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2017高級會計考試考點精講:并購融資

來源:東奧會計在線責(zé)編:王妍2017-04-14 09:45:04

  (二)權(quán)益融資

  1.發(fā)行普通股融資優(yōu)缺點。

  優(yōu)點:(1)普通股融資沒有固定的股利負(fù)擔(dān);(2)普通股沒有固定的到期日,不需要償還股本;(3)利用普通股融資風(fēng)險小;(4)普通股融資能增強企業(yè)的信譽。

  缺點:(1)分散企業(yè)控制權(quán);(2)普通股的發(fā)行成本較高;(3)由于股利需稅后支付,故企業(yè)稅負(fù)較重。

  2.發(fā)行普通股票并購具體形式

  在企業(yè)并購中,運用發(fā)行普通股票融資具體又分為兩種不同的形式:一種是并購企業(yè)在股票市場發(fā)行新股或向原股東配售新股實現(xiàn)并購;另一種是以換股方式實現(xiàn)并購。

發(fā)行新股并購

并購企業(yè)在股票市場上發(fā)行新股或向原股東配售新股,即企業(yè)通過發(fā)行股票并用銷售股票所得價款為并購支付交易價款。

換股并購

換股并購以股票作為并購的支付手段。根據(jù)換股方式的不同可以分為增資換股、母子公司交叉換股、庫藏股換股等。

其中比較常見的是并購企業(yè)通過發(fā)行新股 或從原股東手中回購股票,然后再進(jìn)行交換。

  (三)混合融資

可轉(zhuǎn)換債券

【定義】可轉(zhuǎn)換債券是指在一定時期內(nèi),可以按規(guī)定的價格或一定的比例,由持有人自由選擇轉(zhuǎn)換為普通股的債券。

【優(yōu)點】(l)靈活性較高,企業(yè)可以設(shè)計出不同報酬率和轉(zhuǎn)換溢價的可轉(zhuǎn)換債券,尋求最佳資本結(jié)構(gòu)。(2)可轉(zhuǎn)換債券融資的報酬率一般較低,大大降低了企業(yè)的籌資成本。(3)一般可獲得較為穩(wěn)定的長期資本供給。

【缺點】(l)受股價影響較大,當(dāng)企業(yè)股價上漲大大高于轉(zhuǎn)換價格時,發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券融資反而使企業(yè)財務(wù)蒙受損失。(2)當(dāng)股價未如預(yù)期上漲,轉(zhuǎn)換無法實施時,會導(dǎo)致投資者對企業(yè)的信任危機(jī),從而對未來融資造成障礙;順利轉(zhuǎn)換時,意味著企業(yè)原有控制權(quán)的稀釋。

認(rèn)股權(quán)證

【定義】認(rèn)股權(quán)證是企業(yè)發(fā)行的長期選擇權(quán)證,它允許持有人按照某一特定的價格購買一定數(shù)額的普通股。它通常被用來作為給予債券持有者一種優(yōu)惠而隨同債券發(fā)行,以吸引潛在的投資者。

【優(yōu)點】(1)在金融緊縮時期或企業(yè)處于信用危機(jī)邊緣時,可以有效地推動企業(yè)有價證券的發(fā)行。(2)與可轉(zhuǎn)換債券一樣,融資成本較低。(3)認(rèn)股權(quán)證被行使時,原來發(fā)行的企業(yè)債務(wù)尚未收回,因此,所發(fā)行的普通股意味著新的融資,企業(yè)資本增加,可以用增資抵債。

【缺點】認(rèn)股權(quán)證的缺點類同于可轉(zhuǎn)換債券融資。

  (四)其他特殊融資方式

過橋貸款

是指投資銀行為了促使并購交易迅速達(dá)成而提供的貸款,這筆貸款日后由并購企業(yè)公開發(fā)行新的高利率、高風(fēng)險債券所得款項,或以并購?fù)瓿珊笫召徴叱鍪鄄糠仲Y產(chǎn)、部門或業(yè)務(wù)等所得資金進(jìn)行償還。

【提示】投資銀行是主要從事證券發(fā)行、承銷、交易、企業(yè)重組、兼并與收購、投資分析、風(fēng)險投資、項目融資等業(yè)務(wù)的非銀行金融機(jī)構(gòu),是資本市場上的主要金融中介。

杠桿收購

是指通過增加并購企業(yè)的財務(wù)杠桿去完成并購交易的一種并購方式。實質(zhì)上是并購企業(yè)主要以借債方式購買被并購企業(yè)的產(chǎn)權(quán),繼而以被并購企業(yè)的資產(chǎn)或現(xiàn)金流來償還債務(wù)的方式。

賣方融資

企業(yè)并購中一般都是買方融資,但當(dāng)買方?jīng)]有條件從貸款機(jī)構(gòu)獲得抵押貸款時,或市場利率太髙,買方不愿意按市場利率獲得貸款時,而賣方為了出售資產(chǎn)也可能愿意以低于市場的利率為買方提供所需資金。買方在完全付清貸款以后才得到該資產(chǎn)的全部產(chǎn)權(quán),如果買方無力支付貸款,則賣方可以收回該資產(chǎn)。

信托

信托融資并購是由信托機(jī)構(gòu)向投資者融資購買并購企業(yè)能夠產(chǎn)生現(xiàn)金流的信托財產(chǎn),并購企業(yè)則用該信托資金完成對目標(biāo)企業(yè)的收購。

資產(chǎn)證券化

資產(chǎn)證券化是指將具有共同特征的、流動性較差的盈利資產(chǎn)集中起來,以資產(chǎn)所產(chǎn)生的預(yù)期現(xiàn)金流為支撐,在資本市場發(fā)行證券進(jìn)行融資的行為。


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