2017年高級(jí)會(huì)計(jì)實(shí)務(wù)基礎(chǔ)知識(shí)：最佳資本預(yù)算

來(lái)源：東奧會(huì)計(jì)在線(xiàn)責(zé)編：王妍2017-05-17 13:24:42

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　　最佳資本預(yù)算

　　在確定最佳資本預(yù)算時(shí)我們需要先了解兩個(gè)概念：投資機(jī)會(huì)表和邊際成本表。

　　(一)投資機(jī)會(huì)表與邊際成本表

　　1.投資機(jī)會(huì)表投資機(jī)會(huì)表按公司潛在投資項(xiàng)目(投資機(jī)會(huì))的內(nèi)部報(bào)酬率進(jìn)行降序排列，并在表中標(biāo)示每個(gè)項(xiàng)目相對(duì)應(yīng)的資本需要量。

　　【例2-9】假設(shè)某公司潛在投資項(xiàng)目的內(nèi)含報(bào)酬率和回收期如下表所示：

　　潛在項(xiàng)目的現(xiàn)金流量

年限	A	B	C	D	E	F
0	-100000	-100000	-500000	-200000	-300000	-100000
1	40000	90000	150000	40000	130000	30000
2	70000	60000	100000	80000	120000	40000
3	80000	30000	95000	80000	90000	50000
4			100000	70000	100000	20000
5			150000	60000	150000
6			10000	50000
IRR	35.37%	45.44%	6.63%	21.91%	27.77%	15.32%
回收期（年）	1.85	1.15	4.35	3	2.55	2.6

　　根據(jù)表2-24中各項(xiàng)目的內(nèi)含報(bào)酬率和相應(yīng)的資本需要量繪制出投資機(jī)會(huì)圖(按降序排列)，如下圖：

　　2.邊際資本成本表

　　邊際資本成本(MCC)指每增加一個(gè)單位資本而需增加的資本成本。邊際資本成本也是按加權(quán)平均法計(jì)算的，是追加籌資時(shí)所使用的加權(quán)平均成本。

　　例如：假設(shè)某公司的最佳資本結(jié)構(gòu)為1:1。假設(shè)企業(yè)所得稅率40%。

銀行借款	＜10萬(wàn)元	10%
	10萬(wàn)元～50萬(wàn)元	12%
	＞50萬(wàn)元	15%
股本籌資	＜40萬(wàn)元	15%
股本籌資	＞40萬(wàn)元	20%

　　0～20萬(wàn)元的WACC=0.5×10%×(1-40%)+0.5×15%=10.5%

　　20～80萬(wàn)元的WACC=0.5×12%×(1-40%)+0.5×15%=11.1%

　　80～100萬(wàn)元的WACC=0.5×12%×(1-40%)+0.5×20%=13.6%

　　超過(guò)100萬(wàn)元的WACC=0.5×15%×(1-40%)+0.5×20%=14.5%

　　邊際資本成本呈階梯式變化，隨著籌資規(guī)模的擴(kuò)大不斷上升。將投資機(jī)會(huì)表與邊際資本成本表結(jié)合，我們就可以清楚地確定可以接受那些項(xiàng)目，可以接受多少項(xiàng)目。

　　從上圖中可以看出以下幾點(diǎn)：

　　1.資本預(yù)算中的資本成本是由IOS曲線(xiàn)和IRR曲線(xiàn)的交點(diǎn)所決定的。這一點(diǎn)的資本成本稱(chēng)為公司加權(quán)的邊際成本點(diǎn)。

　　2.公司的加權(quán)的邊際資本成本為13.6%，潛在投資項(xiàng)目的內(nèi)含報(bào)酬率超過(guò)這一資本成本率的有A，B，D，E，F(xiàn)，才能予以考慮。

　　3.從內(nèi)含報(bào)酬率和加權(quán)的邊際資本成本兩方面綜合考慮，公司資本預(yù)算的最高限額為80萬(wàn)元，超過(guò)這一限額，公司的投資將減少而非增加企業(yè)的價(jià)值。

　　4.最佳資本預(yù)算就是在企業(yè)規(guī)定的資本限額范圍內(nèi)，從而使投資項(xiàng)目的組合能夠最大化企業(yè)的價(jià)值。

　　一旦有了真實(shí)具體的目標(biāo)，就要培養(yǎng)毅力，多做高會(huì)案例分析題，在每一個(gè)小小的進(jìn)步中，會(huì)讓你如沐春風(fēng)般萬(wàn)紫千紅，找到自己的閃光點(diǎn)，覓到自己的亮點(diǎn)，也發(fā)出自己的光芒。人生更富有意義。預(yù)祝大家2017年高級(jí)會(huì)計(jì)職稱(chēng)考試輕松過(guò)關(guān)!

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