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2017高級(jí)會(huì)計(jì)實(shí)務(wù)答疑精華:權(quán)益資本成本

來源:東奧會(huì)計(jì)在線責(zé)編:王妍2017-05-08 13:21:17

  與其顧慮太多,倒不如放手一搏。2017高級(jí)會(huì)計(jì)師考試報(bào)名已經(jīng)結(jié)束,為了幫助各位考生更好地掌握高級(jí)會(huì)計(jì)實(shí)務(wù)學(xué)習(xí)內(nèi)容,東奧小編精選出一些學(xué)員常見問題,希望為大家的復(fù)習(xí)有所幫助。

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  【例題】

  【案例2-23】H公司的年息稅前利潤(rùn)30000萬元,且假定H公司的資本全部來源于權(quán)益融資。公司所得稅稅率為25%。公司管理層認(rèn)為,這一結(jié)構(gòu)并未利用杠桿并享受利息抵稅功能,因此決定通過舉債方式來調(diào)整其資本結(jié)構(gòu)。經(jīng)過市場(chǎng)分析并在中介機(jī)構(gòu)幫助下對(duì)相關(guān)參數(shù)進(jìn)行合理測(cè)算,不同舉債額度下的債務(wù)成本和股票β值如表所示。無風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率為6%,平均風(fēng)險(xiǎn)溢酬為6%。

舉債額(萬元)

稅前債務(wù)成本

股票β值

0

0

1.1

20000

8%

1.2

40000

9%

1.3

60000

10%

1.5

80000

12%

1.8

100000

14%

2.2

  本例的決策過程如下:

  (1)按資本資產(chǎn)定價(jià)模型(CAMP)測(cè)算出不同舉債額下的公司權(quán)益資本成本。以負(fù)債額是20000萬元為例,此時(shí)公司權(quán)益資本成本為13.2%(6%+6%×1.2)

  (2)測(cè)算公司權(quán)益價(jià)值總額及公司價(jià)值總額。

  以負(fù)債額為20000萬元為例,其分別為:

  權(quán)益價(jià)值(E)=(EBIT-I)(1-T)/Ke=(30000-20000×8%)(1-25%)/13.2%=161400(萬元)

  公司價(jià)值(V)=B+E=20000+161400=181400(萬元)

  (3)測(cè)算公司加權(quán)平均資本成本(以負(fù)債額為20000萬元為例),結(jié)果為:

  公司加權(quán)平均資本成本=8%×(1-25%)×20000/181400+13.2%×161400/181400=12.41%

  根據(jù)上述步驟,可分別測(cè)算出不同資本結(jié)構(gòu)下的公司價(jià)值、加權(quán)平均資本成本,從而確定最佳資本結(jié)構(gòu),測(cè)算結(jié)果如表所示。

舉債額(萬元)

權(quán)益資本成本

權(quán)益價(jià)值

公司價(jià)值

加權(quán)平均資本成本

0

12.6%

178600

178600

12.6%

20000

13.2%

161400

181400

12.41%

40000

13.8%

143500

183500

12.26%

60000

15.0%

120000

180000

12.50%

80000

16.8%

91100

171100

13.15%

100000

19.2%

62500

162500

13.85%

  從上表可以看出,當(dāng)公司舉債40000萬元時(shí),公司價(jià)值達(dá)到最高(為183500萬元)、加權(quán)平均資本成本則為最低(12.26%)。因此公司的最佳負(fù)債比率為26.94%(40000/148500)。

  【提問】

  權(quán)益資本成本為13.2%(6%+6%×1.2)

  請(qǐng)問此處的權(quán)益資本成本為13.2%(6%+6%×1.2),為什么不用教材347頁資本資產(chǎn)定價(jià)模型公式Re=Rf+(Rm-Rf)β

  【回答】

  這里就是用的這一公式,只不過Rm-Rf直接告訴我們了就是6%,從而Re=Rf+(Rm-Rf)β=6%+6%×1.2

  信念是一把無堅(jiān)不摧的利刃,堅(jiān)定信念,好好復(fù)習(xí)。在自己的理想道路上,多動(dòng)腦筋,不斷的思考,不停地學(xué)習(xí),祝大家都能在今年的高級(jí)會(huì)計(jì)職稱考試中取得優(yōu)異的成績(jī),輕松過關(guān)!

  (本文是東奧會(huì)計(jì)在線原創(chuàng)文章,轉(zhuǎn)載請(qǐng)注明來自東奧會(huì)計(jì)在線)

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