2017高級會計實務(wù)精華答疑：加權(quán)平均資本成本
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甲公司是中國一家汽車生產(chǎn)廠家，2016年年末，甲公司擬收購澳大利亞汽車配件生產(chǎn)商乙公司，其聘請的資產(chǎn)評估機構(gòu)對乙公司進行估值，以2017年—2021年為預(yù)測期，乙公司的相關(guān)財務(wù)預(yù)測數(shù)據(jù)如下表所示：
金額單位：億元
假定從2022年起，乙公司自由現(xiàn)金流量以5%的年固定增長率增長，乙公司2016年年末債務(wù)的市場價值為20億。
資產(chǎn)評估機構(gòu)確定的乙公司當(dāng)前的產(chǎn)權(quán)比為1;市場無風(fēng)險報酬率、市場投資組合的平均報酬率分別為5%和10%，乙公司的貝塔系數(shù)為1.4;企業(yè)所得稅稅率為20%，稅前債務(wù)資本成本為10%。
經(jīng)雙方談判，甲公司擬支付80億元取得乙公司的全部股權(quán)，并購前甲公司股權(quán)價值為850億元，并購后甲公司與乙公司的整體股權(quán)價值為950億，并購過程中發(fā)生審計、咨詢費、評估費5.5億元。
有關(guān)復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)表如下：
1.填寫表格中“自由現(xiàn)金流量”一行數(shù)據(jù)。
金額單位：億元
2.計算使用收益法評估乙公司時所使用的折現(xiàn)率。
3.計算乙公司在2021年年末的企業(yè)價值的現(xiàn)值。
4.計算乙公司在2016年年末的企業(yè)股權(quán)價值。
5.計算甲公司并購乙公司的并購收益與并購凈收益。
正確答案 :
金額單位：億元
【知識點】其他知識點
答案解析 :
解題思路 :
正確答案 :
股權(quán)資本成本=5%+1.4×(10%-5%)=12%
稅后債務(wù)成本=10%×(1-20%)=8%
加權(quán)平均資本成本=12%×1/(1+1)+8%×1/(1+1)=10%
【知識點】其他知識點
答案解析 :
解題思路 :
正確答案 :
乙公司2021年年末的企業(yè)價值現(xiàn)值=6×(1+5%)/(10%-5%)×0.6209=78.23(億元)
【知識點】其他知識點
答案解析 :
解題思路 :
正確答案 :
乙公司的整體價值=2×0.9091+3×0.8264+4×0.7513+5×0.6830+6×0.6209+78.23=92.67(億元)
乙公司的股權(quán)價值=92.67-20=72.67(億元)
【知識點】其他知識點
答案解析 :
解題思路 :
正確答案 :
并購收益=950-(850+72.67)=27.33(億元)
并購溢價=80-72.67=7.33(億元)
并購凈收益=27.33-7.33-5.5=14.5(億元)
問題：
老師您好： 請問，2中計算加權(quán)平均資本成本時，1/(1+1)什么意思? 謝謝!
回答：
勤奮刻苦的同學(xué)，您好：
題目中給出產(chǎn)權(quán)比為1，說明負債/權(quán)益=1，負債與權(quán)益相等，如果負債占1份，那么權(quán)益也占1份
1/(1+1)是負債占資產(chǎn)的比重，權(quán)益占資產(chǎn)也是這個比重
如有疑問，繼續(xù)提問
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