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2017高級會計實務精華答疑:加權平均資本成本

來源:東奧會計在線責編:彭帥2017-09-06 11:39:32

  高級會計師考試備考時間所剩無幾的時候,有疑問才是好事,只要是購買東奧正版圖書和網課將會獲贈免費答疑服務,大家在遇到疑問時可以到東奧答疑板提問。    

  甲公司是中國一家汽車生產廠家,2016年年末,甲公司擬收購澳大利亞汽車配件生產商乙公司,其聘請的資產評估機構對乙公司進行估值,以2017年—2021年為預測期,乙公司的相關財務預測數據如下表所示:

  金額單位:億元

  假定從2022年起,乙公司自由現金流量以5%的年固定增長率增長,乙公司2016年年末債務的市場價值為20億。

  資產評估機構確定的乙公司當前的產權比為1;市場無風險報酬率、市場投資組合的平均報酬率分別為5%和10%,乙公司的貝塔系數為1.4;企業(yè)所得稅稅率為20%,稅前債務資本成本為10%。

  經雙方談判,甲公司擬支付80億元取得乙公司的全部股權,并購前甲公司股權價值為850億元,并購后甲公司與乙公司的整體股權價值為950億,并購過程中發(fā)生審計、咨詢費、評估費5.5億元。

  有關復利現值系數表如下:

  1.填寫表格中“自由現金流量”一行數據。

  金額單位:億元

  2.計算使用收益法評估乙公司時所使用的折現率。

  3.計算乙公司在2021年年末的企業(yè)價值的現值。

  4.計算乙公司在2016年年末的企業(yè)股權價值。

  5.計算甲公司并購乙公司的并購收益與并購凈收益。

  正確答案 :

  金額單位:億元

  【知識點】其他知識點

  答案解析 :

  解題思路 :

  正確答案 :

  股權資本成本=5%+1.4×(10%-5%)=12%

  稅后債務成本=10%×(1-20%)=8%

  加權平均資本成本=12%×1/(1+1)+8%×1/(1+1)=10%

  【知識點】其他知識點

  答案解析 :

  解題思路 :

  正確答案 :

  乙公司2021年年末的企業(yè)價值現值=6×(1+5%)/(10%-5%)×0.6209=78.23(億元)

  【知識點】其他知識點

  答案解析 :

  解題思路 :

  正確答案 :

  乙公司的整體價值=2×0.9091+3×0.8264+4×0.7513+5×0.6830+6×0.6209+78.23=92.67(億元)

  乙公司的股權價值=92.67-20=72.67(億元)

  【知識點】其他知識點

  答案解析 :

  解題思路 :

  正確答案 :

  并購收益=950-(850+72.67)=27.33(億元)

  并購溢價=80-72.67=7.33(億元)

  并購凈收益=27.33-7.33-5.5=14.5(億元)

  問題:        

  老師您好: 請問,2中計算加權平均資本成本時,1/(1+1)什么意思? 謝謝!

  回答:       

  勤奮刻苦的同學,您好:

  題目中給出產權比為1,說明負債/權益=1,負債與權益相等,如果負債占1份,那么權益也占1份

  1/(1+1)是負債占資產的比重,權益占資產也是這個比重

  如有疑問,繼續(xù)提問

  希望可以幫助到您O(∩_∩)O~

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