2017高級(jí)會(huì)計(jì)實(shí)務(wù)答疑精華:債務(wù)融資
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【例題】
2.項(xiàng)目預(yù)期息稅前利潤不確定下的融資決策
如果項(xiàng)目預(yù)期EBIT不確定,則企業(yè)首先需要確定項(xiàng)目預(yù)期EBIT的變動(dòng)性,然后分析企業(yè)管理者所樂意承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)的大小。
【例2-24】沿用【例2-23】,且假定項(xiàng)目的預(yù)期EBIT水平為不確定.根據(jù)過去經(jīng)驗(yàn)及其他因素綜合考慮,企業(yè)管理者認(rèn)為在正常經(jīng)營環(huán)境下項(xiàng)目預(yù)期EBIT為15000萬元。但是,企業(yè)管理者根據(jù)過去業(yè)績(jī)及公司所在的行業(yè)周期性,預(yù)估出該項(xiàng)目EBIT的標(biāo)準(zhǔn)差為1000萬元(本例假定EBIT的變動(dòng)服從正態(tài)分布)
假定企業(yè)管理者認(rèn)為項(xiàng)目預(yù)期EBIT低于無差異點(diǎn)14000萬元的概率為25%是可容忍的。
要求判斷債務(wù)融資方案能否被企業(yè)管理者所接受。
【答案】
?、儆?jì)算統(tǒng)計(jì)Z值。
Z=(14000-15000)/1000=-1.0
②查正態(tài)分布下的累計(jì)概率
按1去查,得出的結(jié)果為0.8413,即84.13%
則項(xiàng)目預(yù)計(jì)EBIT≤14000的概率為1-0.8413=0.1587,即15.87%
?、叟袛嗄芊窠邮?/p>
項(xiàng)目預(yù)計(jì)EBIT≤14000的概率為15.87%,低于公司25%的可容忍極限。在收益變動(dòng)的這種風(fēng)險(xiǎn)度下,采用債務(wù)融資是企業(yè)管理者能接受的。
【提問】
債務(wù)融資
項(xiàng)目預(yù)計(jì)EBIT《140000的概率為15.87%,低于公私25%的可容忍極限.在收益變動(dòng)的這種風(fēng)險(xiǎn)度下,采用債務(wù)融資是企業(yè)管理者能接受的。怎么理解采用債務(wù)融資?
【回答】
意思就是說息稅前利潤低于14000萬元的概率比較低,是15.87%,低于公司可以容忍的程度25%。反過來理解是,息稅前利潤大于14000萬元發(fā)生的概率會(huì)比較高,會(huì)高于公司的預(yù)期,而14000萬元是每股收益無差異點(diǎn),高于14000萬元,公司會(huì)傾向采用債務(wù)融資。
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