2023年中級財務管理易錯易混點：不同條件下的卸載與加載財務杠桿
新考季是一個新的開始，無論您是否有復習基礎，都需要認真準備。2023年中級會計備考正在進行中，為了更好的幫助大家備考，東奧整理了《財務管理》科目的【易錯易混知識點】內容如下：
不同條件下的卸載與加載財務杠桿
一、兩個基礎知識
1.β權益是什么?
項目的折現率是項目的加權平均資本成本，加權平均資本成本等于債務資本成本和股東權益資本成本的加權平均。債務資本成本的計算容易確定，重點看股東權益資本成本的計算。
股東權益資本成本可根據資本資產定價模型計算：
R=Rf+β×(Rm-Rf)
其中的β數值代表的實際是股權資本的系統(tǒng)風險，所以在這里表示成β權益。
2.β限益大小由什么因素決定?
股權資本的系統(tǒng)風險，既受項目本身經營風險的影響，又受項目債務風險的影響。經營風險大小由項目的經營業(yè)務決定，財務風險大小由項目的資本結構決定。
| 風險 | 決定因素 |
| 經營風險 | 經營業(yè)務 |
| 財務風險 | 資本結構 |
所以，如果兩個項目的經營業(yè)務和資本結構都相同，它們的β權益也相等。
二、可比公司法
1.什么是可比公司法
可比公司法，尋找一個經營業(yè)務與待估計的投資項目類似的上市公司，以該上市公司的β值替代待評估項目的系統(tǒng)風險，這種方法也稱為“替代公司法”。
如果待估計的投資項目的經營業(yè)務與本公司原有業(yè)務相同，可比公司就是本公司。
| 經營業(yè)務 | 資本結構 | β權益（或資本成本）確定 | |
| 待估計的投資項目VS本公司 | 相同 | 相同 | ①經營風險和財務風險都相同，債務資本成本和股東權益資本成本都相同，所以： 項目的加權平均資本成本=企業(yè)當前的加權平均資本成本 |
| 相同 | 不同 | ②通過對資本結構(財務杠桿)進行調整得到待估計的投資項目的β權益 |
如果待估計的投資項目的經營業(yè)務與本公司原有業(yè)務不同，可比公司就要選擇經營業(yè)務與待估計的投資項目類似的其他上市公司。
| 經營業(yè)務 | 資本結構 | β權益確定 | |
| 待估計的投資項目VS其他上市公司 | 相同 | 相同 | ③兩者經營風險和財務風險都相同，所以β權益相等。項目β權益=可比公司β權益 |
| 相同 | 不同 | ④通過對資本結構(財務杠桿)進行調整得到項目的β權益 |
所以，上述總共4種情形。
2.卸載和加載財務杠桿
上面的2、兩種情形，可比公司的資本結構與待估計的投資項目不同，需要對資本結構進行調整才能得到待估計的投資項目的β權益，其基本思路如下圖所示:
β資產=可比公司的β權益[1+(1-可比公司所得稅稅率)×可比公司產權比率]
β權益=β資產×[1+(1-待估計的投資項目所在公司所得稅稅率)×待估計的投資項目的產權比率]。
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