2017高級會計實務基礎知識:項目風險的衡量
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投資項目的風險調(diào)整
各種參數(shù)的估計存在著不確定性,就存在著風險,估計特定風險的方法有四種。主要有敏感性分析、情景分析、蒙特卡洛模擬、決策樹法。
(一)項目風險的衡量
1.敏感性分析
敏感性分析就是在假定其他各項數(shù)據(jù)不變的情況下,各輸入數(shù)據(jù)的變動對整個項目凈現(xiàn)值的影響程度,是項目風險分析中使用最為普遍的方法。
計算最有可能發(fā)生情況下的各項數(shù)據(jù)并計算凈現(xiàn)值——基準價值(基準凈現(xiàn)值)。
敏感度分析的缺點在于分別孤立地考慮每個變量,而沒有考慮變量間的相互關(guān)系。
偏離 | 數(shù)量 | 價格 | 單位變動成本 | 固定成本 | WACC |
-30% | 544 | -1214 | 2955 | 1431 | 1435 |
0 | 1196 | 1196 | 1196 | 1196 | 1196 |
30% | 1848 | 3607 | -563 | 962 | 988 |
從上圖看以看出,凈現(xiàn)值對銷售價格和單位變動成本的變動較敏感。
2.情景分析
情景分析是用來分析項目在最好、最可能發(fā)生和最差三種情況下的凈現(xiàn)值之間的差異,與敏感性分析不同的是,情景分析可以同時分析一組變量對項目凈現(xiàn)值的影響。
一般“基值”發(fā)生的概率可定為50%;最好與最差情況下發(fā)生的概率可分別定為25%,當然企業(yè)可以根據(jù)實際情況進行相應的調(diào)整。
情景狀態(tài) | 概率① | 評價指標② | 期望凈現(xiàn)值③ | 期望凈現(xiàn)值的標準差(風險) |
基準情景 | 50% | 凈現(xiàn)值 | ①×② | |
最好情景 | 25% | 凈現(xiàn)值 | ×② | |
最壞情景 | 25% | 凈現(xiàn)值 | ×② |
【案例2-8】某公司銷售個人電腦業(yè)務,一般情況下售價平均5000元,年銷售量60萬臺。如果市場條件比較好,銷售價格在6000元時銷量可以達到72萬臺,如果市場條件不好,銷售價格在4000元時銷售量也只有48萬臺。各種情況發(fā)生的概率、銷售數(shù)量和價格如表所示。
方案 | 發(fā)生概率 | 銷售數(shù)量 | 銷售價格(元) | NPV(萬元) |
最差方案 | 0.25 | 48 | 4000 | 600 |
基礎方案 | 0.5 | 60 | 5000 | 1500 |
最佳方案 | 0.25 | 72 | 6000 | 2500 |
預期NPV=600×0.25+1500×0.5+2500×0.25=1525(萬元)


(萬元)
3.蒙特卡洛模擬
蒙特卡洛模擬是將敏感性與概率分布結(jié)合在一起進行項目風險分析的一種方法。主要步驟與內(nèi)容如下:
首先,確定各個變量(如銷售單價、變動成本等)的概率分布與相應的值。概率分布可以是正態(tài)分布、偏正態(tài)分布。
其次,取出各種變量的隨機數(shù)值組成一組輸入變量值,計算出項目的凈現(xiàn)值;不斷重復上述程序,計算出項目的多個凈現(xiàn)值,比如說1000個凈現(xiàn)值。
最后,計算出項目各凈現(xiàn)值的平均數(shù),作為項目的預期凈現(xiàn)值;再計算出項目的標準差,用來衡量項目的風險。
4.決策樹法
決策樹是一種展現(xiàn)一連串相關(guān)決策及其期望結(jié)果的圖像方法。決策樹在考慮預期結(jié)果的概率和價值的基礎上,輔助企業(yè)作出決策。
例如:某公司開發(fā)一款新產(chǎn)品,并假定新產(chǎn)品一旦開始生產(chǎn),即使出現(xiàn)最差狀況,也不會立刻停止。該公司正在考慮第二年需求下降情況下終止生產(chǎn)的概率。
在此,我們假設如果出現(xiàn)最差情況,在第一年出現(xiàn)負的凈現(xiàn)金流時,公司會在第二年立即停產(chǎn),防止在以后年份持續(xù)發(fā)生損失,在第二年能夠收回部分投資500萬元。期望的凈現(xiàn)值會從1901萬元(13379×25%+36×50%-5847×25%)上升到2226萬元(13379×25%+36×50%-4547×25%)。保留停產(chǎn)的權(quán)利可以提升項目的期望回報并降低風險。

一旦有了真實具體的目標,就要培養(yǎng)毅力,多做高會案例分析題,學習從現(xiàn)在開始,無論承受多大的困難和挫折,都要每天進步一點點。當你停下來休息的時候,不要忘記別人還在奔跑。預祝大家2017年高級會計職稱考試輕松過關(guān)!
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