2017年《中級財務(wù)管理》高頻考點(diǎn)：股票的價值
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【內(nèi)容導(dǎo)航】：
股票的價值
【所屬章節(jié)】：
本知識點(diǎn)屬于中級《財務(wù)管理》科目第六章投資管理
【知識點(diǎn)】：股票的價值;
第六章投資管理
股票的價值
1.含義：(股票本身的內(nèi)在價值、理論價格)
未來的現(xiàn)金流入的現(xiàn)值
2.決策原則
股票價值高于股票購買價格的股票是值得購買的。
3.計算
(1)有限期持有，未來準(zhǔn)備出售
——類似于債券價值計算
(2)無限期持有
現(xiàn)金流入只有股利收入
?、俟潭ㄔ鲩L模式
V=D1/(1+RS)+D1·(1+g)/(1+RS)2+D1·(1+g)2/(1+RS)3+……+D1·(1+g)n-1/(1+RS)
LimV=[D1/(1+RS)]/[1-(1+g)/(1+RS)]
∴Vs=D1/(RS-g)
=D0×(1+g)/(RS-g)
【注意】
1.公式運(yùn)用條件
必須同時滿足兩條：1)股利是逐年穩(wěn)定增長;
2)無窮期限。
2.區(qū)分D1和D0
D1在估價時點(diǎn)的下一個時點(diǎn),D0和估價時點(diǎn)在同一點(diǎn)
3.RS的確定：資本資產(chǎn)定價模型
?、诹阍鲩L模型
?、垭A段性增長模式
計算方法-分段計算。
【例題?計算題】甲企業(yè)計劃利用一筆長期資金投資購買股票?，F(xiàn)有M公司股票、N公司股票、L公司股票可供選擇，甲企業(yè)只準(zhǔn)備投資一家公司股票。已知M公司股票現(xiàn)行市價為每股2.5元，上年每股股利為0.25元，預(yù)計以后每年以6%的增長率增長。N公司股票現(xiàn)行市價為每股7元，上年每股股利為0.6元，股利分配政策將一貫堅(jiān)持固定股利政策。L公司股票現(xiàn)行市價為4元，上年每股支付股利0.2元。預(yù)計該公司未來三年股利第1年增長14%，第2年增長14%，第3年增長5%。第4年及以后將保持每年2%的固定增長率水平。
若無風(fēng)險利率為4%，股票市場平均收益率為10%。M公司股票的β系數(shù)為2，N公公司股票的β系數(shù)為1.5，L公司股票的β系數(shù)為1。
要求：
(1)利用股票估價模型，分別計算M、N、L公司股票價值
(2)代甲企業(yè)作出股票投資決策。
【答案】
(1)甲企業(yè)對M公司股票要求的必要報酬率=4%+2×(10%-4%)=16%
Vm=0.25×(1+6%)/(16%-6%)=2.65(元)
甲企業(yè)對N公司股票要求的必要報酬率=4%+1.5×(10%-4%)=13%
VN=0.6/13%=4.62(元)
甲企業(yè)對L公司股票要求的必要報酬率=4%+1×(10%-4%)=10%
L公司預(yù)期第1年的股利=0.2×(1+14%)=0.23(元)
L公司預(yù)期第2年的股利=0.23×(1+14%)=0.26(元)
L公司預(yù)期第3年的股利=0.26×(1+5%)=0.27(元)
VL=0.23×(P/F,10%,1)+0.26×(P/F,10%,2)+0.27×(P/F,10%,3)+[0.27×(1+2%)/(10%-2%)]×(P/F,10%,3)=3.21(元)
(2)由于M公司股票價值(2.65元)，高于其市價2.5元，故M公司股票值得投資購買。
N公司股票價值(4.62元)，低于其市價(7元);L公司股票價值(3.21元)，低于其市價(4元)。故N公司和L公司的股票都不值得投資。
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