2017高級(jí)會(huì)計(jì)考試考點(diǎn)精講：并購(gòu)融資

來(lái)源：東奧會(huì)計(jì)在線責(zé)編：王妍2017-04-14 09:45:04

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　　并購(gòu)融資

　　并購(gòu)融資渠道

內(nèi)部融資渠道

是指從企業(yè)內(nèi)部開辟資金來(lái)源，主要包括：企業(yè)自有資金、應(yīng)付稅款、利息、應(yīng)付賬款、其他應(yīng)付款、應(yīng)付職工薪酬等。這一方式下，企業(yè)不必對(duì)外支付借款成本，風(fēng)險(xiǎn)很小。在并購(gòu)交易中，企業(yè)一般應(yīng)盡量選擇此渠道。

外部融資渠道

是指企業(yè)從外部所開辟的資金來(lái)源。具體包括直接融資和間接融資。

直接融資是指不通過中介機(jī)構(gòu)（如銀行、證券公司等），直接由企業(yè)面向社會(huì)融資。企業(yè)可以通過發(fā)行普通股、企業(yè)債券、可轉(zhuǎn)換公司債券、認(rèn)股權(quán)證等方式進(jìn)行融資。從經(jīng)濟(jì)的角度看，直接融資可以最大限度地利用社會(huì)閑散資金，形成多樣化的融資結(jié)構(gòu)，降低融資成本，同時(shí)又可以通過發(fā)行有價(jià)證券提高企業(yè)的知名度。

間接融資是指企業(yè)通過金融市場(chǎng)中介組織借入資金，主要包括向銀行及非銀行金融機(jī)構(gòu)（如信托投資公司、保險(xiǎn)公司、證券公司）貸款。

外部融資優(yōu)點(diǎn)：具有速度快、彈性大、資金量大

外部融資缺點(diǎn)在于資金成本較高、風(fēng)險(xiǎn)較大。

　　并購(gòu)融資方式

　　(一)債務(wù)融資

并購(gòu)貸款	是指商業(yè)銀行向并購(gòu)企業(yè)或并購(gòu)企業(yè)控股子公司發(fā)放的，用于支付并購(gòu)股權(quán)對(duì)價(jià)款項(xiàng)的本外幣貸款。
票據(jù)融資	用票據(jù)為企業(yè)并購(gòu)進(jìn)行融資可以有兩種途徑：其一，票據(jù)本身可以作為一種支付手段直接進(jìn)行融資；其二，可以在并購(gòu)前出售票據(jù)，以獲取并購(gòu)所需資金。
債券融資	企業(yè)債券的種類很多，主要包括：（1）抵押債券。（2）信用債券。（3）無(wú)息債券。（4）浮動(dòng)利率債券。（5）垃圾債券。
租賃融資	企業(yè)可以通過售后回租等租賃手段獲取并購(gòu)所需資金。

　　債務(wù)融資主要方式是并購(gòu)貸款，貸款用途、基本條件、優(yōu)缺點(diǎn)。

　　2008年12月6日中國(guó)銀監(jiān)會(huì)發(fā)布了《商業(yè)銀行并購(gòu)貸款風(fēng)險(xiǎn)管理指引》。該指引所規(guī)范的并購(gòu)貸款用于支持我國(guó)境內(nèi)并購(gòu)企業(yè)通過受讓現(xiàn)有股權(quán)、認(rèn)購(gòu)新增股權(quán)，或收購(gòu)資產(chǎn)、承接債務(wù)等方式以實(shí)現(xiàn)合并或?qū)嶋H控制已設(shè)立并持續(xù)經(jīng)營(yíng)的目標(biāo)企業(yè)。據(jù)銀監(jiān)會(huì)有關(guān)要求，銀行貸款支持的并購(gòu)交易首先要合法合規(guī)，涉及國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策、行業(yè)準(zhǔn)入、反壟斷、國(guó)有資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓等事項(xiàng)的，應(yīng)按適用法律法規(guī)和政策要求，取得有關(guān)方面批準(zhǔn)，履行相關(guān)手續(xù)等。此外，銀監(jiān)會(huì)鼓勵(lì)商業(yè)銀行在現(xiàn)階段開展并購(gòu)貸款業(yè)務(wù)時(shí)主要支持戰(zhàn)略性的并購(gòu)，以更好地支持我國(guó)企業(yè)通過并購(gòu)提高核心競(jìng)爭(zhēng)能力，推動(dòng)行業(yè)重組。

　　企業(yè)申請(qǐng)并購(gòu)貸款應(yīng)符合以下基本條件：

　?、俨①?gòu)企業(yè)依法合規(guī)經(jīng)營(yíng)，信用狀況良好，沒有信貸違約、逃廢銀行債務(wù)等不良記錄。

　?、诓①?gòu)交易合法合規(guī)，涉及國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策、行業(yè)準(zhǔn)入、反壟斷、國(guó)有資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓等事項(xiàng)的，應(yīng)按適用法律法規(guī)和政策要求，取得有關(guān)方面的批準(zhǔn)和履行相關(guān)手續(xù)。

　?、鄄①?gòu)企業(yè)與目標(biāo)企業(yè)之間具有較高的產(chǎn)業(yè)相關(guān)度或戰(zhàn)略相關(guān)性，并購(gòu)企業(yè)通過并購(gòu)能夠獲得目標(biāo)企業(yè)的研發(fā)能力、關(guān)鍵技術(shù)與工藝、商標(biāo)、特許權(quán)、供應(yīng)或分銷網(wǎng)絡(luò)等戰(zhàn)略性資源以提高其核心競(jìng)爭(zhēng)能力。

　?、懿①?gòu)貸款最高額度為并購(gòu)交易對(duì)價(jià)的50%。

　?、葙J款期限一般不超過5年。

　?、薏①?gòu)企業(yè)為境內(nèi)注冊(cè)企業(yè)，目標(biāo)企業(yè)注冊(cè)地不限。

　　⑦要求提供足額的有效擔(dān)保。

　　與發(fā)行債券相比利弊分析

　　好處：①由于銀行貸款所要求的低風(fēng)險(xiǎn)導(dǎo)致銀行的收益率也很低，因而使企業(yè)的融資成本相應(yīng)降低;②銀行貸款發(fā)放程序比發(fā)行債券、股票簡(jiǎn)單，發(fā)行費(fèi)用低于證券融資，可以降低企業(yè)的融資費(fèi)用，其利息還可以抵減所得稅;③通過銀行貸款可以獲得巨額資金，足以進(jìn)行金額巨大的并購(gòu)活動(dòng)。

　　弊端：①要從銀行取得貸款，企業(yè)必須向銀行公開其財(cái)務(wù)、經(jīng)營(yíng)狀況，并且在今后的經(jīng)營(yíng)管理上還會(huì)受到銀行的制約;②為了取得銀行貸款，企業(yè)可能要對(duì)資產(chǎn)實(shí)行抵押、擔(dān)保等，從而降低企業(yè)今后的再融資能力，產(chǎn)生隱性融資成本，進(jìn)而可能會(huì)對(duì)整個(gè)并購(gòu)活動(dòng)的最終結(jié)果造成影響。

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