亚洲精品国偷拍自产在线观看蜜臀,亚洲av无码男人的天堂,亚洲av综合色区无码专区桃色,羞羞影院午夜男女爽爽,性少妇tubevⅰdeos高清

當(dāng)前位置: 東奧會計在線> 財會答疑> 注冊會計師 > 財管 > 答疑詳情

可轉(zhuǎn)換債券稅前資本成本的取值

假設(shè)為什么要設(shè)15%呢

可轉(zhuǎn)換債券籌資 2021-04-07 17:41:57

問題來源:

可轉(zhuǎn)換債券與資本成本計算綜合
甲公司是一家快速成長的上市公司,目前因項目擴(kuò)建急需籌資1億元。由于當(dāng)前公司股票價格較低,公司擬通過發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券的方式籌集資金,并初步擬定了籌資方案。有關(guān)資料如下:
(1)可轉(zhuǎn)換債券按面值發(fā)行,期限5年。每份可轉(zhuǎn)換債券的面值為1000元,票面利率為5%,每年年末付息一次,到期還本??赊D(zhuǎn)換債券發(fā)行一年后可以轉(zhuǎn)換為普通股,轉(zhuǎn)換價格為25元。
(2)可轉(zhuǎn)換債券不可贖回期為4年,第4年末甲公司有權(quán)以1050元的價格贖回全部尚未轉(zhuǎn)股的可轉(zhuǎn)換債券。
(3)甲公司股票的當(dāng)前價格為22元,預(yù)期股利為0.715元/股,股利年增長率預(yù)計為8%。
(4)當(dāng)前市場上等風(fēng)險普通債券的市場利率為10%。
(5)甲公司適用的企業(yè)所得稅稅率為25%。
(6)為方便計算,假定轉(zhuǎn)股必須在年末進(jìn)行。
要求:

1)計算發(fā)行日每份純債券的價值。

發(fā)行日每份純債券的價值=1000×5%×(P/A10%,5+1000×(P/F,10%,5=50×3.7908+1000×0.6209=810.44(元)

2)計算第4年年末每份可轉(zhuǎn)換債券的底線價值。

4年年末純債券價值=1000×5%×(P/A,10%,1+1000×(P/F10%,1=50×0.9091+1000×0.9091=954.56(元)

4年年末股票價格=22×(1+8%4=29.93(元)

轉(zhuǎn)換比率=1000/25=40

4年年末轉(zhuǎn)換價值=股價×轉(zhuǎn)換比率=29.93×40=1197.20(元)

可轉(zhuǎn)換債券的底線價值是純債券價值和轉(zhuǎn)換價值兩者之中較高者,即1197.20元。

3)計算可轉(zhuǎn)換債券的稅前資本成本,判斷擬定的籌資方案是否可行并說明原因。

4年年末的轉(zhuǎn)換價值為1197.20元,贖回價格為1050元,投資人應(yīng)當(dāng)選擇在第4年年末轉(zhuǎn)股。

設(shè)可轉(zhuǎn)換債券的稅前資本成本為K,則有:

1000=1000×5%×(P/AK,4+1197.20×(P/F,K,4

當(dāng)K=10%時,未來現(xiàn)金流入現(xiàn)值=50×3.1699+1197.20×0.6830=976.18(元)

當(dāng)K=9%時,未來現(xiàn)金流入現(xiàn)值=50×3.2397+1197.20×0.7084=1010.08(元)

K-9%/10%-9%=1000-1010.08/976.18-1010.08

K=9.30%

由于可轉(zhuǎn)換債券的稅前資本成本小于等風(fēng)險普通債券的市場利率,對投資人沒有吸引力,籌資方案不可行。

4)如果籌資方案不可行,甲公司擬采取修改票面利率的方式修改籌資方案。假定修改后的票面利率需為整數(shù),計算使籌資方案可行的票面利率區(qū)間。

股票的資本成本=0.715/22+8%=11.25%

股票的稅前資本成本=11.25%/1-25%=15%

可轉(zhuǎn)換債券的稅前資本成本應(yīng)處于10%15%之間

設(shè)票面利率為R

當(dāng)稅前資本成本為10%時:

1000=1000×R×(P/A,10%4+1197.20×(P/F,10%4

1000=1000×R×3.1699+1197.20×0.6830

R=5.75%6%

籌資方案可行的最低票面利率為6%。

當(dāng)稅前資本成本為15%時:

1000=1000×R×(P/A,15%4+1197.20×(P/F,15%4

1000=1000×R×2.855+1197.20×0.5718

R=11.05%11%

籌資方案可行的最高票面利率為11%。

所以使籌資方案可行的票面利率區(qū)間為6%~11%。

5)如果籌資方案不可行,甲公司擬采取修改轉(zhuǎn)換價格的方式修改籌資方案,假定其他條件不變,計算使籌資方案可行的轉(zhuǎn)換價格的區(qū)間。

設(shè)轉(zhuǎn)換價格為Z,當(dāng)稅前資本成本為10%時:

1000=1000×5%×(P/A,10%,4+29.93×(1000/Z)×(P/F,10%,4

1000=1000×5%×3.1699+29.93×(1000/Z)×0.6830

轉(zhuǎn)換價格Z=24.29(元)

籌資方案可行的最高轉(zhuǎn)換價格為24.29

當(dāng)稅前資本成本為15%時:

1000=1000×5%×(P/A,15%,4+29.93×(1000/Z)×(P/F,15%,4

1000=1000×5%×2.855+29.93×(1000/Z)×0.5718

轉(zhuǎn)換價格Z=19.96(元)

籌資方案可行的最低轉(zhuǎn)換價格為19.96元。

所以使籌資方案可行的轉(zhuǎn)換價格區(qū)間為19.96~24.29元。

查看完整問題

樊老師

2021-04-08 12:06:57 3175人瀏覽

哈嘍!努力學(xué)習(xí)的小天使:

因為在前面計算得出股票的稅前資本成本=11.25%/(1-25%)=15%

說明15%是可轉(zhuǎn)換債券稅前資本成本的最高區(qū)間,所以計算最高票面利率時,折現(xiàn)率是15%。

如果計算最低的票面利率,則折現(xiàn)率就是市場利率10%。

每天努力,就會看到不一樣的自己,加油!

有幫助(5) 答案有問題?
輔導(dǎo)課程
2026年注會課程
輔導(dǎo)圖書
2025年注冊會計師圖書

我們已經(jīng)收到您的反饋

確定