2017高級會計實務(wù)答疑精華:外部融資需求量
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【例題】
(二)銷售增長、融資缺口與債務(wù)融資策略下的資產(chǎn)負債率
銷售收入增長需要投資拉動進而引發(fā)外部融資需要量的增加。但銷售收入增長率與外部融資需要量增加率并非完全同步,原因在于:一是銷售收入增長會帶來內(nèi)部融資的增長;二是企業(yè)將負債融資作為一個獨立的決策事項由管理層決策,而不是假定隨銷售增長而自發(fā)增長。
伴隨銷售增長,預(yù)計資產(chǎn)增長速度將高于預(yù)計內(nèi)部融資量的增長速度,兩者差額即構(gòu)成“滿足增長條件下”的外部融資需求量(融資缺口)。
外部融資需求量=資產(chǎn)增加—留存收益增加
=資產(chǎn)占銷售百分比×銷售增長額-預(yù)計銷售收入×預(yù)計銷售凈利率×(1-預(yù)計現(xiàn)金股利支付率)
【主要提示】將負債融資作為一個獨立的決策事項由管理層決策。
【例2-16】D公司是一家小型家具制造商。已知該公司20×5年銷售收入2000萬元,銷售凈利潤率5%,現(xiàn)金股利支付率50%。公司預(yù)計20×6年銷售收入將增長20%。公司財務(wù)部門認為:公司負債是一項獨立的籌資決策事項,它不應(yīng)隨預(yù)計銷售增長而增長,而應(yīng)考慮新增投資及內(nèi)部留存融資不足后,由管理層考慮如何通過負債融資方式來彌補這一外部融資“缺口”。D公司20×5年簡化資產(chǎn)負債表如表所示。要求計算:①新增資產(chǎn)額;②內(nèi)部融資量;③外部融資缺口;④如果融資缺口全部由負債融資解決,計算負債融資前后的資產(chǎn)負債率。
資產(chǎn) | 金額 | 銷售百分比 | 負債與股東權(quán)益 | 金額 |
流動資產(chǎn) | 700 | 35% | 負債 | 550 |
固定資產(chǎn) | 300 | 15% | 股東權(quán)益 | 450 |
資產(chǎn)總額 | 1000 | 50% | 負債與股東權(quán)益 | 1000 |
【答案及解析】
由于銷售增長率為20%
?、傩略鲑Y產(chǎn)額=2000×20%×50%=200(萬元)
?、趦?nèi)部融資額=2000×(1+20%)×5%×(1-50%)=60(萬元)
?、弁獠咳谫Y缺口=200-60=140(萬元)
?、茇搨谫Y前資產(chǎn)負債率=550/1000=55%
負債融資后資產(chǎn)負債率=(550+140)/(1000+200)=57.5%
上述原理可用于公司不同銷售增長率下的外部資本需求量、債務(wù)融資策略下的預(yù)計資產(chǎn)負債率等的測算。測算結(jié)果見表。
銷售增長率(%) | 預(yù)測資產(chǎn)增量(萬元) | 預(yù)測內(nèi)部融資增量(萬元) | 外部融資缺口(萬元) | 預(yù)計資產(chǎn)負債率(%) |
0 | 0 | 50 | -50 | 50.0 |
5 | 50 | 52.5 | -2.5 | 52.1 |
10 | 100 | 55 | 45 | 54.1 |
15 | 150 | 57.5 | 92.5 | 55.9 |
20 | 200 | 60 | 140 | 57.5 |
25 | 250 | 62.5 | 187.5 | 59.0 |
30 | 300 | 65 | 235 | 60.4 |
35 | 350 | 67.5 | 282.5 | 61.7 |
當(dāng)銷售增長率低于5%時其外部融資需求為負,它表明增加的留存收益足以滿足新增資產(chǎn)需求;而當(dāng)銷售增長率大于5%之后,公司若欲繼續(xù)擴大市場份額以追求增長,將不得不借助于對外融資。
【提問】
不考慮負債?外部融資需求量=資產(chǎn)增加-留存收益增加?
老師,外部融資需求量=資產(chǎn)增加-留存收益增加,這公式都是在假設(shè)負債不隨銷售收入成比例變動的情況下才成立的吧?
【回答】
是的,這里前面有一個假設(shè),是負債作為“一個獨立的決策事項由管理層決策,而不是假定隨銷售增長而自發(fā)增長”,說明這里的負債都是非敏感負債,不隨銷售收入同比例增長
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