2017高級會計實務(wù)答疑精華:留存收益率
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【例題】
(四)融資規(guī)劃、企業(yè)可持續(xù)增長與增長管理策略
從管理角度,由于企業(yè)增長受限于可持續(xù)增長率,因此當(dāng)企業(yè)實際增長率超過可持續(xù)增長率時,將面臨資本需要和融資壓力;而當(dāng)企業(yè)實際增長低于可持續(xù)增長時,表明市場萎縮,企業(yè)應(yīng)調(diào)整自身經(jīng)營戰(zhàn)略。下圖列出了各種不同情形下的融資規(guī)劃與財務(wù)管理策略,它為公司增長管理提供了一個可行的框架。

【案例分析題】已知ABC公司的銷售凈利率為5%,資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率為2。
要求:
(1)如果該公司的股利支付率為40%,計算其內(nèi)部增長率。
(2)如果該公司目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)為債務(wù)/權(quán)益=0.40,通過計算分析在上述約束條件下,該公司能否實現(xiàn)30%的增長?如果不能實現(xiàn),請問該公司應(yīng)采取哪些財務(wù)策略以實現(xiàn)30%的增長目標(biāo)?
【參考答案及分析】
(1)總資產(chǎn)報酬率=5%×2=10%

(2)由債務(wù)/權(quán)益=0.4,可知權(quán)益乘數(shù)=1.4,故:
凈資產(chǎn)收益率=10%×1.4=14%
如果ABC公司將所有凈利潤都轉(zhuǎn)作留存收益(留存收益率100%),可得:

因此,在上述約束下,該公司不能實現(xiàn)30%的增長。為實現(xiàn)增長目標(biāo),可行的財務(wù)策略包括:發(fā)售新股、增加借款以提高財務(wù)杠桿、剝離無效資產(chǎn)、供貨渠道選擇、提高產(chǎn)品定價等。
【提問】
例題中為什么選擇留存收益率是100%,而不是題里面說的40%
【回答】
第一問與第二問是相互獨立的問題,互不干擾,第一問留存收益率是40%,第二問中如果要保持企業(yè)高速增長,所需的留存資金就需要全部留存企業(yè),即留存收益率為100%。
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