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債務利率、稅后債務資本成本和平均資本成本計算公式

把公式和原理講一下行嗎

經(jīng)營杠桿效應財務杠桿效應 2020-09-03 20:31:37

問題來源：

乙公司是一家上市公司，該公司2014年末資產(chǎn)總計為10000萬元，其中負債合計為2000萬元。該公司適用的所得稅稅率為25%。相關資料如下：
資料一：預計乙公司凈利潤持續(xù)增長，股利也隨之相應增長。相關資料如表1所示：

資料二：乙公司認為2014年的資本結(jié)構(gòu)不合理，準備發(fā)行債券募集資金用于投資，并利用自有資金回購相應價值的股票，優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)，降低資本成本。假設發(fā)行債券不考慮籌資費用，且債券的市場價值等于其面值，股票回購后該公司總資產(chǎn)賬面價值不變，經(jīng)測算，不同資本結(jié)構(gòu)下的債務利率和運用資本資產(chǎn)定價模型確定的權益資本成本如表2所示：

注：表中“×”表示省略的數(shù)據(jù)。
要求：

（1）根據(jù)資料一，利用資本資產(chǎn)定價模型計算乙公司股東要求的必要收益率；

必要收益率=4%+1.25×（10%-4%）=11.5%

（2）根據(jù)資料一，利用股票估價模型，計算乙公司2014年末股票的內(nèi)在價值；

股票內(nèi)在價值=0.5/（11.5%-6.5%）=10（元）

（3）根據(jù)上述計算結(jié)果，判斷投資者2014年末是否應該以當時的市場價格買入乙公司股票，并說明理由；

由于股票內(nèi)在價值10元高于股票市價8.75元，所以，投資者2014年末應該以當時的市場價格買入乙公司股票。

（4）確定表2中英文字母代表的數(shù)值（不需要列示計算過程）；

A=4.5%/（1-25%）=6%
B=7%×（1-25%）=5.25%
C=4.5%×（2000/10000）+11.5%×（8000/10000）=10.1%
D=5.25%×（4000/10000）+13%×（6000/10000）=9.9%

（5）根據(jù)（4）的計算結(jié)果，判斷這兩種資本結(jié)構(gòu)中哪種資本結(jié)構(gòu)較優(yōu)，并說明理由；

新資本結(jié)構(gòu)更優(yōu)，因為新資本結(jié)構(gòu)下的平均資本成本更低。

（6）預計2015年乙公司的息稅前利潤為1400萬元，假設2015年該公司選擇債務為4000萬元的資本結(jié)構(gòu)，2016年的經(jīng)營杠桿系數(shù)（DOL）為2，計算該公司2016年的財務杠桿系數(shù)（DFL）和總杠桿系數(shù)（DTL）。

2015年的利息=4000×7%=280（萬元）
2016年財務杠桿系數(shù)（DFL）=2015年息稅前利潤/（2015年息稅前利潤-2015年利息）=1400/（1400-280）=1.25
2016年總杠桿系數(shù)（DTL）=經(jīng)營杠桿系數(shù)×財務杠桿系數(shù)=2×1.25=2.5。

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