問題來源：
假設(shè)你是C公司的財務(wù)顧問。該公司是目前國內(nèi)最大的家電生產(chǎn)企業(yè)，已經(jīng)在上海證券交易所上市多年。該公司正在考慮在北京建立一個工廠，生產(chǎn)某一新型產(chǎn)品，公司管理層要求你為其進(jìn)行項目評價。
（1）C公司在2年前曾在北京以500萬元購買了一塊土地，原打算建立北方區(qū)配送中心，后來由于收購了一個物流企業(yè)，解決了北方地區(qū)產(chǎn)品配送問題，便取消了配送中心的建設(shè)項目。公司現(xiàn)計劃在這塊土地上興建新的工廠，目前該土地的評估價值為800萬元（不入賬，但是增值額需要繳納所得稅）。
（2）預(yù)計建設(shè)工廠的固定資產(chǎn)投資成本為1200萬元。該工程將承包給其他公司，工程款在完工投產(chǎn)時一次付清，即可以將建設(shè)期視為零。另外，工廠投產(chǎn)時需要營運資本800萬元。
?。?/font>3）該工廠投入運營后，每年生產(chǎn)和銷售30萬臺產(chǎn)品，售價為200元/臺，單位產(chǎn)品變動成本為160元；預(yù)計每年發(fā)生固定成本（含制造費用、經(jīng)營費用和管理費用）400萬元。
（4）公司平均所得稅稅率為25%。新工廠固定資產(chǎn)折舊年限平均為8年（凈殘值為零）。土地不提取折舊。
（5）該工廠（包括土地）在運營5年后將整體出售，預(yù)計出售價格為600萬元。假設(shè)投入的營運資本在工廠出售時可全部收回。
?。?/font>6）管理當(dāng)局要求的項目報酬率為10%。
要求：
?。?/font>1）計算項目的初始投資（零時點現(xiàn)金流出）。
?。?/font>2）計算項目的年營業(yè)現(xiàn)金毛流量。
?。?/font>3）計算該工廠在5年后處置時的稅后現(xiàn)金凈流量。
?。?/font>4）計算項目的凈現(xiàn)值并判斷項目是否可行。
樊老師
2020-08-05 18:37:15 8553人瀏覽
本題中項目初始投資分為三部分：①是占用土地的機會成本，②是建設(shè)工廠的固定資產(chǎn)投資成本，③是工廠投產(chǎn)時需要墊支的營運資本。其中，占用土地的機會成本就是如果目前把土地轉(zhuǎn)讓能夠得到的現(xiàn)金凈流入，土地轉(zhuǎn)讓可以得到目前的評估價值800萬元，但是土地當(dāng)初是以500萬元買入的，所以目前轉(zhuǎn)讓增值額需要繳納所得稅，增值額需要繳納的所得稅=（800－500）×25%，故目前占用土地的機會成本=目前變現(xiàn)價值-增值額需要繳納的所得稅=800－（800－500）×25%。
項目初始投資=目前變現(xiàn)價值-增值額需要繳納的所得稅+固定資產(chǎn)投資成本+墊支的營運資本=［800－（800－500）×25%］＋1200＋800＝2725（萬元）。
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