【例題1·計(jì)算分析題】萬(wàn)豪國(guó)際是全球首屈一指的國(guó)際酒店管理公司，其主要業(yè)務(wù)是經(jīng)營(yíng)管理直屬的酒店和特許聯(lián)營(yíng)的酒店，旗下品牌包括萬(wàn)豪、J.W萬(wàn)豪、萬(wàn)麗、萬(wàn)怡、萬(wàn)豪居家、萬(wàn)豪費(fèi)爾菲得、萬(wàn)豪唐普雷斯、萬(wàn)豪春丘、萬(wàn)豪度假俱樂(lè)部、麗思卡爾頓等。

格林酒店集團(tuán)是一家中國(guó)領(lǐng)先的特許加盟酒店經(jīng)營(yíng)管理公司，旗下?lián)碛懈窳謻|方酒店、格美酒店、格雅酒店、格菲酒店、格林豪泰酒店、格聯(lián)盟酒店、青皮樹(shù)酒店和貝殼酒店等8個(gè)優(yōu)質(zhì)品牌及多個(gè)子品牌。

萬(wàn)豪國(guó)際2019年經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量?jī)纛~為1,685百萬(wàn)美元，改編后的其他主要財(cái)務(wù)信息見(jiàn)下表。(單位：百萬(wàn)美元)

要求：

（1）分析萬(wàn)豪國(guó)際2019年、2019年末的短期償債能力。

（2）在進(jìn)行短期償債能力分析時(shí)，還需要考慮哪些因素。

（3）已知格林酒店2019年的部分財(cái)務(wù)比率如下，試比較萬(wàn)豪國(guó)際與格林酒店的短期償債能力。

【答案】（1）2019年：資產(chǎn)負(fù)債表數(shù)取自年初年末平均數(shù)。

營(yíng)運(yùn)資本為負(fù)數(shù)，表明萬(wàn)豪國(guó)際將短期資本(流動(dòng)負(fù)債)投向長(zhǎng)期資產(chǎn)，形成期限錯(cuò)配，財(cái)務(wù)狀況并不穩(wěn)定，具有一定的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

流動(dòng)比率修正了營(yíng)運(yùn)資本不便于比較的缺點(diǎn)，隱含的假設(shè)是所有流動(dòng)資產(chǎn)都可變現(xiàn)用于償債，且所有流動(dòng)負(fù)債都要償還。萬(wàn)豪國(guó)際流動(dòng)比率的絕對(duì)數(shù)較低，但低流動(dòng)比率并不意味著低短期償債能力，例如預(yù)收款項(xiàng)并不需要支付現(xiàn)金償還，因此流動(dòng)比率只是關(guān)于短期償債能力的大致估計(jì)。

速動(dòng)比率隱含的假設(shè)是所有速動(dòng)資產(chǎn)都可變現(xiàn)用于償債，且所有流動(dòng)負(fù)債都要償還。由于將流動(dòng)比率分子中變現(xiàn)能力較弱的資產(chǎn)剔除，可償債資產(chǎn)被定義為速動(dòng)資產(chǎn)，該指標(biāo)比流動(dòng)比率更加可靠，影響速動(dòng)比率可靠性的重要因素是應(yīng)收款項(xiàng)的變現(xiàn)能力。和流動(dòng)比率類似，速動(dòng)比率也沒(méi)有統(tǒng)一的標(biāo)準(zhǔn)。

貨幣資金是不需要變現(xiàn)(流動(dòng)性最強(qiáng))，可直接用于償債的資產(chǎn)，用其除以流動(dòng)負(fù)債得到現(xiàn)金比率。萬(wàn)豪國(guó)際的現(xiàn)金比率較低（提示：公司將第12章中的現(xiàn)金管理做到了極致）。

由于真正用于還債的是現(xiàn)金，而不是存量資產(chǎn)；現(xiàn)金流量比率將存量的“可償債資產(chǎn)”換為流量的“經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量?jī)纛~”，修正了前者沒(méi)有考慮資產(chǎn)負(fù)債表日之后的變化以及變現(xiàn)能力等問(wèn)題，這樣計(jì)算與流動(dòng)負(fù)債的比率來(lái)描述償債能力，更具說(shuō)服力。

萬(wàn)豪國(guó)際的上述財(cái)務(wù)比率均不高，一方面說(shuō)明存在一定的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)；另一方面，倘若剔除不需要對(duì)外支付現(xiàn)金的預(yù)收款項(xiàng)等金額后，財(cái)務(wù)比率將大幅好轉(zhuǎn)。

（2）可隨時(shí)動(dòng)用的銀行授信額度、可以快速變現(xiàn)的非流動(dòng)資產(chǎn)、關(guān)于清償債務(wù)的聲譽(yù)、或有負(fù)債（例如擔(dān)保）這些因素沒(méi)有體現(xiàn)在營(yíng)運(yùn)資本、流動(dòng)比率、速動(dòng)比率、現(xiàn)金比率、現(xiàn)金流量比率的計(jì)算公式中，但卻能夠影響短期償債能力，因此是影響短期償債能力的其他因素。

【提示】租賃也是影響短期/長(zhǎng)期償債能力的因素，但在新準(zhǔn)則下已經(jīng)計(jì)入財(cái)務(wù)報(bào)表，因此是表內(nèi)因素，不是其他/表外因素。

（3）從流動(dòng)比率、速動(dòng)比率、現(xiàn)金比率、現(xiàn)金流量比率4個(gè)財(cái)務(wù)指標(biāo)看，萬(wàn)豪國(guó)際均大幅低于格林酒店，說(shuō)明萬(wàn)豪國(guó)際的短期償債能力弱于格林酒店。

【提示】實(shí)踐中，仍需結(jié)合財(cái)務(wù)報(bào)告的金額以及披露信息(即附注內(nèi)容)進(jìn)一步分析。