1.純債券價(jià)值

純債券價(jià)值是不含看漲期權(quán)的普通債券的價(jià)值

純債券價(jià)值=利息的現(xiàn)值+本金的現(xiàn)值

2.轉(zhuǎn)換價(jià)值

債券轉(zhuǎn)換成的股票價(jià)值

轉(zhuǎn)換價(jià)值=每股股價(jià)×轉(zhuǎn)換比例

3.底線價(jià)值

可轉(zhuǎn)換債券的最低價(jià)值，是純債券價(jià)值和轉(zhuǎn)換價(jià)值中較高者

底線價(jià)值=max（純債券價(jià)值，轉(zhuǎn)換價(jià)值）

4.市場價(jià)值

（真正的可轉(zhuǎn)換債券的價(jià)值）可轉(zhuǎn)換債券的市場價(jià)值不會(huì)低于底線價(jià)值

市場價(jià)值=底線價(jià)值+時(shí)間價(jià)值

不可贖回期

可贖回期

投資者

心態(tài)

因?yàn)椴荒苴H回，所以債券價(jià)值高就會(huì)選擇一直持有，如果轉(zhuǎn)股價(jià)值高于債券價(jià)值，可以選擇轉(zhuǎn)股，但是因?yàn)槲吹节H回期，投資者還會(huì)等待觀望

因?yàn)榘l(fā)行方可以隨時(shí)贖回，投資者已經(jīng)不能再等待觀望，只要轉(zhuǎn)換價(jià)值高于贖回價(jià)格，就會(huì)立即轉(zhuǎn)股，不能再等待了。此時(shí)時(shí)間價(jià)值為0

計(jì)算

可轉(zhuǎn)換債券的價(jià)值

=市場價(jià)值

=底線價(jià)值+時(shí)間價(jià)值

=max（純債券價(jià)值，轉(zhuǎn)換價(jià)值）+時(shí)間價(jià)值

可轉(zhuǎn)換債券的價(jià)值

=市場價(jià)值

=底線價(jià)值+時(shí)間價(jià)值

=max（贖回價(jià)格，轉(zhuǎn)換價(jià)值）+0

概念

可轉(zhuǎn)換債券的稅前成本即投資人的報(bào)酬率，是使得投資人未來的現(xiàn)金流入現(xiàn)值等于現(xiàn)金流出現(xiàn)值的折現(xiàn)率

計(jì)算

通過計(jì)算投資人的內(nèi)含報(bào)酬率來估計(jì)可轉(zhuǎn)換債券稅前成本

令：買價(jià)=轉(zhuǎn)換之前利息的現(xiàn)值+可轉(zhuǎn)換債券的轉(zhuǎn)換價(jià)值（或贖回價(jià)格、回售價(jià)格或持有到期面值）的現(xiàn)值

求出上式中的折現(xiàn)率，就是投資人的稅前報(bào)酬率（或內(nèi)含報(bào)酬率），即可轉(zhuǎn)換債券的稅前成本

口徑

普通債券的市場利率＜可轉(zhuǎn)換債券的（稅前）籌資成本＜普通股稅前資本成本

操作

如果可轉(zhuǎn)換債券的稅前籌資成本低于等風(fēng)險(xiǎn)普通債券的市場利率，則可以通過提高每年支付的利息即（即提高票面利率），提高轉(zhuǎn)換比率（即降低轉(zhuǎn)換價(jià)格）或延長贖回保護(hù)期間等措施提高投資人的報(bào)酬率，以保證該可轉(zhuǎn)換債券對(duì)投資人有吸引力