問題來源:
資料一:預(yù)計乙公司凈利潤持續(xù)增長,股利也隨之相應(yīng)增長。相關(guān)資料如表1所示:

資料二:乙公司認為2014年的資本結(jié)構(gòu)不合理,準備發(fā)行債券募集資金用于投資,并利用自有資金回購相應(yīng)價值的股票,優(yōu)化資本結(jié)構(gòu),降低資本成本。假設(shè)發(fā)行債券不考慮籌資費用,且債券的市場價值等于其面值,股票回購后該公司總資產(chǎn)賬面價值不變,經(jīng)測算,不同資本結(jié)構(gòu)下的債務(wù)利率和運用資本資產(chǎn)定價模型確定的權(quán)益資本成本如表2所示:

注:表中“×”表示省略的數(shù)據(jù)。
要求:
B=7%×(1-25%)=5.25%
C=4.5%×(2000/10000)+11.5%×(8000/10000)=10.1%
D=5.25%×(4000/10000)+13%×(6000/10000)=9.9%
2016年財務(wù)杠桿系數(shù)(DFL)=2015年息稅前利潤/(2015年息稅前利潤-2015年利息)=1400/(1400-280)=1.25
2016年總杠桿系數(shù)(DTL)=經(jīng)營杠桿系數(shù)×財務(wù)杠桿系數(shù)=2×1.25=2.5。

樊老師
2020-09-04 10:49:27 9340人瀏覽
稅后債務(wù)資本成本=債務(wù)利率*(1-所得稅稅率),所以債務(wù)利率=稅后債務(wù)資本成本/(1-所得稅稅率)=4.5%/(1-25%)=6%。
稅后債務(wù)資本成本=債務(wù)利率*(1-所得稅稅率)=7%×(1-25%)=5.25%
平均資本成本=稅后債務(wù)資本成本*債務(wù)比重+權(quán)益資本成本*權(quán)益比重
債務(wù)比重=債務(wù)賬面價值/資產(chǎn)賬面價值,權(quán)益比重=權(quán)益賬面價值/資產(chǎn)賬面價值。
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