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資產負債表指標什么時候用平均數，什么時候用期末數？

第三問求權益乘數中資產與所有者權益都要用平均數嗎

財務分析的方法資產的風險及其衡量 2022-08-25 09:50:53

問題來源：

第2章資產的風險及其衡量、證券資產組合的收益與風險、資本資產定價模型與第6章項目現金流量確定、投資決策評價指標以及第10章杜邦分析體系的綜合
甲公司是一家制造企業(yè)，適用的所得稅稅率為25%，相關資料如下：
資料一：甲公司現有一筆閑置資金，擬投資于某證券組合，該組合由A、B兩種股票構成，β系數分別為1和1.5，其中A股票投資收益率的概率分布如下表所示。

B股票的預期收益率為15%，當前無風險利率為4%，市場組合的必要收益率為10%。
資料二：公司計劃購置一臺設備，該設備初始購置和安裝成本總計60萬元，另需額外投入營運資本8萬元。假設設備安裝調試后可迅速投產，該設備預期使用5年。稅法規(guī)定該類設備折舊年限為5年，采用直線法計提折舊，殘值為0。預計該設備的投產可以為公司帶來的年營業(yè)收入為50萬元，付現經營成本為26萬元，墊支營運資本在項目終結時收回，預計項目終結回收的殘值為2萬元。已知（P/A，10%，5）=3.7908；（P/F，10%，5）=0.6209。
資料三：該公司會計報表的有關資料如下。

要求：

（1）根據資料一計算：
①A股票的預期收益率和標準差。
②若期望證券組合的預期收益率達到13%，計算A股票的投資比重。
③根據②的計算結果確定該證券組合的β系數。
④根據②，利用資本資產定價模型計算該證券組合的必要收益率，并據以判斷該證券組合是否值得投資。

①A股票的預期收益率=15%×30%+10%×40%+5%×30%=10%
A股票的標準差=

=3.87%
②設A股票的投資比重為W，13%=W×10%+（1-W）×15%
解得：W=40%
所以A股票的投資比重為40%
③該證券組合β系數=40%×1+60%×1.5=1.3
④該證券組合的必要收益率=4%+1.3×（10%-4%）=11.8%
由于該證券組合的預期收益率13%大于該證券組合的必要收益率11.8%，所以該證券組合值得投資。

（2）根據資料二計算：
①該項目初始現金凈流量；
②該項目經營期每年營業(yè)現金凈流量；
③該項目終結回收的現金凈流量；
④若項目的資本成本為10%，計算該項目的凈現值和靜態(tài)回收期。

①初始現金凈流量=-（60+8）=-68（萬元）
②年折舊額=60/5=12（萬元）
每年營業(yè)現金凈流量=（50-26）×（1-25%）+12×25%=21（萬元）
③終結回收的現金凈流量=8+2-2×25%=9.5（萬元）
④凈現值=21×（P/A，10%，5）+9.5×（P/F，10%，5）-68=21×3.7908+9.5×0.6209-68=17.51（萬元）
靜態(tài)回收期=68/21=3.24（年）

（3）根據資料三，計算2021年杜邦財務分析體系中的下列指標：（凡指標涉及資產負債表項目數據的，均使用年初、年末平均數計算）
①凈資產收益率（百分數保留兩位小數）；
②總資產凈利率（百分數保留三位小數）；
③營業(yè)凈利率；
④總資產周轉率（保留三位小數）；
⑤權益乘數；
⑥用文字列出凈資產收益率與上述其他各項指標之間的關系式，并用本題數據加以驗證。

①凈資產收益率=