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債務(wù)利率、稅后債務(wù)資本成本和平均資本成本計(jì)算公式

把公式和原理講一下行嗎

經(jīng)營(yíng)杠桿效應(yīng)財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng) 2020-09-03 20:31:37

問題來源:

乙公司是一家上市公司,該公司2014年末資產(chǎn)總計(jì)為10000萬元,其中負(fù)債合計(jì)為2000萬元。該公司適用的所得稅稅率為25%。相關(guān)資料如下:
資料一:預(yù)計(jì)乙公司凈利潤(rùn)持續(xù)增長(zhǎng),股利也隨之相應(yīng)增長(zhǎng)。相關(guān)資料如表1所示:

資料二:乙公司認(rèn)為2014年的資本結(jié)構(gòu)不合理,準(zhǔn)備發(fā)行債券募集資金用于投資,并利用自有資金回購相應(yīng)價(jià)值的股票,優(yōu)化資本結(jié)構(gòu),降低資本成本。假設(shè)發(fā)行債券不考慮籌資費(fèi)用,且債券的市場(chǎng)價(jià)值等于其面值,股票回購后該公司總資產(chǎn)賬面價(jià)值不變,經(jīng)測(cè)算,不同資本結(jié)構(gòu)下的債務(wù)利率和運(yùn)用資本資產(chǎn)定價(jià)模型確定的權(quán)益資本成本如表2所示:

注:表中“×”表示省略的數(shù)據(jù)。
要求: 
(1)根據(jù)資料一,利用資本資產(chǎn)定價(jià)模型計(jì)算乙公司股東要求的必要收益率;
必要收益率=4%+1.25×(10%-4%)=11.5%
(2)根據(jù)資料一,利用股票估價(jià)模型,計(jì)算乙公司2014年末股票的內(nèi)在價(jià)值;
股票內(nèi)在價(jià)值=0.5/(11.5%-6.5%)=10(元)
(3)根據(jù)上述計(jì)算結(jié)果,判斷投資者2014年末是否應(yīng)該以當(dāng)時(shí)的市場(chǎng)價(jià)格買入乙公司股票,并說明理由;
由于股票內(nèi)在價(jià)值10元高于股票市價(jià)8.75元,所以,投資者2014年末應(yīng)該以當(dāng)時(shí)的市場(chǎng)價(jià)格買入乙公司股票。
(4)確定表2中英文字母代表的數(shù)值(不需要列示計(jì)算過程);
A=4.5%/(1-25%)=6%
B=7%×(1-25%)=5.25%
C=4.5%×(2000/10000)+11.5%×(8000/10000)=10.1%
D=5.25%×(4000/10000)+13%×(6000/10000)=9.9% 
(5)根據(jù)(4)的計(jì)算結(jié)果,判斷這兩種資本結(jié)構(gòu)中哪種資本結(jié)構(gòu)較優(yōu),并說明理由;
新資本結(jié)構(gòu)更優(yōu),因?yàn)樾沦Y本結(jié)構(gòu)下的平均資本成本更低。
(6)預(yù)計(jì)2015年乙公司的息稅前利潤(rùn)為1400萬元,假設(shè)2015年該公司選擇債務(wù)為4000萬元的資本結(jié)構(gòu),2016年的經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)(DOL)為2,計(jì)算該公司2016年的財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)(DFL)和總杠桿系數(shù)(DTL)。
2015年的利息=4000×7%=280(萬元)
2016年財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)(DFL)=2015年息稅前利潤(rùn)/(2015年息稅前利潤(rùn)-2015年利息)=1400/(1400-280)=1.25
2016年總杠桿系數(shù)(DTL)=經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)×財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)=2×1.25=2.5。 
查看完整問題

樊老師

2020-09-04 10:49:27 9335人瀏覽

尊敬的學(xué)員,您好:

稅后債務(wù)資本成本=債務(wù)利率*(1-所得稅稅率),所以債務(wù)利率=稅后債務(wù)資本成本/(1-所得稅稅率)=4.5%/(1-25%)=6%。

稅后債務(wù)資本成本=債務(wù)利率*(1-所得稅稅率)=7%×(1-25%)=5.25%

平均資本成本=稅后債務(wù)資本成本*債務(wù)比重+權(quán)益資本成本*權(quán)益比重

債務(wù)比重=債務(wù)賬面價(jià)值/資產(chǎn)賬面價(jià)值,權(quán)益比重=權(quán)益賬面價(jià)值/資產(chǎn)賬面價(jià)值。

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