2017高級(jí)會(huì)計(jì)實(shí)務(wù)答疑精華：資本成本

來(lái)源：東奧會(huì)計(jì)在線責(zé)編：王妍2017-04-28 13:13:31

　　不要失去信心，只要堅(jiān)持不懈，就終會(huì)有成果。2017高級(jí)會(huì)計(jì)師備考正在如火如荼進(jìn)行中，為了幫助各位考生更好地掌握高級(jí)會(huì)計(jì)實(shí)務(wù)學(xué)習(xí)內(nèi)容，東奧小編精選出一些學(xué)員常見(jiàn)問(wèn)題，祝大家高會(huì)考試順利過(guò)關(guān)。

　　【例題】

　　【例題】丙公司是一家專(zhuān)門(mén)從事手機(jī)生產(chǎn)的國(guó)有控股上市公司，成立以來(lái)一直將盈利能力目標(biāo)作為財(cái)務(wù)戰(zhàn)略目標(biāo)，并將利潤(rùn)作為業(yè)績(jī)考核的核心指標(biāo)。但近年來(lái)，公司產(chǎn)品市場(chǎng)占有率不斷下滑，股票價(jià)格長(zhǎng)期低迷，公司從資本市場(chǎng)融資的難度增加，資本成本上升。為了扭轉(zhuǎn)這種局面，公司董事會(huì)決定轉(zhuǎn)變財(cái)務(wù)戰(zhàn)略目標(biāo)，由利潤(rùn)最大化目標(biāo)轉(zhuǎn)變?yōu)榻?jīng)濟(jì)增加值最大化目標(biāo)，并確定以經(jīng)濟(jì)增加值作為其業(yè)績(jī)考核的核心指標(biāo)。經(jīng)過(guò)充分論證，該公司確定的2015年目標(biāo)經(jīng)濟(jì)增加值為3000萬(wàn)元，目前該公司正在進(jìn)行2015年的財(cái)務(wù)規(guī)劃，有關(guān)資料如下：

　　(1)2014年公司實(shí)現(xiàn)銷(xiāo)售收入30000萬(wàn)元，凈利潤(rùn)2500萬(wàn)元，平均資產(chǎn)總額10000萬(wàn)元，平均無(wú)息流動(dòng)負(fù)債1800萬(wàn)元。

　　(2)2015年預(yù)計(jì)銷(xiāo)售收入增長(zhǎng)10%，預(yù)計(jì)銷(xiāo)售凈利率、資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率不變，并且平均無(wú)息流動(dòng)負(fù)債與銷(xiāo)售收入的比例也不變。

　　(3)公司為推進(jìn)技術(shù)創(chuàng)新，提高市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力，2015年擬投入費(fèi)用化的研發(fā)支出600萬(wàn)元(研發(fā)支出在計(jì)算EVA時(shí)不作為當(dāng)期費(fèi)用扣除)。

　　(4)公司目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)為60%(債務(wù)資本)：40%(權(quán)益資本)，2015年將繼續(xù)維持。在該資本結(jié)構(gòu)下，公司債務(wù)資本的平均利率為5%。

　　(5)公司所得稅稅率為25%，加權(quán)平均資本成本(WACC)10%。假設(shè)不考慮其他因素。

　　要求：

　　1.根據(jù)上述資料，計(jì)算丙公司2015年的經(jīng)濟(jì)增加值，并判斷該公司能否實(shí)現(xiàn)目標(biāo)。

　　2.為了提高經(jīng)濟(jì)增加值，丙公司擬采取如下行動(dòng)，試判斷哪種方法可最大程度提高EVA

　　(1)若減少不影響收入的800萬(wàn)元的營(yíng)業(yè)費(fèi)用;

　　(2)若重組資本結(jié)構(gòu)(負(fù)債權(quán)益比率)，將資本成本降為5.5%。

　　3.假如非經(jīng)常性收益在計(jì)算EVA時(shí)減半計(jì)算，丙公司出售優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)長(zhǎng)期股權(quán)投資獲取投資收益1600萬(wàn)元是否能夠提升EVA，這一手段說(shuō)明什么問(wèn)題?。

　　【參考答案及解析】

　　1.計(jì)算丙公司的經(jīng)濟(jì)增加值。

　　2015年平均資產(chǎn)總額=10000×(1+10%)=11000(萬(wàn)元)

　　平均無(wú)息流動(dòng)負(fù)債=1800×(1+10%)=1980(萬(wàn)元)

　　平均債務(wù)資本額=11000×60%=6600(萬(wàn)元)

　　利息支出=6600×5%=330(萬(wàn)元)

　　稅后營(yíng)業(yè)利潤(rùn)=凈利潤(rùn)+(利息支出+研發(fā)費(fèi)用)×(1-稅率)=2500×(1+10%)+(330+600)×(1-25%)=3447.50(萬(wàn)元)

　　調(diào)整后資本=11000—1980=9020(萬(wàn)元)

　　經(jīng)濟(jì)增加值=3447.50-9020×10%=2545.50(萬(wàn)元)

　　由于預(yù)計(jì)的經(jīng)濟(jì)增加值低于目標(biāo)經(jīng)濟(jì)增加值，因此.不能實(shí)現(xiàn)目標(biāo)。

　　2.(1)減少800萬(wàn)元的營(yíng)業(yè)費(fèi)用，可以增加稅前利潤(rùn)800萬(wàn)元，增加稅后利潤(rùn)=800×(1–25%)=600(萬(wàn)元)，由于不改變資本成本，所以該決策可以增加經(jīng)濟(jì)增加值600萬(wàn)元，達(dá)到預(yù)計(jì)目標(biāo)。

　　(2)將資本成本降為5.5%，不改變稅后凈營(yíng)業(yè)利潤(rùn)，但可以降低資本成本9020×(10%-5.5%)=405.9(萬(wàn)元)，所以該決策可以增加經(jīng)濟(jì)增加值405.9萬(wàn)元，未達(dá)到預(yù)計(jì)目標(biāo)。

　　兩相比較，選擇(1)更可行。

　　3.出售優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)獲取的收益，需要扣除50%，然后還要考慮稅率的影響。由于資本成本不變，因此，經(jīng)濟(jì)增加值變動(dòng)金額=(1600-1600×50%)×(1—25%)=600(萬(wàn)元)。這一指標(biāo)將使得EVA增長(zhǎng)到3145.5萬(wàn)元，從而實(shí)現(xiàn)目標(biāo)。公司可以通過(guò)創(chuàng)造非經(jīng)常性收益實(shí)現(xiàn)公司EVA的增長(zhǎng)。

　　【提問(wèn)】

　　資本成本?

　　老師，一、投資占用的資本是指“所有者權(quán)益+長(zhǎng)期負(fù)債”嗎?也就是除了“資產(chǎn)-流動(dòng)負(fù)債”?是這樣嗎?

　　二、課后題3，為平均資本成本率是用最低投資報(bào)酬率來(lái)計(jì)算?

　　【回答】

　　一、投資占用的資本是指“所有者權(quán)益+長(zhǎng)期負(fù)債”嗎?也就是除了“資產(chǎn)-流動(dòng)負(fù)債”?是這樣嗎?

　　是的，投資占用的資本是指“所有者權(quán)益+長(zhǎng)期負(fù)債”，也就是“資產(chǎn)-流動(dòng)負(fù)債”。

　　二、課后題3，為平均資本成本率是用最低投資報(bào)酬率來(lái)計(jì)算?

　　是的，平均資本成本率是用最低投資報(bào)酬率來(lái)計(jì)算

　　【追問(wèn)1】

　　老師，資本成本率是付出的代價(jià)，最低投資報(bào)酬率是收益方面的，怎么會(huì)等同呢?一個(gè)支一個(gè)收，意義不同呀，怎么理解這個(gè)問(wèn)題?

　　【回答】