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2017中級(jí)《財(cái)務(wù)管理》強(qiáng)化考點(diǎn):股利政策與企業(yè)價(jià)值

來源:東奧會(huì)計(jì)在線責(zé)編:石美丹2017-08-01 10:09:41


  股利政策

  1.剩余股利政策

內(nèi)容

是指公司在有良好的投資機(jī)會(huì)時(shí),根據(jù)目標(biāo)資本結(jié)構(gòu),測(cè)算出投資所需的權(quán)益資本額,先從盈余中留用,然后將剩余的盈余作為股利來分配。

理論依據(jù)

MM股利無關(guān)理論。

優(yōu)點(diǎn)

留存收益優(yōu)先保證再投資的需要,有助于降低再投資的資金成本,保持最佳的資本結(jié)構(gòu),實(shí)現(xiàn)企業(yè)價(jià)值的長(zhǎng)期最大化。

缺點(diǎn)

股利發(fā)放額每年隨投資機(jī)會(huì)和盈利水平的波動(dòng)而波動(dòng),不利于投資者安排收入與支出,也不利于公司樹立良好的形象。

適用范圍

一般適用于公司初創(chuàng)階段。

  【例題? 多選題】下列各項(xiàng)中,屬于剩余股利政策優(yōu)點(diǎn)有( )。

  A.保持目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)

  B.降低再投資資本成本

  C.使股利與企業(yè)盈余緊密結(jié)合

  D.實(shí)現(xiàn)企業(yè)價(jià)值的長(zhǎng)期最大化

  【答案】ABD

  【解析】剩余股利政策的優(yōu)點(diǎn)是:留存收益優(yōu)先保證再投資的需要,有助于降低再投資的資金成本,保持最佳的資本結(jié)構(gòu),實(shí)現(xiàn)企業(yè)價(jià)值的長(zhǎng)期最大化。剩余股利政策的缺陷是:若完全遵照?qǐng)?zhí)行剩余股利政策,股利發(fā)放額就會(huì)每年隨著投資機(jī)會(huì)和盈利水平的波動(dòng)而波動(dòng)。

  2.固定或穩(wěn)定增長(zhǎng)的股利政策

內(nèi)容

指公司將每年派發(fā)的股利額固定在某一特定水平或是在此基礎(chǔ)上維持某一固定比率逐年穩(wěn)定增長(zhǎng)。

理論依據(jù)

股利相關(guān)理論。

優(yōu)點(diǎn)

(1)有利于樹立公司的良好形象,增強(qiáng)投資者對(duì)公司的信心,穩(wěn)定公司股票價(jià)格;

(2)有利于投資者安排收入與支出。

缺點(diǎn)

(1)股利的支付與企業(yè)的盈利相脫節(jié),可能導(dǎo)致企業(yè)資金緊缺,財(cái)務(wù)狀況惡化;

(2)在企業(yè)無利可分的情況下,若依然實(shí)施固定或穩(wěn)定增長(zhǎng)的股利政策,也是違反《公司法》的行為。

適用范圍

通常適用于經(jīng)營(yíng)比較穩(wěn)定或正處于成長(zhǎng)期的企業(yè),且很難被長(zhǎng)期采用。

  【例題?單選題】公司采用固定股利政策發(fā)放股利的好處主要表現(xiàn)為( )。

  A.降低資金成本

  B.維持股價(jià)穩(wěn)定

  C.提高支付能力

  D.實(shí)現(xiàn)資本保全

  【答案】B

  【解析】穩(wěn)定的股利向市場(chǎng)傳遞公司正常發(fā)展的信息,有利于樹立公司良好的形象,增強(qiáng)投資者對(duì)公司的信心,穩(wěn)定股票的價(jià)格。

  3.固定股利支付率政策

內(nèi)容

指公司將每年凈利潤(rùn)的某一固定百分比作為股利分派給股東。這一百分比通常稱為股利支付率。

理論依據(jù)

股利相關(guān)理論。

優(yōu)點(diǎn)

(1)股利的支付與公司盈余緊密地配合;

(2)公司每年按固定的比例從稅后利潤(rùn)中支付現(xiàn)金股利,從企業(yè)支付能力的角度看這是一種穩(wěn)定的股利政策。

缺點(diǎn)

(1)由收益不穩(wěn)導(dǎo)致股利的波動(dòng)所傳遞的信息,容易成為公司的不利因素;

(2)容易使公司面臨較大的財(cái)務(wù)壓力;

(3)合適的固定股利支付率的確定難度大。

適用范圍

適用于那些處于穩(wěn)定發(fā)展并且財(cái)務(wù)狀況也比較穩(wěn)定的公司。

  【例】某公司長(zhǎng)期以來用固定股利支付率政策進(jìn)行股利分配,確定的股利支付率為30%。2012年稅后凈利潤(rùn)為1500萬元。

  【補(bǔ)充要求】

  (1)如果仍然繼續(xù)執(zhí)行固定股利支付率政策,公司本年度將要支付的股利為多少?

  (2)公司下一年度有較大的投資需求,因此,準(zhǔn)備本年度采用剩余股利政策。如果公司下一年度的投資預(yù)算為2000萬元,目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)為權(quán)益資本占60%,公司本年度將要支付的股利為多少?

  【答案】

  (1)1500×30%=450(萬元)

  (2)按照目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)的要求,公司投資方案所需的權(quán)益資本額為:2000×60%=1200(萬元)

  公司2012年度可以發(fā)放的股利為:1500-1200=300(萬元)。


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