2017高級(jí)會(huì)計(jì)考試考點(diǎn)精講：融資規(guī)劃與企業(yè)增長(zhǎng)管理（二）

來(lái)源：東奧會(huì)計(jì)在線責(zé)編：王妍2017-03-31 10:27:49

　　東奧會(huì)計(jì)在線高級(jí)會(huì)計(jì)師頻道提供：高級(jí)會(huì)計(jì)考試考點(diǎn)精講：融資規(guī)劃與企業(yè)增長(zhǎng)管理（二）。

　　融資規(guī)劃與企業(yè)增長(zhǎng)管理（二）

　　(三)融資規(guī)劃與企業(yè)增長(zhǎng)率預(yù)測(cè)

　　從企業(yè)增長(zhǎng)、內(nèi)部留存融資量與外部融資需要量的關(guān)系上可以看出，企業(yè)增長(zhǎng)一方面依賴于內(nèi)部留存融資增長(zhǎng)，另一方面依賴于外部融資(尤其是負(fù)債融資)。企業(yè)管理者將會(huì)提出這樣的問(wèn)題：

　?、偌俣ㄆ髽I(yè)單純依靠?jī)?nèi)部留存融資，則企業(yè)增長(zhǎng)率有多大?

　　②如果企業(yè)保持資本結(jié)構(gòu)不變，即在有內(nèi)部留存融資及相配套的負(fù)債融資情況下(不發(fā)行新股或追加新的權(quán)益資本投入)，公司的極限增長(zhǎng)速度到底有多快?

　　1.內(nèi)部增長(zhǎng)率

　　內(nèi)部增長(zhǎng)率是指公司在沒(méi)有任何“對(duì)外”融資(包括負(fù)債和權(quán)益融資)情況下的預(yù)期最大增長(zhǎng)率，即公司完全依靠?jī)?nèi)部留存融資所能產(chǎn)生的最高增長(zhǎng)極限

　　假設(shè)負(fù)債融資為零。

　　外部融資需求=(A×S0×g)-[P×S0×(1+g)×(1-d)]=0

　　則變換后可得：g(內(nèi)部增長(zhǎng)率)=P× 高級(jí)會(huì)計(jì)實(shí)務(wù)

高級(jí)會(huì)計(jì)考試

將上式的分子、分母同乘銷(xiāo)售收入，并同除資產(chǎn)總額即可得到求內(nèi)部增長(zhǎng)率的另一個(gè)常用公式，即：

高級(jí)會(huì)計(jì)職稱(chēng)

　　式中：ROA為公司總資產(chǎn)報(bào)酬率(即稅后凈利/總資產(chǎn))

　　【例2-17】沿用【例2-16】，根據(jù)上述公式分別測(cè)算D公司的內(nèi)部增長(zhǎng)率。

　　方法一：由于P=5%，d=50%，A=50%，因此

　　g(內(nèi)部增長(zhǎng)率)=5%×(1-50%)/[50%-5%×(1-50%)]=5.26%

　　方法二：總資產(chǎn)報(bào)酬率=(2000×5%)/1000=10%

　　g(內(nèi)部增長(zhǎng)率)=[10%×(1-50%)]/[1-10%×(1-50%)]=5.26%

　　本例中，5.26%是D公司20×6年在不對(duì)外融資情況下的銷(xiāo)售增長(zhǎng)率極限。

　　2.可持續(xù)增長(zhǎng)率

　　可持續(xù)增長(zhǎng)率是指企業(yè)在維持某一目標(biāo)或最佳債務(wù)/權(quán)益比率前提下，不對(duì)外發(fā)行新股等權(quán)益融資時(shí)的最高增長(zhǎng)率。可持續(xù)增長(zhǎng)率的計(jì)算公式可通過(guò)如下步驟進(jìn)行推導(dǎo)：

　　(1)銷(xiāo)售增長(zhǎng)帶來(lái)新增的內(nèi)部留存融資額=S0(1+g)×P×(1-d)。

　　(2)為維持目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)，需要新增的負(fù)債融資額=S0×(1+g)×P×(1-d)×D/E。

　　在不考慮新股發(fā)行或新增權(quán)益融資下，上述兩項(xiàng)資本來(lái)源應(yīng)等于銷(xiāo)售增長(zhǎng)對(duì)資產(chǎn)的增量需求(資產(chǎn)占銷(xiāo)售百分比×增量銷(xiāo)售=A×S0×g)

　　資產(chǎn)增加額=負(fù)債增加額+留存收益增加額

　　由此得到：

　　S0(1+g)×P×(1-d)+S0×(1+g)×P×(1–d)×D/E=A×S0×g

　　g(可持續(xù)增長(zhǎng)率)= 2017高級(jí)職稱(chēng)