市場價(jià)值=1326.92+1000=2326.92

　　L=債務(wù)資金比重=債務(wù)市場價(jià)值/市場總價(jià)值=1000/2326.92=42.98%

　　M=股權(quán)資金比重=1-債務(wù)資金比重=1-42.98%=57.02%

　　N=債券利息率*（1-所得稅稅率）=14%×（1-25%）=10.5%

　　O=股權(quán)資本成本=無風(fēng)險(xiǎn)利率+β*（市場組合平均收益率-無風(fēng)險(xiǎn)利率）=6%+2×（16%-6%）=26%

　　P=加權(quán)平均資本成本=Σ個(gè)別資本成本乘以各自比重=10.5%×42.98%+26%×57.02%=19.34%

　　這位學(xué)員理解一下！

　　希望可以幫助到您，如有其它問題歡迎繼續(xù)交流~~

　　祝您學(xué)習(xí)愉快！

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