可持續(xù)增長率等于哪些增長率？

如題，可持續(xù)增長率等于哪些增長率

附認股權(quán)證債券的籌資成本債券的到期收益率 2019-08-23 07:12:39

問題來源：

甲公司為擴大產(chǎn)能，擬平價發(fā)行分離型附認股權(quán)證債券進行籌資。方案如下：債券每份面值1000元，期限5年，票面利率5%，每年付息一次；同時附送20張認股權(quán)證，認股權(quán)證在債券發(fā)行3年后到期，到期時每張認股權(quán)證可按11元的價格購買1股甲公司普通股票。
甲公司目前有發(fā)行在外的普通債券，5年后到期，每份面值1000元，票面利率6%，每年付息一次，每份市價1020元（剛剛支付過最近一期利息）。
公司目前處于生產(chǎn)經(jīng)營的穩(wěn)定增長期，可持續(xù)增長率5%。普通股每股市價10元。
公司的企業(yè)所得稅稅率25%。
要求：

（1）計算公司普通債券的稅前資本成本。

假設(shè)公司普通債券的稅前資本成本為r_d，則：

1000×6%×（P/A，r_d，5）+1000×（P/F，r_d，5）=1020

當r_d=5%時，1000×6%×（P/A，5%，5）+1000×（P/F，5%，5）=60×4.3295+1000×0.7835=1043.27（元）

當r_d=6%時，1000×6%×（P/A，6%，5）+1000×（P/F，6%，5）=1000（元）

（rd-5%）/（6%-5%）=（1020-1043.27）/（1000-1043.27）

解得：r_d=5.54%

（2）計算該分離型附認股權(quán)證債券的稅前資本成本。

三年后公司普通股每股市價=10×（1+5%）³=11.58（元）

假設(shè)該分離型附認股權(quán)證債券的稅前資本成本為i，則：

1000=1000×5%×（P/A，i，5）+（11.58-11）×20×（P/F，i，3）+1000×（P/F，i，5）

當i=5%時，1000×5%×（P/A，5%，5）+（11.58-11）×20×（P/F，5%，3）+1000×（P/F，5%，5）=50×4.3295+0.58×20×0.8638+1000×0.7835=1010（元）

當i=6%時，1000×5%×（P/A，6%，5）+（11.58-11）×20×（P/F，6%，3）+1000×（P/F，6%，5）=50×4.2124+0.58×20×0.8396+1000×0.7473=967.66（元）

（i-5%）/（6%-5%）=（1000-1010）/（967.66-1010）

解得：i=5.24%

（3）判斷籌資方案是否合理，并說明理由；如果不合理，給出調(diào)整建議。（2017年試卷Ⅱ）

因為該分離型附認股權(quán)證債券的稅前資本成本5.24%小于公司普通債券的稅前資本成本5.54%，所以該籌資方案不合理。
調(diào)整建議：可以提高票面利率、降低執(zhí)行價格等。

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楊老師

2019-08-23 07:34:54 5132人瀏覽

哈嘍！努力學(xué)習(xí)的小天使：

在企業(yè)實現(xiàn)可持續(xù)增長的情況下，可持續(xù)增長率=股利增長率=股價增長率=所有者權(quán)益增長率=負債增長率=資產(chǎn)增長率=凈利潤增長率=利潤留存增長率=銷售增長率
您再理解一下，在學(xué)習(xí)的過程中如果哪里不理解請您隨時提出來，老師和您一起努力。

明天的你會感激現(xiàn)在拼命的自己，加油！

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