2017高級(jí)會(huì)計(jì)考試考點(diǎn)精講：并購(gòu)融資
(二)權(quán)益融資
1.發(fā)行普通股融資優(yōu)缺點(diǎn)。
優(yōu)點(diǎn)：(1)普通股融資沒(méi)有固定的股利負(fù)擔(dān);(2)普通股沒(méi)有固定的到期日，不需要償還股本;(3)利用普通股融資風(fēng)險(xiǎn)小;(4)普通股融資能增強(qiáng)企業(yè)的信譽(yù)。
缺點(diǎn)：(1)分散企業(yè)控制權(quán);(2)普通股的發(fā)行成本較高;(3)由于股利需稅后支付，故企業(yè)稅負(fù)較重。
2.發(fā)行普通股票并購(gòu)具體形式
在企業(yè)并購(gòu)中，運(yùn)用發(fā)行普通股票融資具體又分為兩種不同的形式：一種是并購(gòu)企業(yè)在股票市場(chǎng)發(fā)行新股或向原股東配售新股實(shí)現(xiàn)并購(gòu);另一種是以換股方式實(shí)現(xiàn)并購(gòu)。
發(fā)行新股并購(gòu) | 并購(gòu)企業(yè)在股票市場(chǎng)上發(fā)行新股或向原股東配售新股，即企業(yè)通過(guò)發(fā)行股票并用銷售股票所得價(jià)款為并購(gòu)支付交易價(jià)款。 |
換股并購(gòu) | 換股并購(gòu)以股票作為并購(gòu)的支付手段。根據(jù)換股方式的不同可以分為增資換股、母子公司交叉換股、庫(kù)藏股換股等。 其中比較常見的是并購(gòu)企業(yè)通過(guò)發(fā)行新股 或從原股東手中回購(gòu)股票，然后再進(jìn)行交換。 |
(三)混合融資
可轉(zhuǎn)換債券 | 【定義】可轉(zhuǎn)換債券是指在一定時(shí)期內(nèi)，可以按規(guī)定的價(jià)格或一定的比例，由持有人自由選擇轉(zhuǎn)換為普通股的債券。 【優(yōu)點(diǎn)】（l）靈活性較高，企業(yè)可以設(shè)計(jì)出不同報(bào)酬率和轉(zhuǎn)換溢價(jià)的可轉(zhuǎn)換債券，尋求最佳資本結(jié)構(gòu)。（2）可轉(zhuǎn)換債券融資的報(bào)酬率一般較低，大大降低了企業(yè)的籌資成本。（3）一般可獲得較為穩(wěn)定的長(zhǎng)期資本供給。 【缺點(diǎn)】（l）受股價(jià)影響較大，當(dāng)企業(yè)股價(jià)上漲大大高于轉(zhuǎn)換價(jià)格時(shí)，發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券融資反而使企業(yè)財(cái)務(wù)蒙受損失。（2）當(dāng)股價(jià)未如預(yù)期上漲，轉(zhuǎn)換無(wú)法實(shí)施時(shí)，會(huì)導(dǎo)致投資者對(duì)企業(yè)的信任危機(jī)，從而對(duì)未來(lái)融資造成障礙；順利轉(zhuǎn)換時(shí)，意味著企業(yè)原有控制權(quán)的稀釋。 |
認(rèn)股權(quán)證 | 【定義】認(rèn)股權(quán)證是企業(yè)發(fā)行的長(zhǎng)期選擇權(quán)證，它允許持有人按照某一特定的價(jià)格購(gòu)買一定數(shù)額的普通股。它通常被用來(lái)作為給予債券持有者一種優(yōu)惠而隨同債券發(fā)行，以吸引潛在的投資者。 【優(yōu)點(diǎn)】（1）在金融緊縮時(shí)期或企業(yè)處于信用危機(jī)邊緣時(shí)，可以有效地推動(dòng)企業(yè)有價(jià)證券的發(fā)行。（2）與可轉(zhuǎn)換債券一樣，融資成本較低。（3）認(rèn)股權(quán)證被行使時(shí)，原來(lái)發(fā)行的企業(yè)債務(wù)尚未收回，因此，所發(fā)行的普通股意味著新的融資，企業(yè)資本增加，可以用增資抵債。 【缺點(diǎn)】認(rèn)股權(quán)證的缺點(diǎn)類同于可轉(zhuǎn)換債券融資。 |
(四)其他特殊融資方式
過(guò)橋貸款 | 是指投資銀行為了促使并購(gòu)交易迅速達(dá)成而提供的貸款，這筆貸款日后由并購(gòu)企業(yè)公開發(fā)行新的高利率、高風(fēng)險(xiǎn)債券所得款項(xiàng)，或以并購(gòu)?fù)瓿珊笫召?gòu)者出售部分資產(chǎn)、部門或業(yè)務(wù)等所得資金進(jìn)行償還。 【提示】投資銀行是主要從事證券發(fā)行、承銷、交易、企業(yè)重組、兼并與收購(gòu)、投資分析、風(fēng)險(xiǎn)投資、項(xiàng)目融資等業(yè)務(wù)的非銀行金融機(jī)構(gòu)，是資本市場(chǎng)上的主要金融中介。 |
是指通過(guò)增加并購(gòu)企業(yè)的財(cái)務(wù)杠桿去完成并購(gòu)交易的一種并購(gòu)方式。實(shí)質(zhì)上是并購(gòu)企業(yè)主要以借債方式購(gòu)買被并購(gòu)企業(yè)的產(chǎn)權(quán)，繼而以被并購(gòu)企業(yè)的資產(chǎn)或現(xiàn)金流來(lái)償還債務(wù)的方式。 | |
賣方融資 | 企業(yè)并購(gòu)中一般都是買方融資，但當(dāng)買方?jīng)]有條件從貸款機(jī)構(gòu)獲得抵押貸款時(shí)，或市場(chǎng)利率太髙，買方不愿意按市場(chǎng)利率獲得貸款時(shí)，而賣方為了出售資產(chǎn)也可能愿意以低于市場(chǎng)的利率為買方提供所需資金。買方在完全付清貸款以后才得到該資產(chǎn)的全部產(chǎn)權(quán)，如果買方無(wú)力支付貸款，則賣方可以收回該資產(chǎn)。 |
信托 | 信托融資并購(gòu)是由信托機(jī)構(gòu)向投資者融資購(gòu)買并購(gòu)企業(yè)能夠產(chǎn)生現(xiàn)金流的信托財(cái)產(chǎn)，并購(gòu)企業(yè)則用該信托資金完成對(duì)目標(biāo)企業(yè)的收購(gòu)。 |
資產(chǎn)證券化是指將具有共同特征的、流動(dòng)性較差的盈利資產(chǎn)集中起來(lái)，以資產(chǎn)所產(chǎn)生的預(yù)期現(xiàn)金流為支撐，在資本市場(chǎng)發(fā)行證券進(jìn)行融資的行為。 |
學(xué)習(xí)貴在堅(jiān)持，既然是自己的選擇，就不要停止前進(jìn)的腳步，加油!每天堅(jiān)持練習(xí)，預(yù)祝大家2017年高級(jí)會(huì)計(jì)職稱考試輕松過(guò)關(guān)!想了解更多高級(jí)會(huì)計(jì)實(shí)務(wù)考點(diǎn)歡迎點(diǎn)擊：2017高級(jí)會(huì)計(jì)考試考點(diǎn)精講匯總(六)。
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