2017中級《財務(wù)管理》強化考點：股利政策與企業(yè)價值

來源：東奧會計在線責(zé)編：石美丹2017-08-01 10:09:41

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　　股利政策

　　1.剩余股利政策

內(nèi)容	是指公司在有良好的投資機會時，根據(jù)目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)，測算出投資所需的權(quán)益資本額，先從盈余中留用，然后將剩余的盈余作為股利來分配。
理論依據(jù)	MM股利無關(guān)理論。
優(yōu)點	留存收益優(yōu)先保證再投資的需要，有助于降低再投資的資金成本，保持最佳的資本結(jié)構(gòu)，實現(xiàn)企業(yè)價值的長期最大化。
缺點	股利發(fā)放額每年隨投資機會和盈利水平的波動而波動，不利于投資者安排收入與支出，也不利于公司樹立良好的形象。
適用范圍	一般適用于公司初創(chuàng)階段。

　　【例題? 多選題】下列各項中，屬于剩余股利政策優(yōu)點有( )。

　　A.保持目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)

　　B.降低再投資資本成本

　　C.使股利與企業(yè)盈余緊密結(jié)合

　　D.實現(xiàn)企業(yè)價值的長期最大化

　　【答案】ABD

　　【解析】剩余股利政策的優(yōu)點是：留存收益優(yōu)先保證再投資的需要，有助于降低再投資的資金成本，保持最佳的資本結(jié)構(gòu)，實現(xiàn)企業(yè)價值的長期最大化。剩余股利政策的缺陷是：若完全遵照執(zhí)行剩余股利政策，股利發(fā)放額就會每年隨著投資機會和盈利水平的波動而波動。

　　2.固定或穩(wěn)定增長的股利政策

內(nèi)容	指公司將每年派發(fā)的股利額固定在某一特定水平或是在此基礎(chǔ)上維持某一固定比率逐年穩(wěn)定增長。
理論依據(jù)	股利相關(guān)理論。
優(yōu)點	（1）有利于樹立公司的良好形象，增強投資者對公司的信心，穩(wěn)定公司股票價格；（2）有利于投資者安排收入與支出。
缺點	（1）股利的支付與企業(yè)的盈利相脫節(jié)，可能導(dǎo)致企業(yè)資金緊缺，財務(wù)狀況惡化；（2）在企業(yè)無利可分的情況下，若依然實施固定或穩(wěn)定增長的股利政策，也是違反《公司法》的行為。
適用范圍	通常適用于經(jīng)營比較穩(wěn)定或正處于成長期的企業(yè)，且很難被長期采用。

　　【例題?單選題】公司采用固定股利政策發(fā)放股利的好處主要表現(xiàn)為( )。

　　A.降低資金成本

　　B.維持股價穩(wěn)定

　　C.提高支付能力

　　D.實現(xiàn)資本保全

　　【答案】B

　　【解析】穩(wěn)定的股利向市場傳遞公司正常發(fā)展的信息，有利于樹立公司良好的形象，增強投資者對公司的信心，穩(wěn)定股票的價格。

　　3.固定股利支付率政策

內(nèi)容	指公司將每年凈利潤的某一固定百分比作為股利分派給股東。這一百分比通常稱為股利支付率。
理論依據(jù)	股利相關(guān)理論。
優(yōu)點	（1）股利的支付與公司盈余緊密地配合；（2）公司每年按固定的比例從稅后利潤中支付現(xiàn)金股利，從企業(yè)支付能力的角度看這是一種穩(wěn)定的股利政策。
缺點	（1）由收益不穩(wěn)導(dǎo)致股利的波動所傳遞的信息，容易成為公司的不利因素；（2）容易使公司面臨較大的財務(wù)壓力；（3）合適的固定股利支付率的確定難度大。
適用范圍	適用于那些處于穩(wěn)定發(fā)展并且財務(wù)狀況也比較穩(wěn)定的公司。