2017《高級(jí)會(huì)計(jì)實(shí)務(wù)》知識(shí)點(diǎn)：企業(yè)并購(gòu)決策

來(lái)源：東奧會(huì)計(jì)在線責(zé)編：楊爽2017-01-20 10:32:10

東奧會(huì)計(jì)在線高級(jí)會(huì)計(jì)師頻道提供：企業(yè)并購(gòu)決策。

　　一、企業(yè)并購(gòu)決策

　　(一)企業(yè)并購(gòu)動(dòng)機(jī)及類型

　　企業(yè)兼并、收購(gòu)、合并的統(tǒng)稱為企業(yè)并購(gòu)，通常情況下，企業(yè)既可以通過(guò)內(nèi)部投資獲得發(fā)展，也可以通過(guò)并購(gòu)獲得發(fā)展，兩者相比，并購(gòu)方式的效率更高。企業(yè)并購(gòu)的動(dòng)機(jī)主要有：企業(yè)發(fā)展動(dòng)機(jī)與協(xié)同效應(yīng)。

　　企業(yè)并購(gòu)可以按照不同的標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行主要分類：

　　按照并購(gòu)后雙方法人地位的變化情況劃分為收購(gòu)控股、吸收合并和新設(shè)合并。

　　按照并購(gòu)雙方行業(yè)相關(guān)性劃分為橫向并購(gòu)、縱向并購(gòu)與混合并購(gòu)

　　按照被并購(gòu)企業(yè)意愿劃分為善意并購(gòu)與敵意并購(gòu)。

　　(二)企業(yè)并購(gòu)決策

　　企業(yè)并購(gòu)的基本原則是成本效益原則，即并購(gòu)凈收益大于0，這樣并購(gòu)才是可行的。

　　并購(gòu)凈收益計(jì)算方式如下：

　　并購(gòu)收益=并購(gòu)后整體企業(yè)價(jià)值-并購(gòu)前并購(gòu)企業(yè)價(jià)值-并購(gòu)前被并購(gòu)企業(yè)價(jià)值

　　并購(gòu)凈收益=并購(gòu)收益-并購(gòu)溢價(jià)-并購(gòu)費(fèi)用其中：并購(gòu)溢價(jià)=并購(gòu)價(jià)格-并購(gòu)前被并購(gòu)企業(yè)價(jià)值并購(gòu)凈收益大于零，并購(gòu)決策可行。

　　二、企業(yè)并購(gòu)價(jià)值評(píng)估方法

　　企業(yè)并購(gòu)價(jià)值評(píng)估方法主要收益法(現(xiàn)金流量折現(xiàn)法)、市場(chǎng)法(可比企業(yè)法與可比交易法)、成本法。

　　(一)現(xiàn)金流量折現(xiàn)法

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　　主要參數(shù)計(jì)算：

　　1.現(xiàn)金流量的估計(jì)

　　自由現(xiàn)金流量=(稅后凈營(yíng)業(yè)利潤(rùn)+折舊及攤銷)-(資本支出+營(yíng)運(yùn)資金增加額)

　　2.選擇合適折現(xiàn)率

　　折現(xiàn)率是指將未來(lái)預(yù)測(cè)期內(nèi)的預(yù)期收益換算成現(xiàn)值的比率，有時(shí)也稱資金成本率。通常，折現(xiàn)率可以通過(guò)加權(quán)平均資本成本模型確定(股權(quán)資本成本和債務(wù)資本成本的加權(quán)平均)。

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　　3.預(yù)測(cè)終值

　　估計(jì)企業(yè)未來(lái)的現(xiàn)金流量不可能無(wú)限制地預(yù)測(cè)下去，因此要對(duì)未來(lái)某一時(shí)點(diǎn)的企業(yè)價(jià)值進(jìn)行評(píng)估，即計(jì)算企業(yè)的終值。

　　企業(yè)終值一般可采用永久增長(zhǎng)模型(固定增長(zhǎng)模型)計(jì)算。永久增長(zhǎng)模型與DCF方法具有一致性，這種方法假定從計(jì)算終值的那一年起，自由現(xiàn)金流量是以固定的年復(fù)利率增長(zhǎng)的。企業(yè)終值計(jì)算公式為：

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　　4.預(yù)測(cè)企業(yè)價(jià)值

　　企業(yè)價(jià)值等于確定預(yù)測(cè)期內(nèi)現(xiàn)金流量的折現(xiàn)值之和，加上終值的現(xiàn)值，其計(jì)算公式如下：

　　(二)可比企業(yè)法

　　可比企業(yè)分析法是以交易活躍的同類企業(yè)的股價(jià)和財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)為依據(jù)，計(jì)算出一些主要的財(cái)務(wù)比率，然后用這些比率作為乘數(shù)計(jì)算得到非上市企業(yè)和交易不活躍上市企業(yè)的價(jià)值?？杀绕髽I(yè)分析法的技術(shù)性要求較低，與現(xiàn)金流量折現(xiàn)法相比理論色彩較淡。如果采用市盈率乘數(shù)總體評(píng)估思路如下圖：

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