資本市場線與證券市場線的比較（掌握）
項目 | 資本市場線 | 證券市場線 |
含義 | 從無風(fēng)險資產(chǎn)的報酬率開始，做投資組合有效邊界的切線，該直線被稱為資本市場線 | 證券市場線反映單只股票或其投資組合的必要報酬率與β值（系統(tǒng)性風(fēng)險）的線性關(guān)系 |
適用 范圍 | 資本市場線只適用于有效證券組合 | （1）證券市場線既適用于單個證券，同時也適用于投資組合 （2）適用于有效組合，而且也適用于無效組合。證券市場線比資本市場線的前提寬松，應(yīng)用也更廣泛 |
直線 方程 | Ri=Rf+（Rm-Rf）/σm×σi | Ri=Rf+β（Rm-Rf） |
直線 斜率 | 它的斜率反映每單位整體風(fēng)險的超額收益（組合的報酬率超出無風(fēng)險報酬率的部分），即風(fēng)險的“價格”。即：（Rm-Rf）/σm | 它的斜率反映單個證券或證券組合每單位系統(tǒng)風(fēng)險（貝塔系數(shù)）的超額收益。即：Rm-Rf |
關(guān)注的問題 | 證券市場線斜率取決于全體投資者的風(fēng)險回避態(tài)度，如果大家都愿意冒險，風(fēng)險就得到很好的分散，風(fēng)險程度就小，風(fēng)險報酬率就低，證券市場線斜率就小，證券市場線就越平緩；如果大家都不愿意冒險，風(fēng)險就得不到很好的分散，風(fēng)險程度就大，風(fēng)險報酬率就高，證券市場線斜率就大，證券市場線就越陡 | |
【提示】必要報酬率也稱最低要求報酬率，是等風(fēng)險投資的機會成本。期望報酬率是指使凈現(xiàn)值為零的報酬率。期望報酬率和必要報酬率的關(guān)系，決定了投資者的行為。以股票投資為例，當(dāng)期望報酬率大于必要報酬率時，表明投資會有超額回報，投資者應(yīng)購入股票。當(dāng)期望報酬率等于必要報酬率時，表明投資獲得與所承擔(dān)風(fēng)險相應(yīng)的回報，投資者可選擇采取或不采取行動。當(dāng)期望報酬率小于必要報酬率時，表明投資無法獲得應(yīng)有回報，投資者應(yīng)賣出股票。在完美資本市場上，投資的期望報酬率等于必要報酬率。
【相關(guān)鏈接】資本市場線與證券市場線有何聯(lián)系和區(qū)別？
共同點：它們都反映的是風(fēng)險和報酬的一種對等關(guān)系。證券市場線反映的是必要報酬率與系統(tǒng)性風(fēng)險之間的線性正相關(guān)關(guān)系。資本市場線，實際上也反映的是報酬率與系統(tǒng)性風(fēng)險之間的一種線性相關(guān)關(guān)系。只不過從形式上來看，資本市場線的橫坐標(biāo)是標(biāo)準(zhǔn)差，給大家的感覺好像是資本市場線反映的是全部風(fēng)險，實際上從該直線的形成過程來看，非系統(tǒng)性風(fēng)險已經(jīng)全部分散掉了。所以它所反映的內(nèi)容和證券市場線反映的應(yīng)該是一致的。
區(qū)別：第一，橫坐標(biāo)不同。資本市場線的橫坐標(biāo)是標(biāo)準(zhǔn)差，證券市場線的橫坐標(biāo)是貝塔系數(shù)。第二，適用范圍不同。資本市場線僅僅是適用于無風(fēng)險證券與風(fēng)險證券有效組合的結(jié)果所進(jìn)行的二次組合，所以僅適用于有效的投資組合，而不適用于單個證券。而證券市場線既適用于單個股票，也適用于投資組合，無論該組合是有效的還是無效的均適用。第三，測度的角度不同。資本市場線測度風(fēng)險的工具是整個資產(chǎn)組合的標(biāo)準(zhǔn)差；證券市場線測度風(fēng)險的工具是單項資產(chǎn)或資產(chǎn)組合的β系數(shù)。
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