只有登上山頂，才能看到那邊的風(fēng)光。行動(dòng)是成功的階梯，行動(dòng)越多，登得越高。腳踏實(shí)地才有收獲，2017高級(jí)會(huì)計(jì)師考試你準(zhǔn)備的怎么樣？有沒(méi)有遇到一些不理解的問(wèn)題？為了幫助各位考生及時(shí)解決問(wèn)題，東奧小編整理高級(jí)會(huì)計(jì)師案例分析題中的常見(jiàn)問(wèn)題，希望為大家的復(fù)習(xí)有所幫助。

　　【例題】

　　再投資假設(shè)：項(xiàng)目現(xiàn)金流入再投資的報(bào)酬率是內(nèi)含報(bào)酬率。

　　一般認(rèn)為現(xiàn)金流量以資金成本進(jìn)行再投資的假設(shè)較為合理。

　　在市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)較充分的情況下，企業(yè)投資能獲得超出資本成本的報(bào)酬率的現(xiàn)象是暫時(shí)的，超額報(bào)酬率會(huì)逐步趨向于零。即：

　　項(xiàng)目報(bào)酬率=資本成本

　　或：超額報(bào)酬率=0

　　2.修正的內(nèi)含報(bào)酬率法

　　修正的內(nèi)含報(bào)酬率法認(rèn)為項(xiàng)目收益被再投資時(shí)不是按照內(nèi)含報(bào)酬率來(lái)折現(xiàn)的。

　　【方法1】

　　-1=

　　【方法2】

　　【提問(wèn)】

　　一般認(rèn)為現(xiàn)金流量以資金成本進(jìn)行再投資的假設(shè)較為合理。

　　老師，問(wèn)題1.這句話(huà)“再投資假設(shè)：項(xiàng)目現(xiàn)金流入再投資的報(bào)酬率是內(nèi)含報(bào)酬率?！痹趺蠢斫?/p>

　　2.這句話(huà)“一般認(rèn)為現(xiàn)金流量以資金成本進(jìn)行再投資的假設(shè)較為合理?！痹趺蠢斫?/p>

　　3.這句話(huà)“在市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)較充分的情況下，企業(yè)投資能獲得超出資本成本的報(bào)酬率的現(xiàn)象是暫時(shí)的，超額報(bào)酬率會(huì)逐步趨向于零。”怎么理解

　　【回答】

　　1.這句話(huà)的意思是，項(xiàng)目獲得現(xiàn)金流入后(從獲得第一筆現(xiàn)金流入開(kāi)始)，其現(xiàn)金流入沒(méi)有用到其他項(xiàng)目，繼續(xù)再該項(xiàng)目上投資，為該項(xiàng)目提供資金，這樣項(xiàng)目持續(xù)獲得現(xiàn)金流入，所獲得的現(xiàn)金流入繼續(xù)使用在該項(xiàng)目上，直至項(xiàng)目結(jié)束，而所有的現(xiàn)金流入投資到該項(xiàng)目的回報(bào)率就是該項(xiàng)目的內(nèi)含報(bào)酬率。這樣的假設(shè)就得出，項(xiàng)目壽命期內(nèi)所有的現(xiàn)金流入投資的報(bào)酬率都是一個(gè)內(nèi)含報(bào)酬率，至始至終保持不變。

　　2.這句話(huà)的意思是和上面的解釋一樣，上面解釋的是投資回報(bào)，這里解釋是投資成本，就是項(xiàng)目獲得現(xiàn)金流入后，其現(xiàn)金流入沒(méi)有用到其他項(xiàng)目，繼續(xù)再該項(xiàng)目上投資，為該項(xiàng)目提供資金，這樣項(xiàng)目持續(xù)獲得現(xiàn)金流入，所獲得的現(xiàn)金流入繼續(xù)使用在該項(xiàng)目上，直至項(xiàng)目結(jié)束，而所有的現(xiàn)金流量的資金成本(投資成本)是保持不變的，即折現(xiàn)率保持不變。而這個(gè)假設(shè)比上面的假設(shè)更為合理，因?yàn)楝F(xiàn)金流入至始至終投資該項(xiàng)目，項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)保持不變，資金成本也保持不變，但內(nèi)含報(bào)酬率不一定是至始至終保持不變，有可能項(xiàng)目前期項(xiàng)目并不明朗，投資有很大的不確定性，后期并不會(huì)帶來(lái)較多的現(xiàn)金流入，所以前期獲得的現(xiàn)金流入再投資的回報(bào)率可能會(huì)較低，而是隨著項(xiàng)目的持續(xù)發(fā)展，項(xiàng)目前景越來(lái)越明顯，此時(shí)的現(xiàn)金流入再投資到此項(xiàng)目，其投資回報(bào)率即內(nèi)含報(bào)酬率會(huì)較高，但隨著項(xiàng)目的發(fā)展，競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手越來(lái)越多，項(xiàng)目的前景會(huì)越來(lái)越低迷，隨之帶來(lái)的是內(nèi)含報(bào)酬率降低(會(huì)靠近資本成本，超額回報(bào)為0，與下面的第3假設(shè)趨同)，但綜合考慮之后(或者所有內(nèi)含報(bào)酬率加權(quán))，就可以得出我們平時(shí)就算的內(nèi)含報(bào)酬率了。

　　3.這句話(huà)可以按照我們平時(shí)理解的市場(chǎng)均衡理論一樣，投資者都是明確的，就是說(shuō)如果一個(gè)行業(yè)有錢(qián)賺，就會(huì)引入大量的投資者來(lái)投資該行業(yè)，隨著競(jìng)爭(zhēng)越來(lái)越激勵(lì)，市場(chǎng)達(dá)到飽和(充分競(jìng)爭(zhēng))的情況下，即該行業(yè)無(wú)利可圖了，即投資的回報(bào)等于投資的成本，即超額報(bào)酬率等于0，就不會(huì)有新的投資者來(lái)投資行業(yè)，如果還有人投資該行業(yè)，就會(huì)使該行業(yè)就會(huì)出現(xiàn)虧損。

　　可以這樣理解，一個(gè)行業(yè)只有一個(gè)投資者，賺的錢(qián)會(huì)很大;有兩個(gè)投資者，每個(gè)投資者賺的錢(qián)就會(huì)減半;越來(lái)越多的投資者來(lái)投資該行業(yè)，所分的利潤(rùn)會(huì)越來(lái)越少，直到投資該行業(yè)不賺錢(qián)了，即超額回報(bào)率為0，就不會(huì)有新的投資者了。

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